SEC委員が、暗号資産規制の行方を左右する可能性のあるブロックチェーン監督強化の動きに異議を唱えました。

SECのブロックチェーン規制範囲をめぐる争いが、暗号資産規制を再構築する理由

6月3日、ニュージャージー州プリンストンで開催されたIC3ブロックチェーン・キャンプで、米国証券取引委員会（SEC）のヘスター・M・ピアース委員は、ブロックチェーンインフラに対する広範な監督に異議を唱える演説を行った。この発言は、暗号資産規制を「境界線の問題」と位置づけた。 核心となる問題は、証券規制が中立的なネットワーク、オープンソースコード、非保管型ツールにまで及ぶべきかどうかである。 「暗号資産の世界には、ブローカー、ディーラー、取引所、清算機関、振替代理人、投資顧問、投資会社などがひしめき合っている」とピアース氏は述べ、次のように付け加えた。

「場合によってはブロックチェーンがこれらの仲介業者と同様の機能を果たすために利用されることもありますが、ブロックチェーンは証券取引以外にも多くの用途で利用されていることを踏まえると、我々の規則がブロックチェーン自体に適用されるべきかどうかは明確ではありません」と述べました。

ピアース氏によると、SECの規則は仲介業者に大きく依存しています。この構造のため、仲介業者への依存を減らすために設計されたシステムであっても、ブローカー、ディーラー、取引所、カストディアンを見つけ出さなければならないという圧力が生じています。

この主張は分散型金融（DeFi）、バリデーター、ノードオペレーター、ユーザーインターフェース、開発者、中央集権型の暗号資産プラットフォームに及ぶ可能性があります。また、行動、管理、保管、裁量権といった点に規制の焦点を当てるべきだとしました。同演説はブロックチェーンインフラと証券市場活動との間に一線を画しました。 中立的なインフラは、単にブロックチェーンデータを伝送しているという理由だけで規制対象となる証券プラットフォームになるべきではないと述べました。 ピアース氏は、SECは誰が資産を管理し、誰が意思決定を行い、誰が証券業務を遂行しているかに焦点を当てるべきだと主張しました。この区別により、バリデーター、ノードオペレーター、ソフトウェア開発者は、ブローカーや取引所を対象とした規則から保護される可能性があります。

DeFi、オンチェーンCeFi、ユーザーインターフェースが直面する異なるリスク

より限定的な監督モデルでは、中立的なインフラは中央集権型の暗号資産企業とは異なる扱いを受けることになる。ピアース氏は、ブロックチェーンネットワークやソフトウェアツールが単に取引を促進するという理由だけで、自動的に証券規制の対象となるべきではないと主張した。彼女の枠組みは、参加者が資産を管理しているか、裁量権を行使しているか、あるいは従来証券仲介業者が担ってきた機能を果たしているかに焦点を当てている。

ピアース氏は次のように述べた。

「暗号資産は、証券法がいつ、なぜ、どのように適用されるべきかについて慎重に考える機会を私たちに与えてくれます。」

中央集権型の暗号資産事業者は依然として異なる基準に直面します。企業が顧客資産を管理し、資金を保有し、あるいは証券に関して裁量権を行使する場合、証券規制が適用される可能性があります。オンチェーンの中央集権型金融（CeFi）は、引き続きSECの監督対象となり得ます。真のDeFi、非保管型ツール、および自律型ソフトウェアについては、支配主体が存在しない場合、異なる扱いを受ける可能性があります。

また、ピアース氏は、規制当局が介入する前に開発者がリスクを解決するよう促しました。具体的には、より厳格な監査、より優れた鍵管理、ハッキングに対する防護策、分散化に伴うトレードオフに関するより明確な開示の必要性を指摘しました。さらに、彼女は仲介者なしで取引を行うユーザーの権利も擁護しました。誰もシステムを管理していない場合、ソフトウェアを共有しているという事実だけでは取引所としての登録義務が生じるべきではないと述べました。