実物ゴールドは動きを見せる一方、デジタルゴールドは静観を続ける――今週の振り返り

今週、ビットコインは横ばいで推移した一方、その他の資産は軒並み上昇しました。 金は1月以来の最高の週間パフォーマンスを記録し、金鉱山株は急騰してGDXが21.3％上昇し、2008年以来の最高の週間パフォーマンスを記録しました。また、S&P 500は週間で3.6％上昇し、4月以来の最高の週間パフォーマンスで史上最高値を更新しました。 7月の消費者物価指数（CPI）の伸び率が鈍化したことで、ウォルシュFRB議長率いるFRBが9月に利上げを行うのではないかという懸念が和らぎました。

金投資家たちは再び浮き足立っているため、この「黄色い岩」についてじっくり考察する価値があります。価格面だけを見れば、1月に金の天井を売り抜けたミルトン・バーグ氏は、依然として金市場が長期的な弱気相場にあると確信しています。

マイケル・カオ氏は、中央銀行が米国債から金へ構造的に資金をシフトしているとする巷のチャートについて、その多くは単に金価格の上昇に過ぎないと指摘しています。また、マイケル・ニコレトス氏は、米国から離れる中国の「金ラッシュ」について次のように明確に述べています。

「不都合な真実とは、中国の金買いあさり熱狂が、アメリカへの不信任の表れではないということです。それは、はるかに憂慮すべき事態――すなわち、中国自身の経済システムの崩壊の可能性――に対する必死のヘッジに他なりません。」

マーティン・アームストロングも同様の見解を示し、中国は劇的なドル崩壊ではなく、外貨準備が凍結され、決済システムが武器として利用される可能性のある世界に備えていると論じている。 ルーク・グローメンは、スコット・ベッセントが金価格をさらに大幅に上昇させるか、あるいは債券利回りの急騰を防ぐために買い入れを行い、価格を押し上げるべきだと考えている。 ランド・ポール上院議員は、約1億4700万オンスの金すべてが実際にフォートノックスに保管されていることを確認しました。多くの人がポール氏の主張に疑念を抱いたため、ブレント・ジョンソン氏は、なぜロシアや中国の準備高の数値の方が何らかの理由でより信頼されているのかと疑問を呈しました。

一方、民間で最大級の裁量資金の一つが傍観の姿勢から動き出しています。バークシャー・ハサウェイは、ウォーレン・バフェットが14四半期連続で積み上げた3,974億ドルの資金の運用を開始しました。 リスクオン勢の動きとしては、SPCXがIPO価格を再び上回り、3日間で30％上昇しました。これと比較するとビットコインや暗号資産の動きは目立たないかもしれませんが、底入れのシグナルは蓄積し続けています！ これまでの底入れシグナルを改めて振り返ってみましょう。Glassnodeのデータによると、弱気相場で取得原価以下で買いを入れる「確信買い層」は、弱気相場の底値水準まで買いを積み増しており、49％のドローダウンをものともせず、約400万BTCを保有しています。 ウィル・クレメンテ氏は、週足チャートが2022年後半と同様の動きを見せていると指摘しています。つまり、前回のサイクルの高値圏での売り圧力、数年ぶりの売られすぎ圏への突入、そして強気ダイバージェンスへの移行が見られます。DonAlt氏は、ビットコインが爆発的に上昇しようとしているように見えると投稿しました。

エリック・ウォール氏は、「遅れ組の資金の先行指標」であるリチャード・ハートのPulsechainの反発を、暗号資産の春の最初の兆候として皮肉を交えて指摘しています。一方、2026年に終了または事業転換したプロジェクトの数が膨大であることは、あまり明るい話題とは言えません。ビットコインマイナーは引き続きAI分野へと移行しています。 例えば、Keel（旧Bitfarms）はすべてのビットコイン採掘事業を終了しました。ワシントンD.C.からももう一つの底入れシグナルが発信されました。仮想通貨嫌いの連中がCLARITY法案の事実上の廃案を祝うために姿を現したのです。 ある元俳優はCLARITY法の否決を祝杯で祝い、「暗号資産との戦いはまだ終わっていない」と警告しました。元俳優による暗号資産への偏執的な否定姿勢は奇妙ですが、CLARITY法や暗号資産全般に対する根本的な誤解は悲劇的です。CLARITY法の成立が見込めない中、SECはその空白を埋める準備を整えています。

ETF市場では、ブラックロックがIBITのBTC現物交換の最低額を2,500万ドルから100万ドルに引き下げました。火曜日、ARK、ヴァンエック、フィデリティはいずれも売却を行いましたが、ブラックロックの顧客による買い入れ額はこれら3社の売却総額を上回りました。 ジェイミー・クーツ氏は、ETHの機関投資家需要が1日あたりの発行量の約2.8倍である一方、BTCの需要は発行量を約23％下回っており、そのほとんどがETFの資金流入によるもので、DATの動きは静かだと指摘しました。

DATといえば、Strategyは米ドル準備高をさらに6億5,000万ドル増やし、同時にSTRCを1億900万ドル買い戻しました。STRCは現在、目標価格の100ドルまであと5ドルとなっています。

今週最も興味深かったのはロレンツォ・ヴァレンテ氏の分析で、暗号資産が生み出す価値を実際に獲得しているのはオンチェーン企業か、それともオフチェーン（中央集権型）企業かという問いでした。これまでは中央集権型企業がその価値を獲得してきました。彼らはユーザーとの関係を掌握している傾向があり、大多数のユーザーが扱いたがらないオンチェーン特有の煩わしい不格好さをすべて取り除いているからです。

