グレイスケール、ETHおよびSOLのステーキング報酬から四半期ごとに現金支払いを実施：その仕組みを解説します

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オンチェーンアナリストのWu Blockchain氏はXへの投稿でこの最新情報を伝え、提案された改正案では各信託に対し「純ステーキング報酬を、現物または現金売却後の形で、少なくとも四半期ごとに一貫して分配すること」が求められると指摘しました。

この修正が承認されれば、各信託はステーキングで得たイーサ（ETH）またはソラナ（SOL）を少なくとも四半期ごとに現金化し、スポンサーが既に負担していない経費を差し引いた上で速やかに収益を分配することになります。変更は8月7日頃に発効する予定で、投資家にはその都度行われる分配ではなく、予測可能な分配スケジュールが提供されることになります。

この仕組みには実際の先例があります。ETHEが2026年1月に実施した分配では、1株あたり約0.083ドル、総額約939万ドルが支払われました。これは、今後標準化された四半期ごとの分配が規模を拡大して実施された場合にどのような形になるかを示す初期の事例だと言えます。

投資家が実際に受け取る金額

新しいスケジュールは時期を定めるものであり、金額を固定するものではありません。分配額は、信託が実際にステーキングするETHやSOLの量、手数料として消費される額、および各ファンドの税務処理によって依然として変動します。 グランター・トラストの規則に基づき、米国の保有者は、トラストがステーキング報酬を受け取った時点で（その後、現金がいつ株主の口座に入金されるかに関係なく）、その持分に応じたステーキング報酬を課税所得として認識することになります。一方、分配金の原資として売却されたETHやSOLについては、別途、キャピタルゲインまたはキャピタルロスが発生する可能性があります。

GSOLの基礎となる利回りは、その見通しを示す指標となります。同ファンドは保有するSOLの100％をステーキングしており、現在、年間約6.1％の総ステーキング報酬を生み出していますが、現金化されて支払われる金額は、手数料および源泉徴収税を差し引いた額となります。

また、グレイスケールは今年、ソラナ関連のコスト削減も実施しました。6月25日より、GSOLのスポンサー手数料が0.35％から0.19％に、ステーキング手数料も23％から7％に引き下げられたため、より多くの利回りが株主に還元されるようになりました。

ステーキングETFの激戦区

グレイスケールのこの動きは、ステーキング対応の暗号資産上場投資信託（ETF）の提供をめぐる競争が激化する中で行われました。 モルガン・スタンレーは7月、現物イーサリアムおよびソラナETFに関するS-1修正届出書を提出した。同届出書では、コインベースをカストディアンおよびステーキングプロバイダーとして指定し、スポンサー手数料を0.14％としている。イーサリアム・トラストは保有資産の50％から80％をステーキングする計画であり、ソラナ・トラストは最大100％をステーキングする予定だ。

Bitcoin.com Newsはまた、グレイスケールが当初ステーキング機能を搭載して発売したソラナETFについて、発売当初は77％を超える見込み利回りを記録したが、その後現在の水準へと落ち着きを見せたと報じている。

分配金のあり方も新たな競争軸になっています。ファンドの純資産価値（NAV）に不規則に反映される報酬よりも、予測可能な四半期ごとの現金分配の方が、アドバイザーや個人投資家にとっては運用計画を立てやすいからです。

とはいえ、これらの修正案は8月7日までにSECの標準的な審査を通過する必要があり、新体制に基づく最初の四半期分配は、その数カ月後に実施される見込みです。イーサは現在1,857ドル近辺、ソラナは75.89ドル近辺で取引されており、いずれも過去24時間で小幅に下落しています。