비트코인 CME 옵션 미결제 약정, 가격이 7만 6천 달러 선에서 정체되면서 풋 옵션 비중이 여전히 높아

주요 내용:

• 비트코인 선물 미결제약정(OI)은 지난 24시간 동안 4.20% 하락해 584억 4천만 달러를 기록했으며, 특히 BingX의 미결제약정이 35.92% 급감하며 하락세를 주도했다.
• CME는 이례적으로 미결제 약정(OI)이 2.61% 증가했으며, 풋 옵션이 옵션 매수 주문을 주도하며 기관 투자자들의 헤지 수요를 시사했다.
• Deribit과 OKX에서 4월 24일 만기 계약의 '맥스 페인(Max Pain)'은 7만 2천 달러 근처에 위치해 있으며, 이는 비트코인의 현재 현물 가격보다 약 4천 달러 낮은 수준이다.

2026년 4월 만기가 다가오면서 비트코인 선물 및 옵션 시장은 방어적 포지션을 시사

coinglass.com이 집계한 통계에 따르면 토요일 오전 기준 추적 대상 모든 거래소의 총 선물 미결제 약정량은 768,160 BTC를 기록했습니다. 이 수치는 2025년 말 비트코인이 125,000달러를 넘어선 이후 꾸준히 하락해 왔으며 현재 수치는 하락 과정에서 상당한 레버리지 노출을 줄인 시장을 반영하고 있습니다.

미화 기준 미결제 약정 규모에서는 CME가 131,670 BTC에 달하는 미결제 선물 계약을 보유하며 100억 1,000만 달러로 1위를 차지했고, 바이낸스는 순수 BTC 기준으로는 134,200 BTC(102억 1,000만 달러)로 CME를 근소하게 앞섰으나, 양 거래소의 24시간 변동 방향은 극명하게 갈렸다. CME는 2.61% 상승하며 토요일 주요 거래소 중 유일하게 플러스 영역을 기록한 반면, 바이낸스는 2.88% 하락했다. 빙엑스(BingX)는 35.92% 하락하며 가장 가파른 일일 하락폭을 기록했는데, 이는 점진적인 리스크 축소보다는 강제 청산이나 대규모 기관 투자자의 매도 물량으로 인한 것으로 보인다.

MEXC와 Gate.io는 혼전 양상을 보이는 중위권 시장을 구성하고 있다. MEXC는 83,660 BTC(63억 6천만 달러)를 보유하며 시장 점유율 10.88%를 기록한 반면, Gate.io는 62,280 BTC(47억 4천만 달러)를 보유했으나 24시간 기준 -10.49%의 하락률을 기록하며 두 번째로 큰 하락폭을 보였다. 모든 거래소의 총 미결제 약정(OI) 대 거래량 비율은 0.8866을 기록했는데, 이는 미결제 약정(OI)이 감소하고 있음에도 유동성이 여전히 유지되고 있음을 시사하는 수치다. CME 옵션 시장에서는 풋-콜(put-call) 동향이 주목할 만하다. 크립토퀀트(Cryptoquant) 데이터에 따르면, 비트코인이 2025년 11월 고점을 기록한 이후 달러 기준 풋 미결제 약정이 콜을 지속적으로 상회해 왔으며, 이는 하락 위험에 대한 보호를 원하는 기관 투자자들의 수요를 반영하는 모습이다. 이번 주말 포지션별 누적 데이터에 따르면, 2025년 말부터 2026년 4월까지 거의 모든 만기 주기에서 풋 옵션이 콜 옵션을 압도하고 있다. 비트코인이 10만 달러 이상에 거래되던 시기에는 양측의 균형이 더 잘 잡혀 있었다. 하지만 그 균형은 사라졌다.

CME 옵션의 만기별 누적 통계도 동일한 양상을 보여줍니다. 총 미결제 약정량은 2025년 11월 말과 12월경 7만 계약 선에서 정점을 찍은 후, 가격 하락에 따라 급감했습니다. 현재 수치는 2만 5천 계약 수준이며, 대부분이 1~2개월 내에 만기됩니다. 단기 만기 계약이 주를 이루고 있다. 현재 미결제 약정 중 대부분을 '1~2개월 내 만기' 구간이 차지하고 있어, 기존 옵션 포지션의 상당 부분이 6월 중순까지 청산될 전망이다.

