주식 집중도가 급증하는 가운데 그레이스케일은 암호화폐에 기회를 포착하고 있다

사상 최고 수준의 주식 비중, 분산 투자 필요성 강화

그레이스케일의 연구 책임자 잭 판들(Zach Pandl)에 따르면, 사상 최대 수준의 주식 집중도로 인해 가계 포트폴리오는 주식 시장 반전에 더 취약해졌다. 9월 1일 디지털 자산 및 주식 집중도에 대한 평가에서 판들은 암호화폐가 핵심 보유 자산으로서 주식을 대체하지는 않으면서도, 점점 과밀화되고 있는 주식 시장을 다각화할 수 있다고 주장했다.

연방준비제도(Fed)의 가계 금융자산 통계에 따르면, 2025년 말 기준 직접 및 간접적으로 보유한 기업 주식 비중은 금융자산의 46.71%를 차지했으며, 이는 1년 전 43.99%에서 증가한 수치다. 그레이스케일은 다음과 같이 밝혔다:

"가계의 주식 노출도가 사상 최고치를 기록하고 주식 평가가 비범한 성장을 반영하고 있는 상황에서, 암호화폐의 약세장 이후 재조정은 매력적인 진입 시점을 제공하는 차별화된 기회를 제시할 수 있다."

주식 시장 기대감, 실적 기준치 상향 조정

높은 평가 가치로 인해, 인공지능(AI) 투자가 기업의 지속적인 성장을 뒷받침하더라도 실적 부진을 감당할 여지가 줄어든다. 그레이스케일은 야르데니 리서치(Yardeni Research)의 실적 성장 차트를 인용하며, 역사적으로 10%에서 15% 사이를 오가던 S&P 500 지수의 장기 실적 성장률 컨센서스 추정치가 8월 28일 기준으로 최근 25%를 넘어섰음을 보여주었습니다.

비트코인과 전통 시장 간의 변화하는 관계는 비트코인의 잠재적 분산 투자 가치를 측정하는 또 다른, 보다 구체적인 지표를 제공한다. 8월 27일 발표된 그레이스케일의 상관관계 데이터에 따르면, 나스닥 100 지수와의 90일 상관관계는 60% 이상에서 약 33%로 하락한 반면, 금과의 상관관계는 0% 근처에서 50% 이상으로 상승했다.

암호화폐 시장의 재편이 대조적인 시장 구도를 조성

그레이스케일에 따르면, 장기적인 침체로 인해 평가액, 레버리지, 강세 투자자 포지션이 감소한 후 디지털 자산이 비교 대상에 포함되기 시작했다. 이전 평가에서는 지속적인 채택 확대, 약세장의 성숙도, 거시경제 전망을 시장 전망을 뒷받침하는 세 가지 요인으로 꼽았으나, 가격이 더 하락할 가능성도 인정했다.

다른 자산 운용사들도 비트코인 노출을 주요 포트폴리오 구성 자산이 아닌 분산 투자 수단으로 제한적으로 검토해 왔다. 블랙록(Blackrock)은 일부 장기 포트폴리오의 경우 비트코인 비중을 1~2%로 배분하는 것이 적절할 수 있다고 설명했으나, 배분 비중이 너무 커지면 암호화폐의 변동성으로 인해 총 위험도가 증가할 수 있다고 경고했다.

상관관계의 이점은 여전히 조건부

분산 투자는 자산들이 서로 다르게 움직일 때 비로소 효과를 발휘하지만, 이러한 관계는 시장 사이클과 금융 위기 시기에 따라 달라집니다. 비트코인은 역사적으로 광범위한 주식 지수보다 더 큰 가격 변동성을 보여왔으며, 일관되게 안전자산 역할을 해오지 못했기 때문에 주식, 금, 채권, 부동산과 병존하는 데 있어 그 역할이 복잡해집니다.

따라서 그레이스케일의 주장은 두 가지 별개의 조건, 즉 비정상적으로 집중된 주식 포트폴리오와 시장 저평가 상태에서 부상하는 암호화폐 자산에 기반을 두고 있다. 연방준비제도(Fed)는 9월 10일에 다음 보고서를 발표할 예정이며, 이는 집중화 논리의 근거가 되는 가계 주식 노출 데이터에 대한 차기 공식 업데이트를 제공할 것이다.