CFTC 의장 셀리그, 새로운 사례별 심사 체계를 통해 예측 시장을 지지하다

이번 조치는 전임 CFTC 지도부가 시도했으나 추진에 실패했던 기존 접근 방식을 대체합니다. 2024년, CFTC는 '도박(gaming)'을 광범위하게 정의하여 CFTC 등록 플랫폼에서 대부분의 스포츠 및 정치 이벤트 계약을 사실상 금지할 수 있는 규정 40.11에 대한 대대적인 개정안을 제안한 바 있다. 해당 제안은 권한 남용이라는 날카로운 비판을 받았으며 2026년 2월에 철회되었다.

6월 10일 발표된 이 규칙 제정안(공식 명칭: Release No. 9249-26)은 규정 40.11을 개정하고 제40부에 새로운 부록 F를 추가한다. 이는 위원회가 2026년 3월에 발표한 예측 시장에 관한 광범위한 ‘규정 제정 예고(Advance Notice of Proposed Rulemaking)’의 한 측면을 다루기 위해 엄격하게 조정된 것입니다.

새로운 프레임워크의 내용

CFTC는 전면적인 금지 대신 명확히 정의된 평가 절차를 제안하고 있다. 등록된 거래소가 상품거래법(Commodity Exchange Act) 제5c조(c)항(5)(C)에 해당할 가능성이 있는 이벤트 계약을 제출할 경우, 위원회는 90일간의 검토 절차와 일련의 공익 요소를 적용하여 두 가지 사항을 판단할 것입니다. 즉, 해당 계약이 열거된 활동 중 하나를 "포함"하는지, 그리고 공익에 반하는지 여부입니다.

또한 이 제안은 이전 규정 제정 과정에서 논란이 되었던 “관련(involve)” 및 “도박(gaming)”을 포함한 주요 법적 용어들을 정의하고 있다.

CFTC의 마이클 S. 셀리그 위원장은 "CFTC는 책임 있는 혁신을 저해하지 않으면서도 규제 대상 시장의 건전성을 보호할 것"이라며, "이번 제안은 의회가 검토를 지시한 계약을 식별할 수 있는 견고하고 투명한 틀을 위원회에 제공함과 동시에 합법적인 시장이 발전할 수 있도록 할 것"이라고 말했다.

의회가 특정 이벤트 계약을 제한한 이유

제5c(c)(5)(C)조는 2010년 도드-프랭크법을 통해 상품거래법에 추가되었다. 입법자들은 테러, 암살, 전쟁, 도박, 그리고 연방 또는 주 법률에 따라 불법인 활동이라는 다섯 가지 범주에 초점을 맞췄다.

당시 상원 본회의 토론에서 이 조항의 공동 발의자 중 한 명인 블랜치 링컨 상원의원은 우려 사항을 직접 설명했다. 그녀는 목표가 시민들이 파괴적인 사건으로 이익을 취할 수 있게 하는 선물 및 스왑 시장의 형성을 막고, 선물 시장을 통한 도박을 방지하는 것이라고 말했다. 링컨 상원의원은 특히 스포츠 경기를 예로 들며, 슈퍼볼이나 켄터키 더비 같은 경기 결과에 연동된 계약은 실질적인 상업적 목적을 달성하지 못하고 오로지 도박 목적으로만 이용될 것이라고 지적했다. 이러한 입법 배경이 현재의 규정 제정에 영향을 미치고 있다. 새로운 프레임워크는 명확한 용어 정의와 절차적 안전장치를 통해 당시 제기된 우려 사항들을 구체화하고 있다.

칼시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket)에 미치는 의미

칼시(Kalshi)와 같은 CFTC 등록 플랫폼에게 새로운 프레임워크는 오랫동안 기다려온 명확성을 제공합니다. 거래소들은 이제 집행 불확실성에 직면하는 대신 예측 가능한 제출 및 심사 절차를 갖게 되었습니다. 주요 이벤트와 연계된 경기 승자 시장과 같은 표준적인 스포츠 결과 계약은 이 프레임워크 하에서 승인받을 가능성이 높아 보입니다. 반면, 조작 위험이 더 높은 특정 경기 내 이벤트와 연계된 투기성 높은 소액 베팅 계약은 더 엄격한 심사를 받게 될 것입니다.

폴리마켓(Polymarket)과 같은 암호화폐 기반 및 해외 플랫폼의 경우 그 영향은 간접적이지만 일부 의견에 따르면 방향성상 긍정적이다. 이러한 플랫폼들은 CFTC의 직접적인 등록 범위 밖에서 운영되며 관할권, 의심스러운 거래 패턴, 내부자 정보와 관련된 의문을 받아왔다. 이번 NPRM은 당국이 금지 조치를 추진하기보다는 합법적이고 연방 정부의 감독을 받는 예측 시장 생태계를 구축하는 것을 선호한다는 신호를 보내고 있다. 이러한 입장은 법적 불확실성을 줄이고 거래량 증가를 뒷받침할 수 있다. 전쟁, 테러, 암살 관련 계약은 이 프레임워크 하에서 금지될 가능성이 가장 높은 항목으로 남아 있다.

향후 전망

이 NPRM은 연방 관보(Federal Register) 공고에 따라 30일에서 90일간 진행될 것으로 예상되는 공개 의견 수렴 기간을 개시한다. 업계 관계자, 법률 팀, 학계는 "도박(gaming)" 및 "관련(involve)"의 정의와 위원회가 적용할 공익 요소에 대해 적극적으로 의견을 제시할 것으로 예상된다.

2026년 3월 예측 시장에 관한 광범위한 사전 규정 제정안(Advance NPRM)에서 비롯된 추가 규정 제정도 예상된다. 프레임워크가 최종 확정되면, 등록된 거래소들은 새로운 계약 신고를 통해 이를 시험해 볼 것이다.

워싱턴, 진입 장벽 강화 추진

그러나 자유 시장 옹호자들에게 있어 더 깊은 우려는 CFTC가 더 투명한 심사 절차를 마련했는지 여부가 아니라, 애초에 연방 규제 당국이 어떤 자발적 계약이 규제 대상 시장에 포함될 자격이 있는지 결정해야 하는지 여부입니다. 이벤트 계약에 대한 모든 제한은 거래의 자유를 제한하고, 가격 발견의 기회를 좁히며, 자발적인 매수자와 매도자의 집단적 결정을 관료적 판단으로 대체한다는 주장이 제기될 수 있다.

그들의 관점에서 시장은 규제 당국이 아닌 참여자들이 어떤 위험, 확률, 결과가 가격 책정할 가치가 있는지 결정할 때 가장 잘 기능한다. 예측 시장이 계속 확장됨에 따라 이러한 논쟁은 사라지지 않을 것이다. 2026년 6월 제안은 이전의 시도들보다 더 명확성을 제공하지만, 여전히 정부가 허용 가능한 정보 시장의 경계를 그어야 하는 입장에 놓이게 한다.

규제 지지자들은 이를 신중한 감독으로 보지만, 억압적인 규제에 반대하는 이들은 이를 국가 주도의 시장 설계로 간주하며, 이로 인해 활동이 해외 시장이나 분산형 대안으로 밀려날 것이라고 우려한다. 규제 대상인 예측 시장이 성숙해감에 따라, 금융 감독과 자유 시장 선택 사이의 긴장은 여전히 논의의 중심에 남아 있을 것이다.