CFTCが新境地を切り拓く――株式永久先物に青信号

CFTCのセリグ委員長は、株式永久先物が米国市場に参入したことで「新時代」の幕開けだと称賛しました。

暗号資産の投機を革新したこの取引商品は、米国伝統の株式市場へ進出します。11月3日、CFTCのマイケル・セリグ委員長は、個別銘柄に連動する永久先物がCFTC登録取引所で取引開始されると発表し、これは米国規制下で初めての機会となります。

この動きは、同機関が以前にビットコインの永久先物契約を承認したことに続くものであり、これまでオフショアの仮想通貨プラットフォームと長く結びつけられてきた商品を国内証券市場にもたらすものである。従来の先物とは異なり、これらのデリバティブには満期日がなく、証拠金要件を満たしている限り、トレーダーはレバレッジをかけたポジションを無期限に維持することができる。

CFTCが株式永久先物を承認、セリグ委員長がオフショア依存を批判

セリグ委員長は公式声明で、今回の決定をデリバティブ取引を再び米国の監督下に置くための広範な取り組みの一環と位置付けました。「就任演説で私はCFTCに対し、適切な安全措置を講じた上で永久デリバティブ商品を米国で繁栄させるため、委員会が有する手段を用いてこれらを国内市場に導入するよう指示しました」と委員長は述べました。

同氏は、今回の拡大は規制当局がこれまでデジタル資産に関して進めてきた取り組みの継続であると説明した。「本日の発表は、その画期的な成果をさらに発展させ、米国における永久先物契約の取引対象をデジタル商品から従来の証券へと拡大するものである」とセリグ氏は述べた。

同委員長は、確立された米国の規制保護の枠外で運営される海外プラットフォームに代わる選択肢として、国内での監督体制が機能すると主張した。CFTCのトップは次のように付け加えた。

「こうした革新的な商品を規制対象市場に導入することで、米国の投資家やトレーダーは、海外（多くの場合、規制されていない）取引所に頼らざるを得なくなることなく、CFTCの実績ある規制枠組みによる保護の下でこれらの商品にアクセスできるようになると確信している。」

2000年の法律に基づき、2つの連邦規制当局が連携

これらの契約はCFTC規則40.3に基づき証券先物商品として承認されたものとみなされ、その法的根拠は2000年商品先物近代化法に由来します。その結果、株式永久先物は商品取引法および連邦証券法の要件に従うとともに、CFTCとSECの両方による監督の対象となります。

セリグ氏は、両機関の間で数十年にわたり続いた管轄権をめぐる摩擦に言及し、SECのポール・アトキンス委員長が規制上の「ノーマンズランド」と表現したことを振り返った。

セリグ氏は「CFTCとSECはその時代のページを閉じ、管轄権をめぐる紛争によるさらなる犠牲者を出すのではなく、革新的な商品に対する規制の明確化と市場参入への明確な道筋を提供することに尽力している」と述べました。また、両規制当局は2026年初頭に、監督責任を調整するための覚書に署名しました。

ビットメックスのビットコイン実験からウォール街へ

永久先物の背後にある金融メカニズムは、暗号資産取引を通じて広く知られるようになりました。現在はサービスを終了した中央集権型取引所（CEX）のビットメックス（BitMEX）は、2016年5月にXBTUSD永久スワップを開始し、トレーダーが契約の満期を定めずにビットコインの価格変動を予測できる仕組みを普及させました。

通常、ファンディング・メカニズムは強気ポジションと弱気ポジションの間で支払いを振り分け、パーペチュアルの価格を原資産市場と連動させる役割を担います。ファンディングの間隔や契約仕様は取引所によって異なります。この概念自体は暗号資産よりも以前から存在していました。経済学者のロバート・シラーは数十年前からパーペチュアル先物を研究していましたが、昨年9月に営業を終了したBitmexが、この金融商品を広く取引されるものへと発展させる一助となりました。

CFTCの今回の措置により、この取引構造はこれまで異なるデリバティブ慣行によって規制されてきた市場に導入されることになった。

セリグ委員長、米国国内での金融イノベーション維持を誓う

セリグ委員長は演説の結びで当局職員への謝意を示し、国内金融発展へのワシントンのコミットメントを強調しました。「CFTCの多くの献身的な職員が、絶え間ない努力とSECとの協力を続けてくれていることに感謝したい」と述べました。

「そして、CFTCが金融の新たなフロンティアがアメリカ合衆国で築かれることを確実にするために取り組む中、今日の画期的な成果を礎としてさらに前進していくことを楽しみにしています。」

規制の門戸は開かれたものの、市場での実証は始まったばかりです。株式永久先物は、法的認可があっても取引需要が保証されない市場で、既存の株式オプションや伝統的な先物、その他のレバレッジ商品と競争しなければなりません。