비트코인 가격 격돌을 앞두고 옵션 투자자들이 방어적 자세로 전환

코인글래스(Coinglass)의 이번 주말 파생상품 데이터에 따르면, 주요 선물 거래소를 통틀어 미결제 약정량은 695,020 BTC로, 이는 548억 2천만 달러에 해당한다. 총 미결제 약정 잔고는 1시간 동안 0.26%, 4시간 동안 0.38% 감소했으나, 지난 24시간 동안은 1.15% 상승세를 유지했다. 이러한 양상은 트레이더들이 대거 청산하기보다는 노출 규모를 소폭 조정하는 것으로 보인다.

548억 2천만 달러가 거래 중인 가운데 바이낸스가 선두를 달리고 있다

거래량 기준 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스(Binance)가 가장 큰 비중을 차지하며, 142,500 BTC(112.4억 달러)를 보유하고 있어 추적 대상 선물 미결제 약정의 20.5%를 차지한다. CME가 그 뒤를 이어 일요일 기준 116,040 BTC(91.5억 달러)를 보유하며 16.69%의 점유율을 기록했다. CME의 비중은 기관 투자자들의 포지션을 명확히 가늠할 수 있는 지표이기 때문에 중요하다.

MEXC는 50억 1천만 달러를 보유하고 있으며, Bybit(45억 8천만 달러)와 Gate(45억 7천만 달러)가 그 뒤를 잇습니다. OKX는 27억 9천만 달러, Bitget은 21억 6천만 달러, Kucoin은 16억 2천만 달러를 차지합니다. 이번 일요일 지난 4시간 동안 대부분의 주요 거래소는 미결제 약정량이 감소한 반면, BingX는 34.50% 급증했고 Bitunix는 약 1.29% 상승했다. 보아하니 모든 거래소가 일요일의 ‘포지션을 줄이라’는 공지를 따르지는 않은 모양이다. 선물 시장 전반은 6월 저점에서 상당히 회복되었다. 과거 데이터를 보면, 비트코인 선물 미결제약정 잔고는 6월에 400억 달러 중반대까지 떨어졌다가, 8월 말 비트코인이 81,000달러를 돌파하며 반등함에 따라 540억 달러 이상으로 회복했습니다. 중요한 점은 가격 상승과 함께 레버리지 사용도 다시 증가했다는 것으로, 변동성이 갑자기 고조될 경우 훨씬 더 많은 자본이 위험에 노출될 수 있습니다.

이번 주말 한 인기 암호화폐 X 계정은 다음과 같이 적었습니다:

“주말 동안 레버리지가 쌓이고 있다. 이건 좋은 결말을 맺지 못할 것이다.”

콜 옵션이 시장을 장악하고 있지만, 신규 자금은 보호 수단을 매수 중

옵션 수치 역시 마찬가지로 긴장감 넘치는 구도를 보여줍니다. 비트코인 옵션 미결제약정 총액은 이번 주말 약 440억 달러 수준으로 상승했으며, 이는 8월 초 약 250억 달러에서 급격히 회복된 수치입니다. 최신 콜-풋 비율 분석에 따르면, 콜 옵션은 288,409.93 BTC, 풋 옵션은 185,234.42 BTC로, 미결제 약정에서 콜 옵션이 60.89%, 풋 옵션이 39.11%를 차지하고 있다.

그러나 거래량은 그리 낙관적이지 않은 상황을 보여줍니다. 최근 24시간 동안 풋옵션은 옵션 거래량의 54.49%를 차지했으며, 거래량은 12,380.77 BTC로, 콜옵션의 10,339.78 BTC보다 많았습니다. 기존 포지션은 분명히 상승을 선호하는 반면, 최근 유입된 자금은 방어적인 성향을 보이고 있다. 이는 샴페인을 터뜨리는 분위기라기보다는 트레이더들이 소화기를 어디에 두었는지 확인하는 모습에 가깝다.

Deribit에서 미결제 약정량이 가장 많은 개별 계약은 9월 25일 만기 70,000달러 콜 옵션으로, 11,018.2 BTC에 달합니다. 그 다음은 12월 25일 만기 80,000달러 콜 옵션으로 8,590 BTC, 9월 25일 만기 85,000달러 콜 옵션(8,373.9 BTC), 9월 25일 만기 100,000달러 콜 옵션(7,323.4 BTC) 순입니다. 9월 25일 만기 70,000달러 풋옵션에는 7,227.3 BTC가 포지션으로 잡혀 있어, 매수·매도 양측 모두에서 상당한 포지션이 형성된 것으로 보인다.

CME는 또 다른 기관 투자 관련 변수를 제시한다. 만기별 집계 지표에 따르면 CME 옵션 미결제약정은 8월 말까지 재축적되는 양상을 보였으며, 1~2개월 내 만기되는 계약들이 가장 큰 비중을 차지했다. 포지션별 집계 측면에서도 8월 마지막 거래일 동안 콜 옵션이 급격히 확대된 반면, 풋 옵션은 여전히 존재하지만 최신 봉에서 차지하는 비중은 더 작아진 것으로 나타났다.

‘맥스 페인’으로 인해 비트코인은 9월의 지뢰밭에 놓이게 된다

이어서 ‘맥스 페인(Max Pain)’이 찾아오는데, 이는 만기 시 옵션 보유자들의 총 손실이 이론적으로 가장 커지는 행사가격을 의미합니다. 코인베이스(Coinbase)가 소유한 최대 규모의 비트코인 옵션 거래소인 데리빗(Deribit)에 따르면, 단기 맥스 페인 수준은 70,000달러에서 80,000달러에 걸쳐 있으며, 여기에는 8월 31일과 9월 1일의 약 78,500달러, 9월 4일은 75,000달러, 9월 25일은 70,000달러 수준이다. 더 장기인 데리빗 만기 계약들은 11월 27일(약 80,000달러)을 제외하고는 70,000달러 근처에 집중되어 있다.

바이낸스와 OKX도 비슷하게 혼란스러운 양상을 보이고 있습니다. 바이낸스의 맥스 페인은 8월 31일 기준 $78,500 근처, 9월 4일 $75,000, 9월 11일과 9월 18일 $80,000, 9월 25일 약 $73,000 수준이다. OKX는 8월 31일을 78,500달러 근처, 9월 4일을 75,000달러 근처, 9월 11일을 80,000달러 근처, 9월 25일을 70,000달러 근처로 추정하고 있다.

비트코인 가격이 78,425달러인 상황에서, 파생상품 트레이더들은 9월이 조용하게 지나갈 것이라고 기대하기 어렵습니다. 선물 포지션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 콜 옵션이 미결제 옵션 포지션을 주도하고 있고, 풋 옵션이 최근 거래량 경쟁에서 우위를 점하고 있으며, 여러 ‘맥스 페인(max-pain)’ 수준이 현물 가격보다 낮게 형성되어 있습니다. 이러한 포지션 현황은 트레이더들이 여전히 상승을 기대하지만, 9월을 승리의 행진으로 만들기에는 역부족일 정도로 많은 자금이 하락 위험에 대한 헤지 수단을 매수하고 있음을 시사한다. 메인 이미지 출처: Coinglass.com