ビットコインの価格が上昇するためには、CLARITY法は本当に（必要ではない）のでしょうか？

火曜日、上院でCLARITY法の採決終了動議が否決されました。Polymarketでは、この結果を受けて今年中の成立確率が採決当日の15％から5％に低下しました。 同日、ビットコイン価格は75,000ドル台まで下落し、1日で1％安となりました。市場では、この動きが採決の不成立によるものなのか、それとも翌水曜日に米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行うとの予想によるものなのか、憶測が飛び交いました。 いずれにせよ、今年を通じてBTCは同法案の可決確率と完全に連動して動いてはいません。議会からのニュースに反応することもあれば、反応しないこともあります。そして、この一貫性のない相関関係には理由があるかもしれません。というのも、ビットコインには、同法案が提案する多くの要素がすでに備わっているからです。

すでに存在するものを法制化する

要するに、CLARITY法は暗号資産市場に対する連邦規則を定め、どのトークンが証券取引委員会（SEC）の管轄に入り、どのトークンが商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に入るかを明確にするほか、銀行や取引所がどのような行為を行えるかを規定するものです。

法案自体にはビットコインについて一切言及されていませんが、最も人気のあるこの暗号資産は、規制当局によってすでに「デジタル商品」として扱われています。法案では、デジタル商品とは、仲介者を介さずに誰でも所有・取引できるブロックチェーンを基盤とする資産と定義されています。

規制当局はすでに、ビットコインの普及と需要を後押しする複数の措置を講じています。その最大のものの一つが、2024年1月に承認された現物ビットコインETFで、それ以来BTC市場で重要な役割を果たしています。 2026年3月にはSECとCFTCがビットコインを商品と公式に確認し、米国規制対象取引所でのビットコイン現物価格に連動する永久先物など新たな投資商品開発が促進されています。

そのため、多くのBTC市場関係者はビットコインに特化した「CLARITY法」の重要性を否定しています。

「明確さ」を必要としているのは誰か？

「ビットコインに『CLARITY』は必要ない。必要なのはアメリカに『明確さ』だ」と、ストラテジーのマイケル・セイラー氏は8月に述べました。その一方で同氏は同法案を支持し続け、「ビットコインは、法律の有無にかかわらず成功する」とも語りました。

起業家であり投資家、ビットコインの提唱者でもあるアンソニー・ポンプリアーノ氏も、ビットコインが成功するためにCLARITY法は不要だと主張しています。一方、MaelstromファンドとBitMEX取引所の共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、次のように述べました。 「ビットコインは2009年から現在に至るまで『CLARITY法』を必要としなかったし、将来も必要としない」

「CLARITY法がなくても暗号資産は問題なくやっていける。SECとCFTCという二つの機関があり、その任務を遂行するために必要な優秀なスタッフと権限を備えているのは、我々にとって幸運なことだ」と、ハイパーリキッド・ポリシー・センターのCEOであるジェイク・チェルヴィンスキー氏は結論付けた。

ビットコイン価格にとってより重要な変化が進行中

それでも法案は、BTCや関連商品の普及を後押しする可能性があります。例えば、銀行が顧客のためにビットコインを保有し、融資や決済、デリバティブ関連などさまざまなサービスを提供できることを法律で明文化する内容となっています。 ただし、同法案では銀行がビットコインを保有できるのは手数料、リスク管理、決済などの目的に限られているため、銀行の資本規制の変更のようにビットコインへの需要を直接的に増大させることはないかもしれない。したがって、銀行がビットコインの購入を開始する上での主な障害は依然として残っている。

現在、国際的なバーゼル基準の下では、銀行が100万ドル相当のビットコインを保有するには、少なくとも100万ドルの自己資本を保有する必要がある。しかし、米国はこの規則を採用しておらず、現地の規制当局も銀行が保有するビットコインに関する独自の資本規制をまだ定めていない。 その間、バーゼル委員会はこの規則の見直しを進めており、ビットコイン業界のロビイストや一部の上院議員もこの問題に取り組んでいます。もしこの規則がより有利なものに変更されれば、CLARITY法以上にビットコインの需要に影響を与える可能性があります。

さらに、仮にこの法案が今年中に成立したとしても、実際には2027年末までは大きな変化は見られないだろう。同法の大部分は、署名から360日後にようやく施行されることになるからだ。

政策変更からの保護とアルトコインへの支援

では、なぜこれほど大騒ぎになっているのでしょうか？CLARITY法の最大の価値は、多くの規制上の決定を法律に盛り込むことで恒久的なものにする点にあります。ビットコインに関しては、主にその商品としての地位と銀行の許可に関するものです。

2028年11月の米大統領選後に誕生する次期政権がビットコインに冷淡な姿勢を示したとしても、いったん成立した支援政策を撤回することは容易ではなくなるでしょう。

さらに、CLARITY法は新たな需要を創出するわけではないものの、顧客にとって暗号資産システムをより安全かつ明確なものにすると同時に、今年の市場で見られたような「放棄された」コインの差し押さえを試みる者がいた場合でも、ビットコインの開発者、マイナー、および休眠中の自己管理型BTCを保護することにもつながります。

一方、XRPなどのアルトコイン市場は、この法案によって恩恵を受ける可能性があります。というのも、これらの資産に関する規則も変更しにくくなるためです。その結果、本来ならビットコインに流れ込むはずだった資本の一部が、アルトコイン市場へと流れていく可能性があります。

ビットコインはグローバル市場における資産である

したがって、現時点での法案内容は短期的にも長期的にもビットコイン価格への影響は限定的であり、現時点では理論上の段階にある最大の規制リスクは、主に2029年1月、次期米国大統領がホワイトハウスに入居した後に生じることになります。 とはいえ、法案の内容自体は短期的にはそれほど重要ではないものの、採決をめぐる市場のセンチメントは依然としてビットコイン価格に影響を与える可能性があります。

前述のバーゼル規制など、その他の規制変更はビットコインの需要や価格により大きな影響を与える可能性がある一方で、市場にはBTCに影響を与えうる他の多くの変動要因が存在します。さらに、米国は主要なBTC市場であるものの、あくまで世界中の市場の一つに過ぎず、同国での動向もビットコインに影響を及ぼし得ます。

「（コインベースでの）クラリティ法の否決を受けて、米国では売りが出ている。一方、（バイナンスでの）より支配的なグローバルなオフショア勢は買い増しを続けている。強気だ」と、ビットコインアナリストのウィリー・ウー氏は同法の否決を受けて指摘しました。

結論として、米国の業界関係者が示す強気な長期価格予測では、ビットコインは2030年までに数十万ドル、あるいは100万ドルに達する可能性があるとされています。これらの長期予測は、CLARITY法が成立するか否かとは無関係に示されています。