모두가 어마어마하게 부자가 되고 있는데, 당신만 빼고 — 이번 주 돌아보기

비트코인은 59,000달러 선을 잠시 밑돌았으나, 200주 이동평균선을 되찾기 위해 63,000달러 이상으로 소폭 반등했습니다. 이더리움과 알트코인은 계속해서 하락세를 이어갔으며, 금요일 오전 현재 대부분 큰 폭의 하락세를 보이고 있습니다.

전통 금융 시장도 비슷한 양상을 보였는데, 주요 주가지수들은 모두 주간 기준 하락세를 기록했고, 귀금속은 조정 국면을 재개했습니다.

암호화폐 시장의 특유한 약세 요인 외에도, 디지털 자산에 부담을 주는 외부 요인들이 존재합니다. 로리 로건 댈러스 연방준비은행 총재는 이번 주, 올해 후반에 금리 인상이 필요할 수 있다는 우려가 커지고 있다고 밝혔으며, 최근 금리 인하를 반영하던 시장은 이제 정반대의 시나리오를 반영하고 있습니다. 유동성에 따라 생사가 결정되는 위험 자산의 경우, 매파적 기조 전환은 결코 바람직하지 않다. 또한 달러화도 여전히 강세를 보이고 있다. 그리고 아직 폭발하지 않았기 때문에 시장이 아직 반영하지 않은 듯한 원유와 위기 상황이 있다. 마치 '개구리를 끓는 물에 넣는' 상황처럼 느껴진다. 아메나 바크르는 이를 잠재적인 석유 위기라고 부르는 것조차 과소평가라고 경고했고, 밥 엘리엇은 더 직설적으로 표현했다. 시장이 공급 상황이 우려했던 것보다 약간 나아 보인다고 자축하고 있는 와중에도, 재고 감소 속도는 몇 달 안에 심각한 공급 부족 사태를 초래할 위험이 있을 정도라는 것이다.

목요일 아침, 대통령이 미국이 이란을 강력히 타격하고 하르그 섬을 점령할 것이며, 이란의 석유 및 가스 시장을 장악할 계획이라고 발표하면서 지정학적 긴장의 도화선에 불이 붙었다. 모든 위험 자산은 금리 상승, 달러 강세, 그리고 임박한 석유 충격이라는 족쇄를 목에 걸고 있지만, 아래에 언급된 요인은 오직 암호화폐에만 족쇄가 되고 있다. 임박한 초대형 기업공개(IPO)들이 단기적으로 암호화폐에 가장 큰 부담으로 작용할 것이다. 이번 주 스페이스X의 공모가 결정(짐 비앙코는 금요일 주가 급등 시 일론 머스크가 역사상 최초의 1조 달러 부자가 될 수 있다고 언급했다)을 앞두고 있는 이 올스타급 IPO 시즌은 시장의 관심과 유동성을 빨아들이고 있다. 비트코인과 암호화폐는 현존하는 자산 중 유동성과 관심에 가장 민감한 자산이다.

AI/우주 기업들의 상장이 정점을 의미하는지, 아니면 반전을 의미하는지에 대한 논쟁도 있다. 약세론: 스페이스X, 오픈AI, 앤트로픽과 같은 초대형 IPO는 역사적으로 사이클의 정점을 표시해 왔으며, AI 버블이 터지면 암호화폐 시장은 서서히 피를 흘리던 상태에서 눈사태로 이어질 것이다. 낙관론: 바닥에서 숏 포지션을 잡은 투자자들이 갇히고, 이익 실현을 위해 주식에서 비트코인으로 유동성이 몰려드는 현상이 회복의 시작을 알릴 수 있다는 것이다. 두 가지 전망이 모두 맞을 수는 없으며, 그 결론이 아마도 내년을 결정지을 것이다. 암호화폐 시장 내에서는 심리와 가격 움직임이 여전히 침체되어 있다. 온체인 상황은 암울하다. TXMC는 2020년 이후 거래소로 유입되는 장기 보유자의 거래량이 일일 발행량을 훨씬 웃돌고 있다고 지적했다. 이는 전통적으로 장기 보유자의 이익 실현과 연관되어 왔으나, ETF 도입 이후 가속화되었기 때문에, 이제 반감기가 시장에 더 이상 영향을 미치지 않을 수도 있음을 시사한다. 찰스 에드워즈는 한 걸음 더 나아가, ETF를 주축으로 매일 채굴된 공급량의 460% 이상을 흡수하는 기록적인 규모의 기관 매도세가 진행 중이라고 언급했다.

