MSTR이 7% 급락하면서, 4년 만에 처음으로 비트코인을 매각하는 전략을 두고 커뮤니티 내 갈등이 고조되고 있다

41개월간의 보유, 그리고 이번 매각

토마스 C. 차우(Thomas C. Chow) 전무이사 겸 법무총괄이 서명한 이 신고서에 따르면, 매도 단가는 코인당 평균 77,135달러로 확인되었다. 매각 대금은 '스트레치(Stretch)'로 알려진 회사의 STRC 영구 우선주 배당금으로 배정될 예정이다. 5월 31일 기준 스트래티지(Strategy)는 여전히 843,706개의 비트코인을 보유하고 있으며, 평균 매입 단가는 75,699달러로, 이는 매도된 코인들이 회사의 원가 기준을 상회했음을 의미한다. 매각 규모는 작았지만, 시장의 반응은 거셌다.

MSTR 주가는 오늘 약 7% 하락해 최근 126달러 선에서 거래되고 있으며, 이번 주 들어 15% 이상 떨어졌다. 비트코인은 월요일 71,500달러 아래로 떨어졌는데, 이는 이번 발표와 이란이 미국과의 협상을 중단하기로 한 결정이 맞물려 하락세를 부추긴 결과다. 이 공시는 수십억 달러 규모의 암호화폐 청산을 촉발했다. 이는 실제 수치와는 동떨어진, 감정적이고 즉각적인 전형적인 '뉴스에 따른 매도' 반응이었습니다. 수요일이 되자 약세 세력이 가격을 65,000달러 아래로 끌어내리면서 비트코인 시장은 패닉 상태에 빠졌습니다.

이 32개 코인은 Strategy 보유 자산의 0.0038%에 불과하다. 같은 주 Strategy는 ATM(At-the-Market) 보통주 프로그램을 통해 1억 2,830만 달러를 조달했는데, 이는 비트코인 매각액보다 50배나 큰 금액이다. 5월 31일 기준 Strategy의 USD 준비금은 9억 달러로, 2026년 초 22억 달러에서 감소한 수치다.

항복이 아닌 전략

암호화폐 커뮤니티는 매각 규모 자체에 주목하지 않았다. 오히려 이번 매각이 향후 어떤 의미를 지니는지에 초점을 맞췄으며, 이에 따라 빠르게 두 진영으로 나뉘었다.

한쪽은 이번 매각을 재무적 정리 작업으로 해석했다. 한 암호화폐 인플루언서는 X에 "신용평가사들은 배당금 지급 의무를 충당할 수 있는 자본이 확보되어 있는지 확인해야 한다"고 썼다. "만약 세일러가 비트코인 매각을 거부했다면, 해당 기관들은 비트코인 보유량을 사용 가능한 자본으로 인정하지 않았을 수도 있다. 따라서 스트래터지는 유동성을 입증하기 위해 아주 소량을 매각한 것이다."

해당 X 계정은 다음과 같이 덧붙였습니다:

"그들은 여전히 843,706 비트코인을 보유하고 있다. 이를 신념의 변화라기보다는 재무 정리에 가깝게 생각하라."

또 다른 X 사용자는 다음과 같이 직설적으로 말했다. "세일러가 진정으로 탈출을 원했거나 대규모 붕괴를 예상했다면, 32 BTC를 팔지는 않았을 것이다. 그는 대규모 매도를 했을 것이다." 세 번째 목소리는 이번 조치를 규모보다는 선례의 관점에서 해석했다. "시장의 패닉은 선례에 관한 것입니다. '절대 팔지 않는다'는 원칙이 '기계가 현금이 필요할 때 팔아라'로 바뀌었습니다. 32 BTC는 미미한 양이지만, 그 이유는 거대합니다. 재무 기계에 현금이 필요했고, 지분 희석보다는 코인을 선택했습니다. 이는 항복이 아니라, 레버리지가 점심을 달라고 요청하는 것입니다."

우선 32개다. 그 다음은?

