セイラー氏の株式売却により、戦略は140億ドルの利益から82億ドルの損失へと転じました

売却が続く中でも保有高は増加

同社は7月30日に公表した2026年第2四半期財務報告書でこれらの結果を明らかにしました。 同社は6月30日の四半期末までに、主に株式およびデジタルクレジットの発行を通じて資金を調達し、ビットコイン保有量を11％増の84万6,000 BTCに拡大しましたが、その後の売却により7月26日時点で84万3,775 BTCに削減しました。

会長兼共同創業者のマイケル・セイラー氏が、ビットコインを売却している間もストラテジーが依然として保有者にとって価値を複利で増やしていると主張するために用いる「1株当たりビットコイン（BPS）」指標は、前四半期比5％増の210,824サトシとなりました。 純負債は82億ドルから67億ドルへ18％減少しましたが、経営陣はこれについてビットコイン売却だけでなくデジタルクレジット事業の成長も要因だと説明しました。

それでもStrategyは82億2000万ドルの四半期純損失を計上しました。これは、BTC価格が2026年の高値から急反落したことに伴う、ビットコイン保有高の未実現評価損によるものです。 この評価損は同社が保有するビットコインの実質数量には影響しないものの、MSTR株には重くのしかかり、同株は今年の最高値を大きく下回る水準で取引されています。

「決して売らない」という信条の崩壊

第2四半期の有価証券報告書は、5月に始まった方針転換を裏付けています。同月、ストラテジーは32BTCを損失を伴って売却し、2022年以来初めて単独でのビットコイン純減となりました。この動きにより、セイラー氏がほぼすべての決算説明会で繰り返してきた「決して売らない」という公約が、4年ぶりに破られました。

この転換は7月初めに加速しました。ストラテジーはSTRC永久優先株の分配金を捻出するため、平均価格約6万ドルで3,588BTCを約2億1,600万ドルで売却し、2億300万ドルの損失を計上しました。 この売却は、同社が2020年にビットコインの積み増しを開始して以来、単一の取引としては最大規模のビットコイン処分となりました。

セイラー氏は、この売却は同社のビットコイン保有戦略の後退ではなく、日常的な資本管理の一環であると指摘した。決算説明会で、同社が債務の資金調達のためにオプションやその他のボラティリティに基づく手段に頼るかどうか尋ねられた際、彼は次のように述べた。

「我々の規模でクレジットを販売できる企業は、世界中でたった1社しかない。」

セイラー氏は、ボラティリティ商品の販売はカウンターパーティ・リスクをもたらし、ストラテジーの資本構成を複雑化させ、同社が回避したい税務上の問題を引き起こすとして、代わりにビットコインの売却とデジタルクレジットの発行を優先的な手段として残すことを主張した。

デジタルクレジットがギャップを埋める

同社のデジタルクレジット商品であるSTRCはこの戦略の中核を担っており、その想定元本は2025年末の28億ドルから第2四半期末には105億ドルへと拡大しました。 その結果、STRCの発行残高に占める機関投資家の保有比率は前期の22％から29％に上昇しました。

同社は当四半期中に計84億ドルの資金を調達し、そのうち55億ドルはデジタルクレジット商品を通じて調達された。これにより、年初来の調達総額は170億ドルに達した（その44％は従来の株式売却ではなく、デジタルクレジットを通じて調達された）。

ストラテジーの米ドル建て準備金（優先配当金および利払いに充てる現金バッファー）は当四半期中に12％増の24億ドルとなり、その後7月20日から26日にかけて実施された5億4,450万ドル規模の株式売却を受けて37億5,000万ドルへと急増しました。 この準備金は現在、約2.1年分の債務をカバーしており、同社の目標範囲である2～3年内に収まり、12ヶ月という最低基準を大幅に上回っています。直近の売却後も843,775 BTCを保有しているストラテジーは、依然として世界最大のビットコイン機関投資家です。