ストラテジーは、ビットコインの保有量が818,334 BTCに達したものの、125億4,000万ドルの損失を計上しました。

• ストラテジーは、144億6,000万ドルのビットコイン未実現評価損に牽引され、2026年第1四半期に125億4,000万ドルの純損失を計上しました。
• 当四半期の売上高は前年同期比11.9%増の1億2,430万ドルでしたが、収益はデジタル資産の価格変動に大きく左右されました。
• STRCによる資金調達や株式売却は、バランスシートのリスクが高まっているにもかかわらず、ビットコイン事業の拡大を後押しし続けています。

ストラテジーの損失が示す、ビットコイン・トレジャリー・モデルの背後にあるボラティリティ

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）は5月5日、2026年第1四半期の決算を発表し、同社のビットコイン・トレジャリー戦略の背後にあるトレードオフを投資家に明確に示しました。同社はBTCの保有高を増やし、年初来で116億8000万ドルを調達しましたが、デジタル資産の評価損が四半期利益を圧迫した結果、125億4000万ドルの純損失を計上しました。

ビットコインの代理指標としてストラテジーを追跡する投資家にとって、この四半期は事業面の弱さよりもバランスシートの変動性を反映した形となりました。売上高は11.9％増の1億2430万ドルでしたが、デジタル資産の未実現損失144億6000万ドルが業績を圧迫し、営業損失は144億7000万ドルに拡大しました。 ストラテジーの永久優先株であるSTRCは利回り11.50%、名目価値85億4,000万ドルで99.96ドルで取引されました。1日平均取引高は3億8,110万ドル、ボラティリティは3.1%、BTCに対する評価倍率は4.2倍でした。CEOのフォン・レ氏は次のように述べました。

「2026年に入り、ビットコインの採用は拡大し続けています。STRCが牽引するデジタルクレジットは大きな成功を収めています。」

資金調達面でもSTRCは年初来で55億8,000万ドルを調達し、優先株全体の累積配当金（宣言・支払済み）は6億9,250万ドルに達した。同社によると、STRCの需要は依然として堅調で、流動性は維持され、ボラティリティは低下しているという。

STRCによる資金調達もStrategy成長の中核であり続けています。

ストラテジーは資本市場を通じてビットコインの拡大資金を調達し、第1四半期にアット・ザ・マーケット方式による公募で73億7,000万ドルを、4月1日から5月3日にかけてさらに43億2,000万ドルを調達した。クラスA普通株、STRC株、STRK株の売却による収益が、追加のビットコイン購入を支えた。

5月3日時点では、ストラテジーのビットコインの取得原価は618億1000万ドル、時価総額は641億4000万ドルでした。同社は年初来のBTC利回りが9.4％、BTC評価益が6万3410BTCおよび49億7000万ドルと報告しましたが、これらのKPIは従来のパフォーマンス、評価、流動性、利回りの指標ではないと注意を促しました。 この構造は急速に拡大し、9ヶ月で85億ドルに達しました。STRCの約1億5,000万ドルは企業の財務部門が保有しており、2億7,000万ドル以上がDeFiプロトコルに分散されています。マイケル・セイラー執行会長は次のように述べました。

「ビットコインのパフォーマンスを抽出し、価格の安定性を設計することで、シャープレシオ2.53のクレジット商品を生み出した」と述べました。

さらに同社はSTRCの配当支払いを半月ごとへ変更する提案も行っており、収益の変動性が高まるにつれてビットコインへのエクスポージャーを拡大するという明確なモデルを示しています。