애널리스트들, “스트래테지의 비트코인 매각 승인 조치가 강제 BTC 매도 위험을 줄여준다”고 분석

Strategy의 비트코인 매각 승인, 자금 관리 방식의 전환을 시사

Strategy Inc. (나스닥: MSTR)가 달러 준비금을 보강하기 위해 최대 12억 5천만 달러 상당의 비트코인을 매각할 수 있도록 승인받은 것은 자사의 자금 관리 방식에 변화를 시사한다. 비트파이넥스(Bitfinex) 애널리스트들은 Bitcoin.com News에 보낸 성명에서 이번 결정을 무질서한 철수나 단기적인 시장 충격으로 간주해서는 안 된다고 밝혔다.

이번 승인으로 스트래터지는 대차대조표를 관리하는 동시에 연간 약 17억 6천만 달러에 달하는 우선주 의무를 이행할 수 있게 되었으며, 애널리스트들은 이를 재무 전략의 자연스러운 진전으로 평가했다. 비트파이넥스는 이번 승인이 즉각적인 매각이 아닌 최대 한도이며, 이는 스트래티지가 보유한 847,363 BTC의 약 2.5%에 해당한다고 지적했으며, 일일 거래량이 600억 달러를 상회하는 상황에서 이 조치만으로는 시장에 큰 영향을 미치기 어려울 것이라고 덧붙였다. 분석가들은 다음과 같이 언급했다:

“더 의미 있는 신호는 구조적인 측면입니다. Strategy는 더 이상 순수하게 수동적인 비트코인 축적자가 아닙니다. 이제 다양한 금융 상품을 통해 비트코인을 자본 자원으로 관리하고 있습니다.”

“이 모델은 더 큰 회복력을 제공하지만, 당초 이 회사를 정의했던 순수한 ‘보유 전략’과는 다른 역학을 도입한다”고 그들은 덧붙였다.

일일 비트코인 거래량이 600억 달러를 초과함에 따라 시장 유동성은 이 관점의 핵심을 이룹니다. 이러한 규모로 볼 때, 투자자들이 Strategy의 비트코인 포지션을 면밀히 주시하고 있음에도 불구하고, 승인된 금액만으로는 단독으로 시장을 움직이기 어려울 것으로 보입니다.

우선주 의무가 Strategy의 비트코인 준비금 결정에 영향을 미치다

우선주 의무는 투자자들이 Strategy의 대차대조표를 평가하는 방식을 변화시켰다. 비트파이넥스는 이번 승인 조치가 지난 달 회사가 2022년 이후 처음으로 BTC 매각을 완료한 후 제기된 우려를 해소하기 위한 것이라고 밝혔다.

mNAV가 축소되면서 전략이 유동성 압박 상황에서 희석성 주식 발행이나 비트코인 매각을 강요받을 수 있다는 우려가 제기된 바 있다. 애널리스트들은 이번 신규 승인 조치를 회사가 유동성 계획을 더 효과적으로 통제할 수 있게 해주는 체계적인 메커니즘으로 평가했다. “종합적으로 볼 때, 이는 회사의 입지를 강화한다”고 그들은 주장하며 다음과 같이 덧붙였다:

“이는 지난 달 2022년 이후 처음으로 BTC를 매각한 이후 시장이 가격에 반영하기 시작한 테일 리스크, 즉 축소된 mNAV로 인해 우선주 보유자들에 대한 상환을 위해 희석성 주식 발행이나 무질서한 매도를 강요받을 수 있다는 우려를 해소해 줍니다.”

“사전 승인된 질서 있는 현금화 메커니즘은 강압적인 상황에서 이루어지는 사후 대응적 매도보다 구조적으로 더 건전하다”고 애널리스트들은 적었다. “비트코인 가격이 2024년 10월 이후 최저치인 59,500달러 근처에 머무르는 상황에서, Strategy는 취약한 입장에 내몰려 어쩔 수 없이 대응하는 것이 아니라, 구조적인 입장에서 대차대조표를 관리하기로 선택했습니다.”

Strategy가 비트코인 보유량을 자본 구조 전반에 걸친 부채와 결합함에 따라 대차대조표 관리는 더욱 복잡해졌다. 애널리스트들은 이러한 모델이 회사에 추가적인 회복력을 부여할 수 있는 동시에, 원래 투자자들의 인식을 형성했던 단순한 재무 관리 이론에서 벗어나게 할 것이라고 말했다.