애널리스트 “시장이 세일러의 새로운 BTC 전략을 이해하면 비트코인 가격이 56% 급등할 수 있다”

세일러의 비트코인 전략이 시장 불확실성을 야기한 이유

스트래티지 인크(Strategy Inc.)의 비트코인 접근 방식 전환은 회사의 향후 행보에 대한 의문을 제기했다. 스탠다드차타드의 디지털 자산 연구 글로벌 책임자인 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)은 7월 10일, 회사가 차입금 및 주식 발행을 통해 비트코인 보유량을 확대하는 대신, 보유 자산을 금융 상품의 담보로 재편하고 있다고 설명했다.

이러한 변화의 핵심은 비트코인 보유량을 담보로 하는 신용 상품인 Strategy Inc.의 STRC 우선주입니다. MSTR의 시가총액이 비트코인 보유량과 거의 일치하여 mNAV가 1.0에 근접함에 따라, 회사는 추가 매입 자금을 조달하기 위해 프리미엄을 붙여 주식을 발행할 여력이 줄어들었습니다. 이로 인해 투자자들은 회사가 BTC를 매도해야 할지도 모른다는 의구심을 품게 되었고, 이는 최근 가격 약세에 한몫했다. “이러한 커뮤니케이션 방식의 전환은 까다로운 문제이며, 비트코인 가격에 타격을 주었다”고 그는 말하며 다음과 같이 덧붙였다:

“우리 모두가 세일러가 무엇을 하려는지 이해하게 되면 이러한 고통은 사라질 것입니다. 그리고 그럴 때 6만 4천 달러 수준의 비트코인은 절호의 매수 기회(연말 10만 달러 목표)가 될 것이며, 이는 현재 mNAV가 1.0에 근접해 있는 94달러 수준의 MSTR 역시 마찬가지라는 것을 의미합니다.”

켄드릭은 시장이 세일러의 전략에 대한 불확실성에 반응하고 있다고 주장한다. 그의 견해에 따르면, Strategy Inc.는 비트코인 보유를 포기하는 것이 아니라 해당 보유 자산을 활용하는 방식을 바꾸고 있는 것이다.

이 글을 쓰는 시점에서 BTC는 64,322.89달러에 거래되고 있으며, Strategy의 주가(나스닥: MSTR)는 금요일 94.64달러에 장을 마감했다.

시장 논쟁을 주도하는 비트코인 담보 문제

핵심 쟁점은 투자자들이 Strategy Inc.의 비트코인 보유분을 매각해야 할 자산으로 보기보다는 담보로 재편되고 있다는 점을 이해하고 있는지 여부다. 켄드릭은 회사가 필요할 경우 비트코인을 매각할 수 있음을 보여줘야 한다고 말했지만, 그러한 능력을 입증하는 것이 오히려 매각 필요성을 줄일 수 있다고 믿는다.

“비트코인이 담보라는 점을 투자자들에게 납득시키려면, 세일러는 (최근에 그랬던 것처럼) 필요할 경우 비트코인을 매도할 수 있음을 우리에게 증명해야 합니다,”라고 그는 지적했다. “하지만 투자자들이 이것이 비트코인의 새로운 목적임을 이해하게 되면, MSTR은 더 이상 비트코인을 매도할 필요가 없을 것입니다. 커뮤니케이션 방식의 전환이 신뢰를 얻게 될 것이기 때문이죠(이는 중앙은행이 ‘필요한 모든 조치를 취하겠다’고 선언했을 때, 신뢰 덕분에 결국 아무 조치도 취하지 않아도 되는 상황과 유사합니다).”

이 분석에 따르면 담보 구조에 대한 신뢰가 높아지면 Strategy Inc.가 비트코인을 매도해야 하는 압박이 줄어들 수 있다. STRC의 미결제 명목 가치는 약 100억 달러이며, 켄드릭은 비트코인 담보 덕분에 이 우선주가 상당한 과담보 상태라고 주장한다. 신뢰도가 강화되면 STRC 주가가 현재 약 90달러 수준에서 100달러로 회복하는 데 도움이 될 수 있다.

“우리는 이러한 신호가 궁극적으로 효과를 발휘하여 향후 MSTR의 비트코인 매도 필요성을 제한할 것이라고 생각합니다,”라고 그는 말하며, 최근 MSTR에 대한 우려가 비트코인의 주요 추세 변화를 시사하는 신호라기보다는 단기적인 시장 반응에 불과하다고 주장했다. 그는 또한 다음과 같이 썼다:

“따라서 우리는 이를 비트코인의 중기적 방향성을 나타내는 신호라기보다는 대부분 일시적인 소음으로 간주합니다. 따라서 우리는 2026년 말 비트코인(USD-BTC) 가격이 100,000달러에 달할 것이라는 기존 전망을 유지합니다.”

시장, 새로운 모델의 성공 여부 확인을 기다려

Strategy Inc.의 다음 단계는 투자자들이 새로운 재무 구조를 수용할지 여부에 달려 있다. MSTR의 이전 기업 가치는 비트코인 축적에 연동되어 있었으나, 현재 모델은 보유 자산을 신용 상품의 담보로 활용한다.

켄드릭은 비트코인의 역할에 대해 더 명확하게 소통한다면 신뢰를 회복할 수 있을 것이라고 믿습니다. 투자자들이 비트코인을 대규모 매각의 원천이 아닌 STRC 담보로 받아들인다면, 비트코인과 MSTR에 가해지는 압박은 완화될 수 있습니다. 현재 논쟁의 초점은 시장이 Strategy Inc.의 비트코인 보유 목적을 인정할지 여부에 맞춰져 있습니다. 시장 가격, STRC의 실적, 그리고 향후 회사의 행보가 최근의 변동성이 일시적인 것이었는지, 아니면 MSTR의 역할에 지속적인 변화를 예고하는 신호인지 결정할 것이다. 스탠다드 차타드는 2026년 말까지 비트코인 가격이 10만 달러에 달할 것이라는 전망을 유지하고 있으며, 이는 현재 수준 대비 약 56% 상승을 의미한다.