コインベースはアブダビにハブを構築し、世界の株式をオンチェーン化する予定です。

アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）の金融サービス規制当局は、コインベースに対し、トークン化された証券の投資取引の仲介および保管サービスを提供することを許可する「金融サービス許可」を付与した。この承認は8月11日に発表された。

コインベース、従来の株式をオンチェーン化へ

トークン化とは、株式などの従来型資産の所有権をブロックチェーンネットワーク上で移動可能なデジタルトークンに変換することです。コインベースが計画する証券は、規制対象の金融商品としての性質を維持しつつ、暗号資産に特有の移植性の一部を獲得することになります。

この仕組みの下では、証券はADGMで発行され、信託で保有される原株によって裏付けられます。認証済みのトークン保有者は、配当を含む当該株式に紐づく経済的利益を受け取ることができ、各募集目論見書の条件によっては議決権も行使できる可能性があります。

コインベースはすでに、この仕組みを支える基盤の構築に着手しています。FSRAは8月上旬、6月に設立されたADGMの特別目的会社（SPV）であるCoinbase Onchain SPV Ltd.が発行する「Apple CB Certificates」の目論見書を承認しました。

これらの証書はApple普通株式の実質的持分を表しており、Coinbaseが上場株式とブロックチェーンベースの市場をどのように結びつけようとしているかを示す初期の事例となっています。同様の仕組みは、将来的には他の株式についても展開される可能性があります。

ウォレットが証券口座に取って代わる可能性

最大の変化の一つは、投資家がこれらのトークン化された証券にアクセスする方法です。適格なユーザーは、従来の証券口座やコルレス銀行関係にのみ依存するのではなく、デジタルウォレットを通じて参加することができます。

ただし、この柔軟性があるとしても、システムが無許可（パーミッションレス）であるわけではありません。送金には引き続き制裁スクリーニングが適用され、規制当局はウォレットレベルで資産の凍結や差し押さえを要求できます。また、これらの商品は米国外の適格な管轄区域に限定されています。

コインベースは、このモデルが数十億の人々が資本市場に実質的にアクセスできない原因となっている障壁の解消に役立つ可能性があると述べています。基本的に、ブロックチェーンベースのトークン化された証券は24時間取引が可能で、決済が迅速に行われ、端数所有もサポートされる可能性がありますが、そのメリットは流動性と普及状況に大きく左右されます。

アブダビがコインベースのトークン化拠点に

この動きにより、コインベースのアラブ首長国連邦（UAE）への進出がさらに深まります。アブダビは同社の国際的なトークン化およびオンチェーン資本市場事業の拠点となり、一方、ドバイはグローバルなデリバティブ戦略の中心地としての役割を担います。

ADGMは長年にわたりデジタル資産関連企業の誘致に取り組んできました。同金融センターは2018年に包括的な仮想資産の枠組みを導入し、機関投資家によるブロックチェーン活動を既存の金融規制の枠内に組み込むことを目的とした規制整備を続けています。

コインベースの地域での取り組みは株式分野にも及んでいます。同社の「プロジェクト・ダイヤモンド」プラットフォームは以前、機関投資家が「Base」上でデジタル債務証券を発行・取引できるようにしていました。また、ムバダラ・キャピタルは7月にプライベート・マーケット戦略をトークン化し、約7,500万ドルのオンチェーン資産を集めました。

今後の大きな試金石は、トークン化されブロックチェーンを中核とする株式が二次市場で十分な流動性を確立し、国境を越えて円滑に機能できるかどうかです。コインベースはすでに規制上の基盤と初の文書化された商品構造を有しています。投資家は今後、アップルに続いてどの株式が追随するか、そしてウォレットベースの証券が特殊な国際市場を超えてグローバル投資のための有意義な新たなチャネルへと発展できるかどうかに注目することになるでしょう。