SECがナスダックの現金決済型ビットコイン指数オプションを承認しました。CFTCの承認が最後の関門となります。

• 主なポイント：</span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;"> SECは、ナスダックがPhlxにティッカーシンボル「QBTC」でビットコイン指数オプションを上場することを承認しました。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> 現金決済型のQBTC契約は、保管や割当リスクを排除し、機関投資家のビットコインへのアクセス拡大が期待されます。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> ビットコインは米国で商品と分類されているため、CFTC（商品先物取引委員会）による免除措置の承認が得られるまで取引は開始できません。</span></li>
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「現金決済」の意味と重要性

米国証券取引委員会（SEC）は、ナスダックがフィラデルフィア証券取引所（Phlx）にヨーロピアン型・現金決済のビットコイン指数オプションを上場させる申請を承認し、拡大を続ける米国のビットコインデリバティブ市場に新たな規制対象商品を追加しました。

これらの契約はティッカーシンボル「QBTC」で取引され、ナスダック・ビットコイン・インデックスに連動します。同インデックスは、主要な仮想通貨取引所からの集計価格データを用いて200ミリ秒ごとに更新される、CME CFビットコイン・リアルタイム・インデックスの100分の1を追跡するベンチマークです。

QBTCが他のビットコイン関連商品と一線を画すのはその構造にあります。ヨーロピアン型で現金決済のオプションであるため、保有者は満期時に現物価格と行使価格の差額を受け取ります。ビットコインの現物引き渡しはなく、早期行使のリスクもありません。この組み合わせにより、現物資産の保管や運用責任を負うことなくビットコイン価格へのエクスポージャーを得たいと考える機関投資家のトレーディングデスクにとって、本商品は特に魅力的です。

ポジション制限は片側あたり24,000枚で、ビットコインの流通量のおよそ0.12%に相当します。最小価格変動幅は0.01ドルです。

SECの承認は得られたものの、取引の開始にはもう一段の手続きが必要だ。米国法ではビットコインは商品先物取引委員会（CFTC）の管轄する商品に分類されており、PhlxがQBTC契約を上場・取引するにはCFTCの免除措置承認を得なければならないためである。この手続きに関する具体的なスケジュールは現時点では示されていない。

アトキンス委員長の下で迅速に承認

今回の承認はポール・アトキンスSEC委員長の下で迅速に下されたものです。アトキンス委員長の在任期間は、同委員会がデジタル資産にどう取り組むかという点において大きな転換期となっています。2025年初頭以降、同委員会は暗号資産企業に対する数多くの執行措置を取りやめ、より明確で寛容な規制枠組みへと移行しており、この姿勢はゲイリー・ゲンスラー前委員長の下でとられた強硬なアプローチとは対照的です。

さらに、この承認はビットコイン関連投資商品が混乱している時期と重なっています。米国では現物ビットコイン上場投資信託（ETF）が最近継続的な資金流出圧力に直面しています。

ビットコイン.comニュースが今週初めに報じたように、ブラックロックの「iShares Bitcoin Trust」は資金流出が4日連続となった際、その先頭を走っていました。その後、この流れは6日連続に及び、スポットビットコインETFからは12億6000万ドル以上が流出し、記事執筆時点ではビットコイン自体の価格が7万4600ドル前後で取引されており、直近の最高値である8万2000ドル前後から下落しています。

QBTCは、Cboeのビットコイン指数オプションやCMEグループの先物連動型オプションなど、すでに成熟しつつある米国のビットコインデリバティブ市場に新たな一石を投じるものです。現時点で残る重要な変数は、CFTCがどれほど迅速に行動するかという点です。同委員会は現在、5つの委員ポストのうち1つしか埋まっていない状態で運営されており、この人員不足が、QBTCを市場に導入するために必要な免除措置の承認を遅らせる可能性があります。