ブラジル証券市場委員会（CVM）、トークン化証券市場のパイロットプログラムを開始

ブラジル、トークン化の実験的サンドボックスプログラムを開始

ブラジルは、実験段階ではあるものの、トークン化に向けて新たな一歩を踏み出しました。

火曜日、ブラジルの証券監督機関であるComissão de Valores Mobiliários（CVM）は、決議第249号を公布し、分散型台帳技術（DLT）を活用した実験プログラムを開始しました。このプログラムでは、デジタルプラットフォーム上でのあらゆる証券取引の実施に関するテストが行われます。

本パイロットプログラムは厳重に管理された環境下で実施され、すべての取引はシミュレーションされます。つまり、投資家は実際の株式を金融リスクにさらすことなく、本プログラム専用に作成された株式や資金を用いて取引を行います。

本プログラムは、分散型プラットフォーム上で証券取引をすべて実行することの実現可能性を探るとともに、このユースケースにおけるパブリックブロックチェーンとプライベートブロックチェーンの長所と短所を比較することを目的としています。また、デジタルプラットフォーム上でこれらの証券を運用する際のサイバーセキュリティおよび運用上のリスクを検証し、相互運用性やネットワークの耐障害性に関する課題を検討することで、これらの経験を記録し、具体的な規制案の策定に活用します。

パイロット事業に導入されるブロックチェーンネットワークは、市場の原則をスマートコントラクトのロジックに組み込み、すべての商品がデフォルトで規制に準拠する必要がある。セキュリティ運用は非公開とするが、コンプライアンスを確保するため、各取引は市場規制当局によって監査可能でなければならない。また、市場監視業務を支援するためにAIツールも導入される。

この動きは、7月に設立されたトークン化に関する特別ワーキンググループに続くもので、同グループはトークン化された有価証券の規制枠組みを策定するための提言を行う予定である。

作業提案はCVMのトークン化ワーキンググループに所属する組織からのみ受け付けられ、同グループのメンバーで構成される運営委員会が監督します。

CVMのオットー・ロボ会長は、トークン化の導入は国際的にはすでに本格化していると述べました。「トークン化はすでに資本市場のインフラを変革しており、効率性の向上、イノベーション、そして新たなビジネスモデルへのアクセス拡大につながる重要な機会をもたらしている」と語りました。

ブラジルの民間機関もトークン化の分野で動きを見せています。同国最大の証券取引所であるB3は、独自のステーブルコインを用いた並行トークン化プラットフォームの開発が順調に進んでおり、2027年の立ち上げを目指すと発表しました。 初期システムでは24時間365日の取引は実施されませんが、デジタルと従来の流動性プールを統合し、流動性を効率的に管理する予定です。