フレンチ・ヒル、CLARITY法に注目 2026年の成立確率は15％に

予測市場は2026年の成立に依然として懐疑的

暗号資産の取引・保管・市場監督に関する全国的なルールを確立しようとするワシントンの取り組みは、現在「CLARITY法」に焦点が集まっています。 下院で可決された同法案は、連邦政府の責任を証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）に分担させるとともに、取引所、ブローカー、ディーラー、情報開示、顧客資産保護に関する要件を定めています。

予測市場のトレーダーたちは、デジタル資産市場透明化法（CLARITY法）が今年中に立法手続きを完了することについて、依然として懐疑的です。 2026年の成立に関するPolymarketの契約では、9月2日時点でCLARITY法（H.R. 3633）が12月31日までに上下両院を通過し、大統領の署名を得る確率は15％と示されていました。 取引高は約1,162万ドルに達しました。

この低い確率は、9月2日に開催された「成長、手頃な価格、イノベーション、および資本へのアクセス」に関する公聴会で、下院金融サービス委員会のフレンチ・ヒル委員長が同法案に改めて言及した姿勢とは対照的でした。 アーカンソー州選出の共和党議員である同氏は、準備した発言の中で、CLARITY法の衆院通過を委員会の成果の一つとして挙げ、恒久的かつ予測可能な金融規制を求めた。 カルシ社の長期契約ではより高い確率が示されていたが、これらはより広範な結果を測定するものであり、Polymarketの2026年契約と直接比較することはできない。 カルシは「CLARITY法」またはその他の適格な暗号資産市場構造法案について、2027年7月1日までの法制化確率を30％、2028年1月1日までの法制化確率を50％と見積もりました。取引高は合計で約685万ドルに達しました。

最新の数値は、トレーダーたちが「差し迫った上院での採決」と「成立の完了」を区別していることを示しています。 8月31日時点では、市場はすでに手続き上の進展と最終的な可決を区別しており、トレーダーは上院での採決には高い確率を割り当てていましたが、2026年中に法案が成立する確率についてははるかに低い数値をつけていました。Polymarketの最新の数値は13％から15％に上昇したものの、依然として法案成立に対しては極めて否定的な見方が主流です。

9月15日の閉会動議が当面の試金石となります。

次の具体的な段階は、同法案に関する手続き上の採決であり、上院議員らは早ければ9月15日にもこれを行う可能性がある。上院の公式日程によると、H.R. 3633の審議を進めるための閉会動議は午後2時15分に採決可能となる予定だ。 閉会動議の可決には通常60票が必要であり、法案の行方は超党派の支持を維持できるかどうかにかかっています。この法案は、これまでの段階ですでに党派を超えた支持を得ています。 上院銀行委員会は5月14日、15対9の賛成多数でH.R. 3633を可決し、本会議での審議へと進めた。民主党のルーベン・ガレゴ上院議員とアンジェラ・オールズブルックス上院議員は共和党議員と共に可決を支持したが、委員会の承認だけでは、閉会動議や最終可決に必要な十分な支持が確保されたわけではない。

その後、上院の交渉担当者は銀行委員会と農業委員会の検討結果を統合した修正法案を公表しました。更新された「CLARITY法」の枠組みは、SECおよびCFTCの管轄権、消費者保護、違法な資金調達、分散型金融、仲介業者の監督、開示要件、および特定のネットワークトークンについて規定しています。この修正条文により、2026年の可決確率が低いという結果にも反映されている、さらなる時期的な考慮事項が生じています。 下院可決版と異なる条項を上院が承認した場合、大統領に送られる前に追加の手続きが必要になる可能性があります。Polymarketの契約では、H.R. 3633が2026年末までに残りの手続きをすべて完了した場合にのみ支払いが行われます。

ヒル上院議員の規制推進、立法プロセスの時間的制約に直面

ヒル氏は、CLARITY法案を資本市場や住宅、地域金融機関、規制の近代化などを含むより広範な経済プログラムの一部として位置づけています。同氏は「委員会の共和党議員は、これらの改革を恒久的かつ予測可能なものにするため、法制度化に向けて全力で取り組んでいる」と述べています。 予測市場の確率からは、トレーダーが残りの議会日程を目標達成の重大な障害と見なしていることがうかがえます。同議員は9月2日の声明でデジタル資産に関する詳細な論述は行いませんでしたが、以前、CLARITY法が不可欠であるとする理由を説明していました。 下院通過から1年を記念して7月に行われた現地公聴会で、ヒル氏は、暗号資産市場の枠組みを伴わないステーブルコイン関連法案を「不完全な通信システム」に例え、一方でCLARITY法は上院で未成立のままであると指摘した。 ヒル氏は次のように述べた。

「私が常に強調している重要な点は、CLARITY法が必要だということです。つまり、昨年7月にトランプ大統領が署名して成立した『GENIUS』やドル裏付けのステーブルコインがあっても、市場構造に関する法案がなければ、それは携帯電話を持つ許可は得たものの、携帯電話ネットワークがないのと同じことです。」

同法案は、中央集権型取引所、分散型プラットフォーム、ブローカー、ディーラー、トークン発行者、顧客に影響を及ぼす可能性がある。中央集権型および分散型の暗号資産取引所の構造は、それぞれ異なる保管、コンプライアンス、消費者保護上の課題を生じさせており、提案されている枠組みはこれらに対処しようとしている。

上院が9月15日に閉会動議を審議すれば、その採決は市場の懐疑的な見方に対する次の試金石となるでしょう。 この手続き上のハードルをクリアできれば上院審議への期待が高まりますが、失敗すれば2026年中の成立確率は現在85％と見積もられているとおり、さらに上昇することになるでしょう。