그레이스케일, 비트코인 추가 매입이 어려울 수 있다고 경고

그레이스케일은 스트래터지의 비트코인 축적 기계에 대한 위험이 커지고 있다고 경고했다.

스트래터지의 비트코인 전략이 회사가 공격적인 축적 모델을 얼마나 오래 유지할 수 있을지에 대한 의문이 제기되면서 새로운 시험대에 올랐다. 그레이스케일의 리서치 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 현재 MSTR 및 STRC 주가 수준에서는 스트래터지(나스닥: MSTR)가 추가 BTC를 매입할 수 있는 능력이 제한적일 수 있다고 경고했다. ‘스트레치(Stretch)’로 알려진 STRC는 이 회사의 변동금리 우선주 상품이다. 그는 "요약하자면, 스트래터지의 레버리지 비즈니스 모델이 압박을 받고 있으며, 이는 비트코인 시장 전체의 변동성을 높였다"고 말하며 다음과 같이 덧붙였다:

"또한, 역사적으로 비트코인의 순매수자였던 스트래터지가 현재 STRC와 MSTR 주가 수준에서는 더 많은 코인을 축적할 수 있는 능력이 제한적일 것으로 보입니다."

지난주 공개된 이번 매각은 2022년 이후 Strategy의 첫 번째 BTC 처분 사례로, 소규모 거래가 시장에 큰 신호로 작용했다. Strategy의 대시보드에 따르면 MSTR은 120.44달러로 6.90% 하락한 반면, BTC는 63,054달러에 거래되었으며 회사는 843,706 BTC를 보유하고 있었다.

Strategy의 우선주가 비트코인 모델에 대한 새로운 시험대가 되다

STRC는 100달러 근처에서 거래되도록 설계되었으며 현재 11.5%의 배당금을 지급하고 있다. 대시보드에 따르면 우선주는 목표 가격보다 낮은 93.40달러에 거래되고 있으며, 실질 수익률은 12.31%였다. 이러한 할인율은 시장이 더 높은 수익률을 요구할 수 있다는 그레이스케일의 우려를 설명해 주며, 이는 잠재적으로 스트래터지가 배당금을 인상하도록 강요하고 향후 BTC 매입에 대한 유연성을 저해할 수 있다. 스트래터지의 첫 비트코인 매각이 큰 주목을 받았지만, 그레이스케일의 리서치 책임자는 회사의 자금 조달 수단에 미치는 시장 영향이 더 큰 우려 사항일 수 있다고 주장했다. “더 중요한 것은 최근의 변동성이 전략(Strategy)의 변동금리 우선주 상품인 ‘스트레치(Stretch, STRC)’ 가격에 미치는 영향이라고 생각합니다,”라고 그는 경고했다. “현재 주가 수준에서는 회사가 더 많은 비트코인을 축적할 수 있는 능력이 제한적이라고 봅니다.”

그럼에도 판들(Pandl)은 다음과 같이 결론을 내렸다.

"하지만 장기적으로는 비트코인 소유 구조가 더욱 다각화될 경우… 토큰 가격을 지지하고 시장의 회복력을 높이는 데 도움이 될 것으로 믿습니다."

그레이스케일은 스트래터지의 자금 조달 모델에 대한 우려에도 불구하고, 비트코인이 향후 몇 달 내에 회복될 것으로 여전히 전망하고 있다. 다만 단기적인 규제 명확성으로부터 더 직접적인 혜택을 보는 암호화폐 시장 부문에 비해 BTC의 회복 속도는 다소 뒤처질 수 있다.

하지만 스트래터지의 경영진은 자사의 축적 전략이 여전히 유효하다고 주장한다. 퐁 레(Phong Le) CEO는 회사의 목표가 시간이 지남에 따라 순 비트코인 보유량과 주당 비트코인 보유량을 늘리는 것이라고 밝혔으며, 마이클 세일러(Michael Saylor) 이사회 의장이 “더 많은 점을 추가할 좋은 시기”라는 게시물을 올리면서 또 다른 매입 공시에 대한 기대감을 부추겼다.

스탠다드차타드의 제프리 켄드릭 또한 스트래터지가 최근 32 BTC 매각 규모를 훨씬 능가하는 320 BTC 또는 심지어 3,200 BTC 매입을 조만간 발표할 수 있다고 시사했다. 이 은행은 또한 비트코인 목표가를 10만 달러로 유지하며, 일부 시장 참여자들이 스트래터지의 자금 조달 모델에 대한 우려에도 불구하고 여전히 BTC의 장기적인 상승 여력에 주목하고 있음을 강조했습니다.