월요일에 발표된 Strategy의 매도 소식이 이번 주 내내 논의의 중심을 차지했다고 말해도 과언이 아니다. 6월 1일 오전 8시(EDT) 직후 소식이 퍼지기 전부터 이미 BTC가 하락세를 보이고 있었음에도 불구하고, 많은 이들이 이를 BTC의 최근 하락을 이끈 주된 촉매제로 지목했다.

소셜 미디어의 또 다른 진영은 더 구조적인 요인을 포착했다. 널리 퍼진 한 게시물은 그 메커니즘을 상세히 설명했다. 한때 2.4배까지 치솟았던 Strategy의 순자산가치 대비 프리미엄이 1.0배로 폭락했다. 이 수준에서는 주식 발행이 더 이상 무상 축적 수단으로서 기능하지 않는다. 그래서 그들은 두 번째 펌프를 가동했습니다: 연 11.5%의 STRC 우선주입니다. 이제 그들은 그 배당금을 지급하기 위해 분기마다 실제 현금이 필요합니다. 그리고 오늘, 처음으로 그 현금의 일부가 비트코인 매각에서 나왔습니다." 이 X 게시물은 더 나아가 "이건 자금 관리가 아닙니다. 이건 준비금을 갉아먹으며 피라미드를 유지하는 것입니다."라고 지적했습니다.

STRC 구조 자체도 압박을 받고 있다. STRC는 100달러 선을 유지하도록 설계되었으나, 이후 94.84달러로 떨어졌다. 한 X 댓글 작성자는 "세 가지 악재가 동시에 닥쳤다"고 적었다. "비트코인이 6만 7천 달러 선까지 폭락했고, Strategy는 4년 만에 처음으로 비트코인을 매각했으며, 투자자들은 이제 배당금의 지속 가능성에 의문을 제기하고 있습니다." X 사용자 Bull Theory는 시장이 Strategy가 연간 약 17억 달러에 달하는 우선주 배당금 의무를 이행하기 위해 결국 더 많은 비트코인을 매각해야 할 가능성을 가격에 반영하고 있다고 상세히 설명했다.

Bull Theory의 X 게시물에 따르면, 경쟁사인 스트라이브(Strive)는 현재 13%의 수익률을 제공하는 반면, 스트래터지는 지난 4개월 연속 STRC 배당 수익률을 11.5%로 동결해 왔습니다.

목표: 'STRC를 세계 최고의 신용 상품으로 만들자'

그러나 모든 사람이 이번 매각을 경고 신호로 받아들이지는 않았다. 한 반대 의견 게시물은 이것이 Strategy가 취한 첫 번째 책임 있는 조치라고 주장했다. "진정한 자금 운용에는 매각이 필수적이다. Strategy는 4개의 우선주 시리즈, 영구 배당금, 확정 만기일이 있는 전환사채를 운영하고 있다. 이 모든 것에는 끊임없이 현금이 필요하다. 새로운 부채로 기존 부채를 갚는 행위에겐 이름이 있다. 그걸 '죽음의 소용돌이'라고 부릅니다. 따라서 오늘의 32 BTC 매각은 한 걸음 전진한 것입니다. 성숙한 조치죠. Strategy가 실제로 장기적으로 생존할 수 있을 것이라는 첫 신호입니다."

세일러 본인도 이 움직임을 예고한 바 있다. 2026년 1분기 실적 발표 당시, 그는 투자자들에게 회사가 "시장에 경고를 보내고 우리가 실행에 옮겼다는 메시지를 전달하기 위해 배당금을 지급하기 위해 비트코인을 일부 매도할 것"이라고 말했다. 공시가 발표된 후, 그가 X(구 트위터)에 남긴 첫 공개 코멘트는 매각 자체보다는 그 자금이 투입된 상품에 초점을 맞췄다: "우리의 목표는 STRC를 세계 최고의 신용 상품으로 만드는 것입니다." Strategy는 843,706개의 코인에 걸쳐 630억 달러 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다. 그중 32개가 중요한지는 전적으로 앞으로의 상황에 달려 있습니다.