今や「戦略」こそがビットコインの最大の売り材料なのか？ セイラー氏が自身のルールを破り、「腎臓を売ってでも」という皮肉が飛び交う

「腎臓」発言が再び話題に

長年にわたり、マイケル・セイラー氏の格言は暗号資産業界で最も力強い「決して売ってはいけない」というシグナルでした。2025年2月、ビットコインが8万5,000ドルを下回った際、Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）の執行会長はXへの投稿でフォロワーに次のように語りました。

「どうしても売らなければならないなら腎臓を売ってもいいが、ビットコインは手放すな」

今や、その言葉が彼自身に向けられて引用されています。投資顧問会社ルミダ・ウェルス（Lumida Wealth）のCEO、ラム・アルワリア氏は次のように付け加えました。「マイケル・セイラーは……『腎臓を売っても……ビットコインは売るな』と言った。ところが、彼自身がビットコインを売っている。」

アルワリア氏は、ストラテジー社がビットコインの「限界買い手」から「限界売り手」へと転じ、その転換が暗号資産市場全体に悪影響を及ぼしていると主張しました。ブロックチェーン分析企業Cryptoquantの創業者兼CEOであるキ・ヨンジュ氏も、自身の投稿で「さあ、ビットコインを売って、腎臓を買い戻そう」と皮肉を込めた。

こうした皮肉は、ストラテジー社が6月29日から7月5日にかけて、優先証券の配当金を賄い、ドル準備高を25億5000万ドルに回復させるため、3,588ビットコインを約2億1600万ドルで売却したと明らかにしたことを受けてのものだ。

セイラー氏は5月の決算説明会で「債務を賄うために一部のビットコインを売却する可能性が高い」と認めており、すでに「決して売らない」という姿勢から転換していました。数日間沈黙を守っていたセイラー氏は、今回の売却について、同社の長期的な投資理論を擁護する形で沈黙を破りました。

アルワリア氏が言及した概念は価格形成において重要です。限界買い手とは、その安定した需要によって市場の端点で価格を決定する参加者を指します。ストラテジー社は2024年から2025年にかけて数十億ドル相当のビットコインを購入し、毎週のように供給を吸収してきました。 その買い需要が逆に新たな供給源となると、限界価格決定者が変わり、アルワリア氏によると、市場全体がその撤退の影響を受けることになる。

この主張を裏付ける数字もあります。ストラテジーは依然として最大の企業保有者であり、843,775 BTCを保有しています。これは将来存在することになる2,100万コインの4％以上に相当し、平均取得価格は74,476ドルです。 同社の新たなビットコイン収益化プログラムでは、準備金、配当、自社株買いのために最大12億5000万ドル相当の売却が認められており、先週の売却が最後ではない可能性があります。

二日酔いなのか、健全なリセットなのか？

この発表を受けてビットコイン価格は月曜日に61,246ドルまで下落しましたが、その後数時間で64,000ドル台に急速に反発しました。さらに、すべての機関投資家がこの売却を弱気材料と捉えているわけではありません。 グレイスケール・リサーチは、今回の売却でストラテジーのドル建て準備高が約17か月分の配当支払いを賄える水準まで増加したと指摘し、投資家の反応も好意的で同社のSTRC優先株もこのニュースを受けて反発したと述べました。 アルワリア氏は、市場最大の「クジラ」が陣営を変えたという構造的な変化（その買い注文がなくなったことで、価格は新たな均衡点を見つけなければならない）を見出しているのに対し、グレイスケールはリスク管理と捉えている。つまり、明日の壊滅的な売却を防ぐために、今日、小規模な売却を行ったのだ。 今後の展開は、ストラテジーが再び売却を行うかどうかにかかっているだろう。 この資金化プログラムの上限は12億5000万ドルであり、同社には先週の売却量の約6倍に相当する売却余地が生まれている。一方、買い戻しに転じれば、アルワリア氏が「市場に欠けている」と指摘する買い需要が回復するだろう。そのいずれかが起こるまでは、「腎臓」をネタにしたジョークが絶えることはないだろう。