「シャドウ・ストック」：ウォール街の監視機関がCFTCの大規模株式不正摘発に反対

ベター・マーケッツ、CFTCによる永久型デリバティブ承認に異議を唱える意見書を提出

米国個別株式を対象とした永久型デリバティブを許可するというCFTCの決定を巡る法廷闘争は激化しており、現在、第三者からも声が上がっています。

「社会に奉仕し、生産的な経済を支える金融システムの実現を目指す」団体であるベター・マーケッツは、米国個別株式を対象とした永久型デリバティブの承認をめぐる商品先物取引委員会（CFTC）の決定に対するキャピタル・マーケッツ・アライアンス（CMA）の異議申し立てを支持するため、法廷助言者（ （amicus curiae）意見書を提出しました。

この意見書は元SEC（証券取引委員会）委員長代行兼委員のアリソン・ヘレン・リー氏と元SEC法務顧問兼企業財務局局長代行のジョン・C・コーツ氏によって提出され、固定の受渡日がないこれらの永久型デリバティブは先物ではなく証券ベースのスワップとして分類されるべきだと主張しています。

証券ベース・スワップと分類される場合、ドッド・フランク法に基づきSECの管轄下に入り、登録義務や取引が規制対象の全国証券取引所でのみ行われるべきという要件など、重要な保護措置を回避してはならないと主張しています。

また、分散型イニシアチブに反対してきた実績を持つベター・マーケッツは、これらのスワップを承認することは、高いレバレッジ、満期日の欠如、自動清算機能を併せ持ち、投機的なエコシステムの形成を助長するため、個人投資家に深刻なリスクをもたらすと強調しています。

「これらの『永久先物』は、実際には約6対1のレバレッジがかけられたシャドーストックであり、市場がわずか16%変動しただけで、投資家のポートフォリオ全体がゼロになってしまう可能性があります。 このレベルのボラティリティは個別銘柄では一般的であり、したがって全損のリスクは現実的かつ頻繁に発生し、個人投資家を破綻に追い込みつつ、プラットフォーム企業を豊かにすることになる」とBetter Marketsは述べ、これらの商品を個人投資家に開放することのリスクについて警告しました。

「こうした商品が蔓延している他国では、自動清算の閾値が引き金となり、投資家は一晩で、あるいはほんの数分で全財産を失う可能性があります」と同団体は結論づけています。

ベター・マーケッツの見解は、CMA（英国金融市場庁）の見解と一致しています。CMAは、CFTC（米国商品先物取引委員会）が最近、証券ベースの商品に関する多数の申請を承認したものの、なぜ長年にわたり永久型デリバティブをスワップとして扱ってきたのかという説明が欠如しており、この新たな見解が投資家や証券市場全体に与える影響を無視していると強調しました。

Cboe Global Markets、Citadel Securities、Healthy Markets Associationなどの業界大手を代表するCMAは、これらの商品の承認を取り消し、証券ベースのスワップに該当すると認めるよう求めています。事実上、訴訟が係属している間はCFTCがこれらを承認する権限を行使できないようにすることを求めています。

この訴訟は、業界の既存勢力とCFTCとの間で繰り広げられる大きな争いとなりつつあり、CFTCは予測市場をめぐって州の規制当局とも対立しています。SECはすでに、CFTCの新たな規則改正を支持するアミカス・ブリーフを提出しており、CFTCが「独断専行している」とするCMAの主張に異議を唱えています。