ビットコイン価格は6万3500ドル前後で推移しており、これはBTCの採掘コストと同水準です。そのため、マイナーは採算ラインでの運営が続いています。

• 主なポイント： </span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;">ビットコインは先週金曜日、2026年の安値となる59,100ドルを付け、時価総額は2024年10月以来初めて1.2兆ドルを下回りました。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Caprioleのチャールズ・エドワーズ氏は、現物価格が生産コスト水準に接近していることを踏まえ、ビットコインの電力コストによる下限を5万ドルと見積もっています。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">マイナーの収益性は14ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、性能の低いマイニングリグは操業停止の瀬戸際に追い込まれています。</span></li>
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採掘業者は損益分岐点まで追い詰められています

最近の売り圧により、ビットコインは歴史的に長期価値を示してきた価格帯まで押し戻されました。Capriole Investments創業者であるエドワーズ氏はX（旧Twitter）への投稿で「ビットコインは生産コスト水準まで戻っている」と指摘し、「マイナーは現在、平均してちょうど損益分岐点に達している」と記しました。 さらに同氏は、歴史的に見て最も良好な長期投資機会は、現在の価格帯とネットワークの電力コスト（同氏はこれを5万ドルと見積もっている）の間に存在してきたと付け加えました。

生産コストとは、ハードウェア、電気代、その他の諸経費を含め、1コインを採掘するための総費用を指します。市場価格がこの水準まで下落すると、最も非効率な事業者は赤字経営に陥り、損失を吸収するか、あるいはマシンの稼働を停止するかという選択を迫られます。

エドワーズ氏は、過去5年間において特に電気代がビットコインの取引価格の下限として機能してきたと主張しています。この観察は、価格が生産コストに向かって収束するというサトシ・ナカモトの当初の理論と結びついています。

市場にとって過酷な局面

この損益分岐点の指摘は、ビットコインが不安定な状況にある時期に飛び出したものだ。金曜日にビットコインは2026年の安値である5万9100ドルまで下落し、暗号資産市場全体で24時間の間に35万1000人以上のトレーダーがロスを確定させられた。 この下落により、ビットコインの年初来下落率は約30％に拡大し、時価総額は一時1.2兆ドルを下回りました。この水準は2024年10月以来のことです。その後、価格は6万4,000ドル台まで回復したものの、勢いは依然として脆弱なままです。 この圧力は現物価格にとどまらず、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は5月下旬から6月上旬にかけての10～11営業日で推定28億～35億ドルの資金流出を記録した。 そのうち1週間だけで約34億ドルの解約が発生し、これは2024年初頭のファンド設立以来、最大の単週流出額となりました。

ストラテジーが2022年以来初めてビットコインを売却したことも、市場に暗い影を落とした。同社は保有量の拡大に引き続き注力していると主張し、昨日も1,550BTCを保有高に追加したものの。

採掘業者にとって「採算が合わなくなる」時

マイナーにとって、生産コストと同等の価格は単なる話題以上のものです。それは運営上の危機なのです。マイニングの採算性は14ヶ月ぶりの低水準まで落ち込み、複数のマイニングリグが現在、いわゆる「シャットダウン価格」のラインに近づいています。これは、マシンの稼働を維持するコストが、それによって得られるビットコインの価値を上回る時点を指します。 2024年の半減期によってブロック報酬は1ブロックあたり3.125 BTCに減った一方、ネットワーク難易度は上昇を続けており、両方向から採算を圧迫しています。Bitcoin.com Newsは過去のサイクルでも同様の動向を追跡し、価格が生産コストを下回った時点を示す「マイナーの降伏ライン」を分析してきました。 数年前は状況が逆で、生産コストがスポット価格を大幅に上回り、経営基盤の弱い事業者が保有コインを売却せざるを得ない状況でした。また、調査によると、エネルギー費とハードウェア費の高騰により、マイニングの総コストが過去最高水準に達し、価格下落時のマイナーの余裕が縮小していることが指摘されています。

こうした圧力は、多くの公開マイナーが人工知能（AI）やハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）へ事業転換し、ブロック報酬よりも収益がはるかに安定しているAIテナントにデータセンター容量をリースしている背景を説明する一因となっています。一部の事業者にとっては、この転換がマイニングそのものよりも大きな成長ドライバーになっています。

こうした状況下でも、Caprioleは長期的に見れば最終的には強気だと考えている。2019年と2022年の弱気相場では、ビットコインは生産コストを下回って取引された後に徐々にコスト水準へ回帰し、底値圏で参入した買い手に利益をもたらした前例があるからだ。 このパターンが繰り返されるかは、米国の金利動向、ETFへの資金流入ペース、より広範な地政学的緊張など、マイニングの算術的枠組みを超えた変数に左右されます。