사이클 분석가들은 향후 전망에 대해 의견이 분분하다. 이번 약세장을 거의 완벽하게 예측해 온 렉트 캐피털(Rekt Capital)은 거시경제적 하락 압력이 더 커질 가능성이 높으며, 반등이 발생하더라도 지난번의 일시적 반등보다 약할 것이라고 전망한다. 벤자민 코웬(Benjamin Cowen)은 이번 약세장의 가격 흐름이 지금까지 지난 세 번의 약세장과 기본적으로 동일하다고 지적한다. 크립토퀀트(Cryptoquant)는 이를 수치화해 비트코인의 실현 가격인 53,600달러 부근이 잠재적 바닥이 될 것이라고 전망했다. 반대론자들은 이 참사 속에서 희망의 조짐을 보고 있다. 채굴자들이 투항하고 있는데, 이는 역사적으로 가장 신뢰할 수 있는 매집 신호 중 하나다. 리얼 비전(Real Vision)의 제임스 이스턴은 강세 RSI 발산 현상을 포착했으며, 내년까지 18만 달러까지 상승할 것으로 전망한다. 마이클 세일러는 이번 주에도 주목을 받았다. 그는 한 인터뷰에서 비트코인이 때때로 "위험의 세제곱"처럼 느껴진다고 말했는데, 이는 변동성이 결함이 아닌 특징이라는 의미다. 비트코인이 '위험의 세제곱'이라면 비트코인에 레버리지를 씌운 베타 상품(예: MSTR)은 비트코인의 8제곱에 해당할 것이다. 보유자들은 현재 그 증가된 변동성을 직접 겪고 있다. 아크햄(Arkham)에 따르면 스트래터지(Strategy)의 비트코인 보유량은 회사가 실적 발표 후 축하 춤 영상을 게시한 이후 약 135억 달러의 가치를 잃었다.

그리고 프라하 행사가 열렸다. 무대에 오른 세일러 씨는 최근 회사가 32 BTC를 매각한 것에 대해 역사에 남을 명언으로 설명했다. “나는 여러분에게 비트코인을 절대 팔지 말라고 했습니다. 하지만 회사가 비트코인을 팔지 않겠다고 말한 적은 없습니다.” 이어 그가 비트코인을 절대 팔지 않겠다고 약속했던 영상들이 쏟아져 나왔다. 오스틴 캠벨은 이런 일련의 상황과 STRC를 머니마켓 펀드와 동등한 상품으로 포장하는 행태를 두고, 원고 측 변호사들이 이 선물에 신께 감사하고 있을 것이라고 비꼬며 더 이상 참을 수 없다는 반응을 보였다. 그는 또한 소매 투자자들은 그냥 BTC ETF를 사야 한다고 제안했는데, 왜냐하면 이 상황은 결국 '비트코인을 짊어진 사람들(bagholders)'에게 좋지 않은 결말을 가져올 것이기 때문이다.

하지만 모든 재무 관리 회사가 후퇴하는 것은 아니다. 톰 리(Tom Lee)의 비트마인(Bitmine)은 어떻게든 자금을 계속 조달해 약 2억 1,300만 달러 상당의 이더리움(ETH) 126,971개를 추가 매입했으며, 보유량은 554만 개로 전체 ETH의 약 4.59%에 달한다. 시작한 지 11개월 만에 그는 자신의 “5%의 연금술” 목표 달성까지 92%를 달성했다.

비트코인이 부진한 가운데, 이더리움 역시 힘든 한 주를 보낸 것은 놀라운 일이 아닙니다. 세일러 씨는 이더리움 등을 맹비난하며, 무대에서 이더리움에 대한 신뢰가 무너졌다고 선언했고, SUI는 "차세대 솔라나"라는 과대광고 끝에 폭락했으며, 나머지 암호화폐들은 실용성을 두고 다투고 있다고 말했습니다. 테더(Tether)의 파올로 아르도이노는 USDT의 시가총액이 ETH를 넘어선 것을 계기로 승리의 환호를 질렀다. 이더리움 기반 스테이블코인의 가치가 잠시 이더리움 자체보다 더 높게 평가된 것이다.

