最終版の「CLARITY法」には、上院民主党が求めた126項目の修正が盛り込まれました。

民主党が要求した126項目の修正の内容

これら126項目は独立した法案ではなく、既存の「CLARITY法」に対する修正案です。連邦機関によるデジタル資産の分類・監督方法や、トークン発行者・取引所・銀行・開発者・政府当局者に適用される義務の内容を改めるものです。 上院銀行・デジタル資産小委員会のシンシア・ルミス委員長（ワイオミング州選出）、上院農業委員会のジョン・ブーズマン委員長（アーカンソー州選出）、上院銀行委員会のティム・スコット委員長（サウスカロライナ州選出）は9月14日に「CLARITY法」の最終案を公表しました。

添付リストでは、要請された126項目の変更が銀行委員会、農業委員会、法案の倫理関連部分に分類されています。銀行関連条項は、トークンの分類、SECによる監督、違法資金調達、DeFi、銀行、開発者、消費者教育を網羅しています。 農業関連規定は、CFTC（商品先物取引委員会）の管轄権、取引所、ブローカー、カストディ、資本、取引行為を規定しています。倫理に関する修正は、公職者のデジタル資産に関する利害関係を制限し、罰則および執行メカニズムを確立するものです。トークン発行者に関しては、今回の改正で技術中立的なアプローチが、分散型台帳システムに紐づくトークンに焦点を当てた「ネットワーク・トークン」枠組みに置き換わります。 「Regulation Crypto」の適用または一般向け再販売を求める発行者は、まずSECに対し、自社の資産が有価証券ではなく付随的資産に該当することを証明しなければならない。また、今回の改正により、規制回避防止および開示要件が拡大され、特定の開示違反があった場合は上場廃止が義務付けられ、詐欺や相場操作に対するSECの権限が維持される。

資金調達および違法資金調達に関する規則が強化

発行者関連の改正点としては、提案されている「Regulation Crypto」に基づく資金調達上限額が年間7,500万ドルから5,000万ドルに引き下げられ、新たに生涯上限として2億ドルが設定される。特定の所有権に基づく再販売制限が強化される一方、2,500万ドルを超える資金を調達する発行者は監査済みの財務諸表の提出が必要となる。 金融犯罪、サイバー犯罪、マネーロンダリング、テロ資金供与に関連する特定の重罪で有罪となった申請者は10年間資格を喪失します。

違法資金対策に関する変更点として、デジタル資産仲介業者を「銀行秘密法」に基づく金融機関に分類し、リスクベースのコンプライアンス検査を確立します。また、暗号資産ATM利用者に対する連邦レベルの保護を追加し、分散型とみなされないプロトコルには証券およびマネーロンダリング防止規則の遵守を義務付け、フロントエンドの分散型金融（DeFi）プラットフォームに制裁コンプライアンスを課します。

9月10日にルミス氏が民主党から要請された100件以上の修正案を公表した後、共和党の賛成票数は126票に達したが、同法案は依然として60票の賛成が必要となる不透明な状況に直面していた。ルミス氏は完成した草案について、より広範に次のように評した。

「この条文は真に超党派的なものであり、民主党の要求のうち120件以上が盛り込まれている」と述べました。

CFTCの監督権限と取引所規制が拡大

126件の修正案のうち別のグループは、デジタルコモディティの定義案を拡大し、ミームコイン、ネットワークトークン、付随資産を含めるものです。これによりCFTCは、デジタルコモディティ取引と同様に実施される非代替性トークン（NFT）取引を規制できるようになり、分散型とはみなされないプロトコルに対しては仲介業者としての登録を義務付けることになります。 規制対象となる活動には暗号資産やその他のデジタル資産に加え、取引所の運営も含まれます。取引所に関する規定では、関連会社による取引、利益相反、最良執行、顧客への開示、顧客資金の保管について、より厳格な規則が追加されています。 プラットフォームは秘密鍵へのアクセスおよびその移転機能を定期的にテストする仕組みを整備し、認証済みの年次財務諸表を提出するとともに、操作されやすい資産の上場を避ける必要があります。取引所が発行するデジタル商品は、規制上の自己資本要件に算入することはできません。

CFTCの規定では1億5,000万ドルの予算が承認され、取引高に基づく手数料体系が確立されます。その他の追加事項として、大口トレーダーの報告義務、内部通報者の保護、私的訴訟権、および新設される「小売商品アドボケート局」が盛り込まれています。 個人投資家へ直接アクセスを提供する取引所は、全米先物協会（NFA）に暫定登録を行い、所定の消費者保護基準に従う必要があります。

銀行、開発者、倫理に関する変更が具体化

残りの変更項目は、ステーブルコインやソフトウェアの責任をめぐる交渉で提起された懸念に対処するものです。発表文によると、財務省は決済用ステーブルコインに関連する預金流出を防ぐことを目的とした権限を付与されることになります。「ブロックチェーン規制確実性法（Blockchain Regulatory Certainty Act）」への修正により、デリバティブ規制や既存のCFTCの権限を損なうことなく、開発者に対する民事上のセーフハーバーが確立されることになります。

これとは別に、倫理部門は、連邦選出公職者、行政機関の上級幹部および職員、ならびに連邦判事に対し、デジタル資産の発行や後援、あるいは発行体への重要な経済的利害関係の保有を制限することになります。 さらに、司法省が科す民事金銭的罰則を引き上げ、財務開示要件を改定し、州司法長官に執行権限を付与する。同法は成立から1年後に発効する。

最終案では特定の州消費者保護法も維持され、州司法長官に倫理規定の執行における役割が与えられています。しかし9月14日、18人の州司法長官からなる超党派連合は、より広範な優先適用条項が暗号資産関連の詐欺・登録・投資家保護に関する州の権限を弱める恐れがあるとして「CLARITY法」に反対を表明しました。

9月15日の採決で改正法案への支持が試される

火曜日に予定されている上院での最初の試金石となる審議は、法案が可決されるかどうかではなく、議員たちが本案の審議へと進むことができるかどうかを決定するものである。上院の公式スケジュールでは、H.R. 3633の審議を進めるための閉会動議が9月15日午後2時15分に設定されている。 議事終了動議には通常60票が必要であるため、共和党指導部は民主党の支持に依存することになる。最終草案が公表される前までは政治的な不確実性が高く、議員や業界関係者の間では、支持派が手続き上の要件を満たせるかどうか疑問視されていた。予定された採決が近づくにつれ、CLARITY法はワシントンでは事実上「死んだ」との見方が広がり、こうした懐疑的な見方が反映されていた。

本会議での審議は、5月に上院銀行委員会が超党派で15対9の賛成多数により同法案を可決したことを受けたものです。閉会動議が可決された場合、最終的な法案文は代替修正案として提出され、法案の承認や大統領への直接送付ではなく、上院での審議が開始されることになります。