第1四半期、テザーがCeFiローン市場の68％を占める中、暗号資産貸出残高は233億ドルに減少しました。

CeFi暗号資産貸付が6％減、Maple、Nexo、Coinbaseが市場シェアを拡大

2026年第1四半期、中央集権型金融（CeFi）の暗号資産貸付残高は縮小し、デジタル資産市場の低迷により借り手がレバレッジを縮小したことから、1年以上にわたる拡大傾向に終止符が打たれました。

Cryptoquantのデータによると、CeFiの融資残高総額は前四半期比6％減の233億ドルとなり、2024年第3四半期以来となる業界初の縮小を記録しました。この減少は、暗号資産市場が依然として圧力にさらされ、ユーザーがリスクを縮小させていることから、借入環境がより慎重になっていることを反映しています。

テザー（Tether）は158億ドルの貸出残高と68％の市場シェアを維持し、業界内で圧倒的なリードを保っています。同四半期中に貸出残高が7％減少したにもかかわらず、その優位性は揺らぎませんでした。

Maple Financeは21億ドルの貸出残高で9％のシェアを獲得し2位、Nexoが18億ドルで8％のシェアと続きました。CoinbaseとGalaxy Digitalはそれぞれ約6％を占め、ビットコイン担保に特化したLednは3％でした。

市場の弱含みを受け、借り手が慎重な姿勢に転じる

当四半期のデータは、貸付市場が突然の信用ショックではなく、管理されたデレバレッジの過程にあることを示しています。セクターの大部分で貸付残高が縮小しました。主要貸し手のうち、ギャラクシー・デジタルが前四半期比で21％減と最も大幅な減少を記録しました。これに続き、Lednは19％の減少となりました。

テザー（Tether）の7％減はパーセンテージとしては小幅でしたが、規模が大きいだけにドルベースではより大きな意味を持ちます。縮小後も同社の貸出残高は、追跡対象の他のすべてのCeFi貸出業者の合計を上回る規模を維持しました。

業界全体の減少は、資産価格の下落とリスク選好の後退を受けて、借り手がエクスポージャーを縮小していることを示唆しています。暗号資産レンディングでは、市場の低迷はしばしば担保価値の低下、レバレッジ需要の減少、貸し手によるより保守的な与信審査につながります。

この動きは2026年のデジタル資産市場全体で見られます。かつては取引資金や資金運用戦略、事業運営資金を暗号資産担保ローンで調達していた借り手も、ボラティリティが高止まりしている状況下で利用を控えているようです。

Maple、Nexo、Coinbaseが地歩を固める

ただし、すべての貸し手が縮小したわけではありません。CoinbaseとMapleは第1四半期にそれぞれ貸出残高を約6％拡大しました。Nexoも伸び率は控えめながら1％近く増加しました。調査対象グループの中で当四半期に貸出残高の増加を報告したのはこの3社のみでした。

この伸びは市場シェアの変動にも反映されました。Mapleは1.0パーセントポイント、Nexoは0.5パーセントポイント、Coinbaseは0.7パーセントポイント、それぞれシェアを伸ばしました。一方、Galaxyは1.1パーセントポイント、Tetherは0.7パーセントポイント、それぞれシェアを落としました。

その結果、このセクターは依然としてテザーに大きく依存しているものの、市況低迷期を通じて融資を継続したプラットフォームが徐々にシェアを伸ばしています。メイプルの台頭は、構造化されたオンチェーン・クレジットに対する機関投資家の需要が高まっていることを示唆しており、コインベースの拡大は、カストディ、取引、担保付き商品を中心とした金融サービスへの幅広い進出を反映しています。

第1四半期の縮小はCeFi融資の終焉を意味するものではない。むしろ、成長がより選別的になりつつあることを示している。市場が弱含みとなる中、強力な販売網、明確な担保管理、機関投資家との関係を有する貸し手はシェアを拡大している一方で、リスクにさらされやすいバランスシートを持つ貸し手は規模を縮小している。