아베(Aave)의 스타니 쿨레초프(Stani Kulechov)는 '플리핑(flippening)' 현상을 강세 신호로 재해석하려 시도하며, 대형 스테이블코인과 실물자산(RWA)이 이더리움의 시가총액을 추월할 것이며 이는 이더리움에 순긍정적 영향을 미칠 것이라고 예측했다. 그는 이것이 어떻게 실현될 수 있는지에 대해서는 구체적으로 설명하지 않았다. 한편, 개발자들은 계속해서 개발을 이어갔다. 비탈릭과 여러 연구진은 부채 기반 설계에서 발생하는 청산 연쇄 반응 없이 가격 지수에 대한 합성 노출을 창출하는 방법인, 부채 대신 옵션을 기반으로 지수 추적 자산을 구축하는 진정으로 흥미로운 제안을 발표했다. 비탈릭은 이미 구현이 진행 중이라고 언급하며, 메인넷에 적용되기 전에 반드시 형식적 검증이 이루어져야 한다고 강력히 촉구했다.

이번 주에는 주목할 만한 AI-암호화폐 관련 소식이 다수 있었습니다. 시타델(Citadel)은 현재 AI 모델의 토큰 경제학이 비현실적으로 비싸며, 더 저렴한 모델로의 전환이 불가피해 최첨단 AI와 일상적 사용 AI 간에 양극화가 발생할 것이라고 주장하는 보고서를 발표했습니다. 이 주장이 맞다면, 이는 시장에 나와 있는 모든 탈중앙화 컴퓨팅 및 추론 토큰에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 이와 관련하여, 밀크 로드(Milk Road)는 매출 대비 약 15배의 밸류에이션을 보이는 베니스(Venice, $VVV)와 가장 유사한 경쟁사인 오픈라우터(OpenRouter)를 비교했는데, 오픈라우터는 최근 26배의 밸류에이션으로 자금을 조달했습니다. 더 긴 글을 원하신다면, AI 에이전트의 자율적 거래가 차세대 실제 활용 사례가 될 것이라고 믿으시거나 믿고 싶으시다면, 에이전트 기반 결제에 대한 이 솔직한 연도 결산 기사를 읽어보실 가치가 있습니다.

AIxcrypto 전도사인 Algod는 이번 주 내내 Bittensor 서브넷의 품질을 맹비난했고, 이에 Bittensor 창립자 const는 Algod가 직접 운영하다 실패했다는 서브넷들(Kaito, Myshell, Efficient Frontier)을 열거하며 반격했습니다. 마지막으로, Arthur Hayes는 예상대로 WLD가 사상 최저가를 기록하자 매도했습니다.

'러그 풀(rug pull)'과 관련된 뉴스는 끊이지 않았습니다. 휴머니티 프로토콜(Humanity Protocol)이 3,000만 달러 이상의 해킹 피해를 입었고, 해커는 $H를 ETH로 매도했으며 토큰 가격은 약 90% 급락했습니다. 시점이 너무 의심스러워 몇 시간 만에 "익스플로잇(exploit)"과 "엑시트(exit)"가 서로 바꿔 쓰일 정도였습니다. 온체인 분석가들은 오래된 이야기도 다시 꺼내들었다. 찰스 호스킨슨이 2021년 고점 근처에서 15억 ADA를 매도했다는 분석인데, 만약 사실이라면 최고가 기준 약 30억 달러에 달하는 규모다.

연방 교도소에 수감 중인 샘 뱅크먼-프리드는 트럼프 전 대통령에게 "절대적으로" 사면을 받고 싶다고 밝혔다. 카일 사마니는 타임라인을 휩쓴 지독한 조롱의 대상이 되었다. 그리고 이번 주 가장 기이한 반전으로, 관심에 굶주린 CT(크립토 트위터)에서 헌터 바이든이 크립토 트위터의 주인공이 되었습니다. 그는 비플에게 감사를 표하고, 자신의 작품을 온체인에 올리며, 비트코인을 결제 수단으로 받아들이고, '오렌지 필'에 대한 영감을 안드레아스 안토노풀로스의 《The Internet of Money》에서 얻었다고 언급했습니다.

바이든이 암호화폐 트위터의 열광적인 관심을 사로잡았다는 사실은 암호화폐 시장이 깊은 침체에 빠져 있음을 의미할 뿐이다. 하지만 괜찮을 것이다. 비트와이즈(Bitwise)의 헌터 호슬리가 이번 주 최고의 희망을 제시했다. 2026년은 "세대교체"의 해로 기억될 것이다. 그는 2017년 비트와이즈가 출범했을 당시 주요 수탁업체는 자포(Xapo)와 킹덤 트러스트(Kingdom Trust)였으며, 주류 거래소로는 폴로닉스(Poloniex), 비트렉스(Bittrex), 비트멕스(BitMEX) 같은 이름들이 있었다고 지적했다. 오늘날 이들 중 선두를 달리는 곳은 거의 없다.

-데이비드 센실