Strategy의 시가총액이 3개월 만에 80% 급등했으며, 주가는 54% 상승했다.

수치

Strategy는 월요일 밤 X에 한 줄의 캡션이 달린 차트를 게시했습니다:

MSTR의 지난 3개월: +320억 달러 (+80%).

이 그래프에 따르면 회사의 시가총액은 6월 22일 393억 달러에서 9월 21일 709억 달러로 증가해 316억 달러가 상승한 것으로 나타났다. 한 시간 전, 퐁 레(Phong Le) CEO는 다음과 같은 비유를 제시해 많은 주목을 받기도 했다:

STRC는 여객기다. BTC는 전투기다. MSTR은 로켓이다. 안전벨트를 매라.

이 발언은 비트코인 가격이 1월 말 이후 최고치인 87,395달러의 장중 최고가를 기록하며 급등하던 중에 나왔으며, Bitcoin.com News는 9만 달러 돌파 가능성이 다시 거론되기 시작했다고 전했습니다. MSTR은 이날 168.50달러에 장을 마감했습니다.

이 ‘제트기 비유’는 타당할까?

대체로 그렇습니다. 6월 22일부터 9월 21일까지의 동일한 기간을 기준으로 측정했을 때, 이 세 자산은 르(Le)가 제시한 순서와 정확히 일치했기 때문입니다:

• Strategy의 변동금리 영구 우선주인 STRC는 88.79달러에서 98.78달러로 상승하며 약 11%의 수익률을 기록했다.
• 비트코인 가격은 일일 종가 기준으로 $64,020에서 $86,620으로 상승하여 약 35%의 상승률을 기록했다.
• MSTR은 109.46달러에서 168.50달러로 상승하여 약 54%의 상승률을 기록했습니다.

또한 시가총액은 주가와 발행주식수를 곱한 값이며, 스트래터지는 여름 내내 주식 발행을 진행했습니다. SEC에 제출된 주간 보고서에 따르면, 6월 말부터 8월까지 거의 매주 MSTR 주식에 대한 ‘시장가 매도(ATM)’가 이루어진 것으로 나타났습니다.

가장 규모가 컸던 8월 17일부터 8월 23일까지의 주간에는 18,261,118주가 거래되어 20억 달러의 순자금을 조달했다. 6월 28일로 끝난 주간에는 12,669,017주가 추가되어 11억 5천만 달러를 기록했다.

6월 22일부터 8월 30일까지 신고 내역을 합산하면 약 6,150만 주의 신규 A종 주식과 약 63억 달러의 순수익이 나온다. 이는 차트 자체의 계산과도 일치한다. 즉, 주당 109.46달러 기준 393억 달러는 약 3억 5,900만 주를, 주당 168.50달러 기준 709억 달러는 약 4억 2,100만 주를 의미한다.

간단히 말해, 316억 달러의 “이익” 중 약 5분의 1은 투자자들에게 매각된 신규 주식에서 비롯된 것이며, 보유자들이 이미 소유하고 있던 주식의 가치 상승분은 아닙니다.

그 자금으로 무엇을 샀는가

그 자금의 상당 부분은 비트코인에 바로 투자되지 않았는데, Strategy는 올해 세 차례에 걸쳐 비트코인을 매도하며 미화 준비금을 확보했기 때문이다. 그중 7월 27일부터 8월 2일까지 1,638 BTC를 주당 평균 63,957달러에 매도했는데, 이는 이후 이어진 상승세의 저점 근처에 해당한다. 이 회사는 또한 르(Le)가 ‘여객기’라고 부르는 우선주인 STRC의 자사주 매입에 의존했는데, 이 선택은 비트코인 매각으로 자사주 매입 자금을 조달하는 것에 대한 논란을 불러일으켰다.

최근 제출된 서류에서도 동일한 패턴이 축소된 형태로 나타났는데, 9월 14일부터 9월 20일 사이에 스트래티지는 ATM 프로그램을 통해 주식을 매도하지 않았으나, 7,570만 달러에 950 BTC를 매입하고 1억 7,400만 달러를 투입해 1,771,238주의 STRC를 재매입했기 때문이다. 회사가 비트코인 보유량을 재축적한 결과, 현재 보유량은 638억 달러에 매입한 846,000 BTC로, 코인당 평균 75,416달러에 달한다. 또한 USD 준비금 50억 4천만 달러와 USD 현금 10억 5천만 달러를 보고했다.

일일 STRC 추적 자료에 따르면, STRC는 월요일 $98.80에 장을 마감했으며, 이는 여전히 액면가인 $100보다 낮은 수준이다. 이날 거래량은 180만 주였으며, ATM 거래는 없었다.