DeFiの時限爆弾: 市場操作と低流動性が業界の未来を脅かす

増加するサンドウィッチ攻撃の事例

最近の報告によると、Kaiko Researchは市場操作の戦術が多くの機関投資家や市場メーカーを分散型金融（DeFi）から遠ざけていると述べています。この報告では、UniswapやHyperliquidで発生しているサンドウィッチ攻撃を、機関投資家にとってDeFiの魅力を損なう操縦的戦術の例として挙げています。

これらの戦術がどの程度DeFiへの大衆の参加を妨げるかを示すために、報告ではEthereum上のUniswap V3でのUSDC-USDT流動性プールに関する最近の事例を引用しています。この事例では、ユーザーが220,800USDCをUSDTに交換しようとしましたが、実行前に攻撃者がほぼ2,000万USDCをUSDTに売却したと報告されています。このためにUSDCの価格が1USDC当たり0.024USDTに急落し、流動性の低下とプール内のスリッページの増加が引き起こされました。

その結果、ユーザーは期待していた220,800USDTではなく、わずか5,300USDTしか受け取らず、215,500USDTの損失を被りました。Kaiko Researchの報告によると、このスリッページの結果は、当時この流動性プールを利用していたすべてのトレーダーへの市場リスクを生じさせたと述べています。

報告では、強力な保護策が確立されない限り、機関投資家は傍観者のままであり、DeFiは規制当局からの監視が強まると指摘されています。この見解は、Umoja LabsのCEOであり創業者であるRobby Greenfield IV氏によっても支持されています。彼は、資産のセキュリティが機関投資家にとってもう一つの重要な懸念事項であると指摘しています。Greenfield氏は、操縦的戦術が長期的にDeFiの主流化の可能性を損なうと述べています。

「当然のことながら、サンドウィッチ攻撃やフロントランニング、そしてDeFiプロトコルの流動性の欠如を経済的に搾取するための歴史的に伝統的な金融取引の手法の再利用は、非暗号ネイティブな機関にとって投資の源として大規模な使用を妨げます」とUmoja LabsのCEOは述べています。

しかし、Solv Protocolの共同創設者であるRyan Chow氏は、持続可能な利回りの欠如や市場の相対的な小規模さが、機関投資家のDeFiへの参加を妨げる主な障壁であると主張しています。実際、Chow氏はBitcoin.com Newsに対し、適切に動機づけられた場合、機関投資家はDeFiの市場操作問題を悪化させる可能性すらあると語りました。

「市場操縦を悪化させることになったとしても驚かないでしょう。これを考慮すると、一般の人々がこれらのダイナミクスについて情報を得て、自らを守るための潜在的なツールを探索することが重要です」とChow氏は主張しました。

利用者教育の重要性

一方で、Greenfield氏は、DeFiの資産管理の完全な保険やサンドウィッチ攻撃を防ぐための取引プライバシーまたは難読化方法の導入など、いくつかの措置を推奨しています。これらの措置を採用することで、経済的動機による攻撃を軽減し、機関投資家の信頼を高めることができます。

流動性の低さが市場操縦やスリッページを悪化させる状態を克服するために、Umoja LabsのCEOはDeFiプロトコルが未満の機関投資家のニーズに対応するソリューションの開発を検討すべきだと述べました。また、プロトコルはトークンインセンティブを展開する前に、内在的なプロトコル価値の開発を優先するべきです。

ユーザー保護の問題に関して、WOO XのチーフプロダクトオフィサーであるBryan Chu氏は、これは「最善のユーザーインターフェース/ユーザーエクスペリエンス（UI/UX）を提供し、潜在的なトレーダーに対する警告と推奨を十分に示す」ことにかかっているとBitcoin.com Newsに語りました。Chu氏も、ユーザー教育が市場参加者が操縦的手法に対処するための最善の方法であることに同意しています。

「教育は重要だと思いますが、それを取引体験に組み込む必要があります。ユーザーは取引中に書類を読むことはありませんので、UI/UXにリアルタイムのヒントとフィードバックを組み込む方が効果的です。例えば、スリッページ許容度を説明するツールチップや、サンドウィッチ攻撃を避けるために注文サイズの調整を提案するアラートなど」とChu氏は説明しました。

一方で、Chu氏はDeFiプラットフォームが市場操作を減少させるためのリスク管理措置の開発をリードすべきだと述べました。彼は、外部の規制は重要であるが、それに固執することは「規制当局に最終的な決定権を与えることでDeFiの分散化のエートスを損なう可能性がある」と述べました。

一方で、Greenfield氏は規制が必要で不可避であると考えていますが、規制と分散化原則のバランスを取ることが課題であることを認めています。

「このバランスをとるのは複雑で時間がかかるでしょうが、最終的には思慮深い規制がDeFiを強化することができると考えています」とUmoja LabsのCEOは主張しています。