イーサリアムのアイデンティティ危機：財団のベテランが、ETHには明確な「価値提案」がないことを認める

ETHの用途に関する率直な告白

この発言は、ジャーナリストのローラ・シン氏がホストを務めるポッドキャスト『Unchained』で明らかになりました。同番組では、元イーサリアム財団の研究者で、現在は新設のリサーチラボ「Ethlabs」に所属するアンスガー・ディートリヒス氏が、ETHが実際に何のためにあるのかを明確に説明することの難しさについて語りました。シン氏は次のようにコメントしました。

「ディートリヒス氏と話して驚いたのは、 [is that] 、彼が『ETHは5,000ドルを突破できない状態が5年も続いているにもかかわらず、依然として明確な価値提案を持っていない』と率直に認めていたことです。」

6月22日に発足したEthlabsは、イーサリアム財団の元研究者5名によって設立され、トレジャリー企業のBitmineやSharplink、そしてConsensysの創設者ジョー・ルービンから支援を受けています。同ラボの登場は、現在再編を進めている財団からの人材流出をめぐる議論に拍車をかけています。 ディートリヒス氏は、同ラボの全体的なコンセプトは、イーサが実際に何をするべきかという点に意図を持たせることにあると述べました。

この内省は、イーサリアム財団が実施中の広範な改革に続くものです。5月には共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏が、財団の縮小やETH売却の削減、検閲耐性・プライバシー・オープンなインフラへの回帰を表明し、財団が全ETHのわずか0.16％しか保有していないと明かしていました。 ブテリン氏は別途、自身の純資産の90％近くが依然としてイーサで保有されていることを明らかにしている。

弱気なセンチメントが逆張りシグナルとなる理由

物語を巡る議論が激化する中でも、一部のアナリストは、広範に広がる悲観論を「スクイーズ」の布石と見なしています。オンチェーン分析企業のCryptoquantは、イーサリアムの「懸念の壁」と称する現象を指摘し、著しく低迷した投機的センチメントが、ステーキングへの供給の着実な吸収と衝突していると論じています。同社のアナリストは次のように述べています。

「歴史的に見て、投機的なセンチメントがこれほど低迷している一方で、自然発生的な供給がステーキングによって吸収されている状況は、ショートセラーにとって脆弱な環境を生み出す。」

同社によると、イーサ総供給量の32％超（約3,950万ETH）が現在ステーキングでロックされており、一方、取引所残高は減少傾向で、すぐに取引できるトークン量は減っています。 こうした状況下では、買い注文が急増した場合、弱気なトレーダーが急いでポジションを解消せざるを得なくなり、価格の上昇幅がさらに拡大する可能性があります。

Cryptoquantはまた、「採用のパラドックス」と呼ぶ現象にも言及しました。イーサリアムは1日のアクティブアドレス数やスマートコントラクトの活動において過去最高を記録しているにもかかわらず、価格はサイクルのピークから50％以上下落しており、ネットワークの利用状況と市場価値の間に大きなかい離が生じていることを示唆しています。

当面、イーサリアムが直面する課題は2つあります。1つ目は、価格が低迷する中で投資家に持続可能な価値ストーリーを納得させることであり、2つ目は、さらなる下落を見込む市場が反発するかどうかを試すことです。 いずれにせよ、現在のステーキングによる希少性と過去最高のオンチェーン活動が、イーサが5年間欠いていた価格の強さにようやく結びつくかどうか、その行方は注目に値します。