ステーブルコインの取引高が過去最高ペースを記録する中、テザーはUSDTの発行残高を55億ドル削減しました

取引高が63％急増する中、ステーブルコイン発行体は6月に77億ドルの損失を計上

ステーブルコインの供給量は数年ぶりに縮小していますが、この減少は見た目ほど需要の低迷を反映していない可能性があります。

市場の時価総額は5月のピーク3,224億1,000万ドルから約4.3％下落し、3,085億ドルとなった。6月単月で77億ドルの減少を記録し、これは2022年5月のテラ（Terra）崩壊以来、最大の月間減少幅となった。

一方で、調整後のステーブルコイン取引高は6月に過去最高の1.83兆ドルに達した。これは5月比で60％増であり、1年前の水準の2倍以上となっている。

この乖離は、ステーブルコインの利用方法に変化が生じていることを示唆しています。遊休状態のドルは減少している一方で、残りの供給量は決済、取引、清算システムを通じてより迅速に流動しています。

遊休残高が利回り資産へ移行

テザー（Tether）のUSDT供給量は5月1日の1,895億4,000万ドルから7月29日には約1,840億ドルへと減少しました。同じ期間にサークルのUSDCも772億7,000万ドルから724億1,000万ドルへと減少しました。 2022年の市場が26％暴落した状況に比べれば、今回の縮小幅は依然として小幅にとどまっています。

一部の資金は、決済用ステーブルコインでは得られないリターンを提供するトークン化された米国債商品に流れたようです。rwa.xyzのデータによると、このセクターの規模は3月の約110億ドルから160億ドル以上に拡大しています。

2025年7月に成立した「GENIUS法」は、発行者が決済用ステーブルコインに対して直接利息を支払うことを禁じています。この仕組みによって、財務担当者は貯蓄をトークン化されたファンドに保有し、支払いの必要がある場合にのみステーブルコインを保有するよう促されます。

市場資本総額に代わって取引回転率が主要指標に

スタンダードチャータード銀行の2026年3月のレポートによると、ステーブルコインの回転率は現在、月あたり約6回です。これは2年前の約2倍のペースです。Visaのデータも、ステーブルコイン1ドルあたりの移動頻度が、米国の従来の銀行口座に預けられた1ドルよりもはるかに高いことを示しています。

USDCはUSDTより供給量が少ないものの、主要な決済資産として台頭しています。6月の調整済み取引高は約1.21兆ドルに達したのに対し、USDTは5,760億ドルにとどまりました。 しかし、すべてのブロックチェーン送金が経済的な支払いというわけではありません。自動化された取引や取引所間の送金、ウォッシュトレードなどが生データを水増ししている可能性があります。

フォーブスの報道によると、マッキンゼーとアルテミスは2025年の特定可能な実世界での支払いが約3,900億ドルを占めると推計しました。企業間取引が2,260億ドル、給与支払いや送金が約900億ドルでした。

決済シェアは依然として小さいものの、過去2年間で急激に拡大しています。発行者が準備金から利息を得ているため、ステーブルコインの時価総額は依然として重要です。しかし、ネットワーク、決済処理業者、金融プラットフォームにとっては、取引頻度がより価値のある指標となる可能性があります。6月のデータは、ステーブルコインが単なる担保として留保される存在から、活発な金融インフラへと進化しつつあることを示唆しています。