비평가들이 ‘정크 본드’라고 비난하는 가운데, 폴리마켓 트레이더들은 전략의 STRC가 액면가를 회복할 것이라고 내다보고 있다

현재 ‘Strategy’만큼 뜨거운 논쟁을 불러일으키는 기업은 거의 없다

오늘날 암호화폐 커뮤니티를 이만큼 사로잡은 주제는 거의 없습니다. 바로 ‘Strategy’, 그 막대한 비트코인 보유량, MSTR 주식, 그리고 이 회사의 우선주인 STRC입니다. 올해 MSTR에 가중된 압박과 STRC가 액면가인 100달러를 훨씬 밑도는 수준으로 하락한 상황이 맞물려 투자자들의 신뢰를 흔들었고, 시장 전반에 끊임없는 논쟁을 불러일으켰습니다.

거의 모든 사람이 이 회사에 대해 각자의 의견을 가지고 있는 듯하며, 커뮤니티는 회사의 장기 전략을 여전히 확신하는 지지파와 ‘스트래티지’ 및 설립자 마이클 세일러의 고위험 도박이 실패할 운명이라고 주장하는 비판파로 극명하게 나뉘어 있다.

로슈: STRC의 지지선은 현금 흐름이 아닌 신뢰에 기반한다

저명한 거시경제학자이자 포트폴리오 매니저, 디시플린 펀드(Discipline Funds)의 설립자인 컬런 로슈(Cullen Roche)는 STRC의 최근 매도세가 이 우선주가 궁극적으로 반복적인 현금 흐름이 아닌 비트코인의 시장 가치에서 지지를 얻고 있음을 드러낸다고 주장한다.

목요일, 그는 X를 통해 이를 “상환 능력이 현금 흐름이 발생하지 않는 자산으로 담보된 고정 수익형 상품”이라고 설명하며, “전자는 현금 흐름을 바탕으로 한 최저 지지선을 가지고 있는 반면, 후자는 신뢰를 바탕으로 한 최저 지지선을 가지고 있다”고 덧붙였다. 그는 다음과 같이 덧붙였다:

“그리고 시장 침체기에는 신뢰가 가장 먼저 무너집니다. 이것이 바로 현금 흐름이 발생하는 상품이 모든 건전한 재무 계획의 핵심 요소가 되어야 하는 이유입니다. 이러한 상품들은 희망이나 허구적인 이야기에 기반한 것이 아닙니다. 혁신, 현금 흐름, 그리고 펀더멘털에 기반을 두고 있습니다.”

아크햄, STRC를 ‘정해진 수익률이나 상환 기한이 없는 정크 본드’로 규정

아크햄 인텔리전스(Arkham Intelligence)는 또한 STRC가 조만간 100달러 페그를 회복할 수 있을지에 의문을 제기하며, “STRC는 스테이블코인이 아니며” “현재 기업 정크본드와 같은 방식으로 거래되고 있다”고 강조했다. 이 회사는 또한 STRC가 Strategy의 가장 후순위 채무 중 하나에 속한다고 지적했는데, 이는 회사가 수익률을 보장하거나 정해진 기간 내에 지분을 상환할 법적 의무가 없음을 의미한다. 아크햄은 다음과 같이 밝혔다:

“현재 STRC는 투자자들이 보유를 정당화하기 위해 더 높은 수익률을 요구하고 있어 액면가보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 75달러 기준, 현재 STRC를 매수하는 투자자의 실질 수익률은 약 15.3%입니다. 투자자들이 STRC 매수를 정당화하기 위해 더 높은 수익률을 요구한다면 가격은 더욱 하락할 것입니다.”

Strategy 지지자, “대차대조표는 어떤 상황도 견딜 수 있다”고 주장

이 전략을 지지하는 자이드(Zaid)는 세일러(Saylor)와 회사의 장기 비전에 대한 확고한 신뢰를 표명하며, 회사의 대차대조표가 “시장이 던지는 거의 모든 상황을 견딜 수 있도록 구축되었다”고 주장했다. 그는 STRC의 최근 하락세에도 불구하고 “이 경영진이 이 상황을 잘 헤쳐 나갈 수 있다고 진심으로 믿는다”고 강조하며, “여기서 구축되고 있는 것에 대해 이토록 확고한 신념을 가져본 적이 없다”고 덧붙였다.

폴리마켓, STRC의 연말까지 최고 주가 달성 가능성 제시

현재 폴리마켓(Polymarket)의 가격을 기준으로 볼 때, 트레이더들은 STRC가 세 가지 별개의 기한 내에 액면가 100달러를 회복할 가능성에 대해 현저히 다른 확률을 부여하고 있다. 이 시장의 총 거래량은 23,722달러를 기록했으며, 대부분의 거래 활동은 9월 30일 만기 계약에 집중되어 있다. 해당 계약의 거래량은 15,004달러이며, 내재 확률은 28%로 나타난다.

한편, 가장 가까운 마감일인 6월 30일은 트레이더들에게 사실상 무시당하고 있으며, 6,340달러의 거래량을 기록했음에도 불구하고 내재 확률은 1% 미만에 그치고 있다. 반면, 12월 31일 만기 계약은 STRC가 $100에 도달할 암시적 확률이 33%로 시장의 가장 유력한 후보로 부상했으나, 현재까지 거래량이 $2,378에 그쳐 참여도가 가장 낮은 편이다.

이 이벤트의 규칙에 따르면, STRC의 1분 단위 트레이딩뷰 캔들 중 어느 하나라도 시장 생성 시점부터 지정된 마감일 동부 표준시 오후 11시 59분 사이에 최종 고가가 최소 100달러를 기록하면 시장은 “예(Yes)”로 결정됩니다. 해당 마감 시간 전까지 그러한 캔들이 나타나지 않으면 시장은 “아니오”로 결산됩니다.

많은 시장 관찰자들은 STRC가 궁극적으로 100달러의 액면가로 회복될지 여부가 전략(Strategy)이 통제할 수 없는 요인, 즉 비트코인 가격에 크게 좌우된다고 보고 있습니다. 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 여전히 회복 가능성에 어느 정도 확률을 부여하고 있지만, 암시된 확률은 여전히 미미한 수준이며 예상되는 시기는 먼 미래로 미뤄지고 있습니다.