この仕組みが実際に機能している好例が、ロビンフッドアプリ経由の「ロビンフッドチェーン」です。サービス開始から最初の1ヶ月間でイーサリアムL2のブロックチェーン収益で第1位となり、7月には360万ドルの収益をあげました。これに対し、ポリゴンが270万ドル、ベースが210万ドルでした。
オンチェーン製品にとって悪いニュースばかりというわけではありません。ヴァレンテ氏は「オンチェーンは明らかに弱気相場にあるが、プロトコルやL1、オンチェーンプリミティブの教訓は、さらに構築を進め、垂直統合を強化することだ。エンドユーザーにより近づくべきだ」と指摘しています。

オンチェーン技術は、ついに中央集権型体験と競合できるほど十分に成熟しました。Hyperliquidはそのことを証明しています。ちなみに、HyperliquidのユーザーはRWAや株式の取引を増加させており、場合によっては暗号資産の取引を上回っています。Solanaも、Pump.funなどのアプリにおいて十分なパフォーマンスを発揮しています。 ソラナは過去27か月のうち25か月でアプリ収益が全チェーン中トップとなり、2024年1月以降も2位以下に落ちたことはありません。ユーザーは明らかに、Web2並みのパフォーマンスを持つブロックチェーンを好んでいます。

最後に、オンチェーンアプリはトークン保有者に機械的に価値を還元するという点で中央集権型アプリよりも優位性を持っています。暗号資産の世界に残り続けている人々は、このことを理解しています。現在上昇しているコインは、実際の収益を上げ、買い戻しを通じて保有者に還元しているプロジェクトの一部であり、これはこれまでのあらゆるサイクルとは一線を画すものです。

それでもなお、実需のあるトークンが人気を集める一方で、ミームコインも一定の注目を維持しています。幸いなことに、最近はミームコインやその詐欺師的な考え方に反発する動きが強まっています。ある参加者は、古参のコミュニティメンバー（OG）が搾取的な行為を行う者を称賛するどころか非難し、追い出していると指摘しました。 オミッド・マレカン氏は「ミームコインは過去も現在も、そしてこれからも愚かなままだ」と述べ、詐欺師やスナイパーによって数十億ドルが吸い上げられたことが、現在のすべてのコインにおける弱気相場に直結していると指摘しました。マーク・ゼラー氏はそれらを「虐殺場」と呼び、ミームコインを支持することは反社会的で近視眼的だと述べました。 ゼラー氏の意見は過度に厳しいように聞こえるかもしれないが、Pump.funが発表した「トップ100 KOLミームコイントレーダー」のリストを見れば、その見解は裏付けられると言えるだろう。このリストによると、これらの「キー・オピニオン・リーダー（KOL）」は通常、時価総額が100万ドルを大幅に下回るトークンを購入し、数分間しか保有しないことが明らかになっており、フォロワーから搾取しようとする傾向を示している。 これは重大な罪です。ミームコインと、その虚無的で搾取的、詐欺的な文化は、多くの暗号資産初心者から熱烈に支持されています。 こうした新規参入者の一人が、「自分たちの世代は『配管工』を相手に取引していた」という理由で楽をしていた古参たちよりも厳しい状況にあると主張した際、暗号資産の古参たちの間で、徹底的に自己中心的なながらも本質を露呈する論争が勃発しました。えっ？

当然ながら、OG（古参）たちはさまざまな理由で反論しました。この投稿の画像は、OG側の主張をうまく要約しています。この議論は、どの弱気相場でも必ず浮上します。主に、暗号資産の古参たちにはほかにすることがないからです！ミームコイン活動の多くが集中するソラナ（Solana）でも、一騒動がありました。 インフラプロバイダーTeraswitchで発生したルーティング障害により、ステーキングされたSOLの28.83%が延滞状態に陥り、ネットワークがトランザクションの確定を停止する閾値である33.34%に迫りました。ジェイコブ・クリーチ氏は「ネットワークは稼働し続けており、おそらく誰も気づかなかっただろう」と説明しました。 しかし、彼の返信に反応したオペレーターたちはこれに異議を唱え、プライマリおよびフォールバックのRPCが同時にダウンし、パフォーマンスが明らかに低下したと報告しました。 最後に、いくつかの速報です。テザー（Tether）は、KPMG USによる初の完全な財務監査を完了しました。この監査は素晴らしいものですが、依然としてテザーのすべてを網羅しているわけではありません。 トロン（Tron）のステーブルコインベースは、3か月間で2.7％増加し過去最高を記録しました。全チェーンにわたるステーブルコイン供給量が4.4％減少したにもかかわらず、トロンは現在約30％を占めています。ジェフ・アミコ氏は、RWA（実物資産担保）の信用枠がどのように破綻するかを詳細に解説する続報を公開しました。

最後に、注目すべきセキュリティ関連のニュースが2件あります。Trezorは、自社の配送業者の1社でデータ漏洩が発生し、過去90日間に商品を受け取った米国、英国、スウェーデン、コロンビア、ブラジル、イタリア、ポルトガルの顧客の機密注文データが流出したことを明らかにしました。ハードウェアウォレットは、信頼できる小売店で直接購入し、現金で支払うようにしましょう。

ZachXBTは「発信者」と呼ばれる人物を暴露しました。この人物は取引所やウォレットのサポートを装い、被害者に電話をかけてアクセス権を譲り渡すよう説得します。この発信者は500万ドル以上の盗難に関与しているとされています。ZachXBTが録音した通話記録をぜひ聞いてみてください。皆様、どうか安全にお過ごしください。 -David Sencil