데리빗(Deribit)의 옵션 시장은 약간 다른 양상을 보입니다. 토요일 기준, 콜 옵션은 총 미결제 약정량의 56.80%인 271,909 BTC를 차지한 반면, 풋 옵션은 206,770 BTC(43.20%)를 기록했습니다. 24시간 거래량 분포도 거의 동일하여, 콜 옵션이 57.84%, 풋 옵션이 42.16%를 차지했습니다. 데리빗에서 가장 많이 체결된 계약은 5월 29일까지 비트코인 가격이 8만 달러를 상회할 것이라는 베팅으로, 미결제 약정량은 6,604 BTC이다.

그 뒤를 바짝 쫓는 것은 2026년 12월 만기, 12만 달러를 목표로 하는 계약으로, 6,587 BTC 규모의 이 계약은 비트코인이 연말 전까지 여전히 큰 상승 여력이 남아 있다는 낙관론을 반영하고 있다. 지난 24시간 동안 가장 활발하게 거래된 계약은 행사가 70,000달러인 4월 24일 만기 풋 옵션으로, 1,589 BTC가 거래되었습니다. 쉽게 말해, 트레이더들은 다음 주 금요일 이전에 비트코인 가격이 6,000달러 더 하락할 경우에 대비해 보험료를 지불하고 있는 셈입니다.

3대 주요 플랫폼의 맥스 페인(Max Pain) 데이터는 일관된 단기 전망을 보여준다. 데리빗(Deribit)에서 4월 24일 만기 계약이 가장 큰 명목 가치를 차지하며, 해당 계약의 맥스 페인은 약 71,500~72,000달러 수준이다. 바이낸스(Binance)의 4월 24일 맥스 페인은 74,000달러 근처이며, 명목 가치 막대가 가장 두드러진다. OKX의 4월 24일 만기 계약 최대 손실점 역시 약 72,000달러로 나타납니다. 오늘 비트코인 가격이 76,185달러인 점을 고려할 때, 현물 가격은 세 플랫폼 모두에서 최대 손실점보다 높게 거래되고 있습니다. 이 이론이 맞다면, 이는 다음 주 금요일 만기일까지 하락 압력을 유발할 것입니다.

코인글라스(Coinglass) 지표에 따르면, 모든 거래소의 비트코인 옵션 미결제 약정(OI) 총액은 최근 62억 7천만 달러 부근에서 저점을 찍은 후 현재 수준으로 회복되었습니다. 2024년 초부터 2026년 4월까지의 광범위한 데이터를 보면, 옵션 미결제약정(OI)은 상승세와 하락세 모두에서 비트코인 가격을 대체로 따라갔습니다. 현재 옵션 시장은 선물 데이터와 일치하게 정점 대비 상당히 축소되었으나, 완전히 붕괴된 것은 아니며, 이는 기관 투자자들의 완전한 철수보다는 지속적인 참여를 시사합니다.

이번 주의 전반적인 상황은 파생상품 시장이 더 낮은 가격대를 중심으로 재조정되고 있음을 보여준다. 선물 미결제약정(OI)은 축소되었으나, 3월에 기록했던 저점에서 서서히 반등하고 있다. CME 옵션은 풋(put) 위주로 형성되어 있다. 단기 만기 계약이 포지션의 대부분을 차지한다. 최대 손실점(Max pain)은 현물 가격보다 낮게 위치해 있다. 데리빗(Deribit)의 콜(call) 거래량은 여전히 풋(put)을 근소하게 앞지르고 있으나, 거래량 기준 가장 많이 거래되는 계약은 하락 헤지 계약들이다.

이러한 점을 고려할 때, 이번 주말 76,185달러 선의 비트코인은 일정 범위를 유지하고 있으나, 이를 둘러싼 파생상품 포지션은 트레이더들이 아직 바닥을 찍었다고 확신하지 못하고 있음을 시사한다.