ブラックロックは、IBITのビットコイン換算最低額を2,500万ドルから100万ドルに引き下げました。

ミッチニック氏が変更を確認

ブラックロックのデジタル資産部門責任者であるロビー・ミッチニック氏は、昨日のブルームバーグ・テレビへの出演中にこの変更を明らかにし、次のように述べました。

「ビットコイン保有者は現在、最低100万ドルからBTCとIBITの現物交換が可能です。以前は2,500万ドルでした。」

現物交換とは、認可参加者が現金で決済するのではなく、実際のビットコインを引き渡し、その見返りとしてIBITの株式を受け取る仕組みです。認可参加者とは、通常、発行体と直接取引所上場投資信託（ETF）の株式を発行・償還するライセンスを持つ大手銀行や取引会社を指します。

規制当局は2026年初頭に、ブラックロックをはじめとする各発行体に対し、現物ビットコインETFでこの仕組みを提供することを承認しており、iShares Bitcoin Trustはそれ以来、この仕組みを利用できる対象を着実に拡大してきました。

最低額が重要だった理由

2,500万ドルの基準額では、現物転換は事実上、一度にその量のビットコインを動かす能力を持つ大規模なマーケットメーカーや機関投資家のトレーディングデスクに限定されていました。この基準額を100万ドルに引き下げることで、はるかに幅広い認定参加者や中規模の機関がこの仕組みを利用できるようになります。

実務的には、IBITの株価と原資産であるビットコインのスポット価格との連動性がさらに強まります。より多くの参加者がファンドが保有する資産に対して直接裁定取引を行えるようになれば、価格の乖離はより迅速に是正され、その結果、二次市場の流動性向上や、長期的には売買スプレッドの縮小を通じて、一般のIBIT株主にも利益がもたらされるはずです。

税務上の観点もあります。すなわち、ビットコインを現物で直接IBITの株式に転換することで、すでに当該資産を保有している機関投資家にとっては、課税対象となる現金売却を回避できます。これは、現金決済型ETFでは提供できない構造的な利点です。

ブラックロックは、この閾値をさらに引き下げていく意向を示しており、ミッチニック氏は以前、同社が最終的には「取引規模を問わず」現物転換を利用可能にしたいと述べていた。

IBITの資金流入が継続

この最低取引額の引き下げは、ブラックロックの主力ビットコイン商品が好調な推移を見せている最中に実施されました。IBITは先週の3日間で4億7,900万ドルの資金を集め、同期間のスポットビットコインETFへの総資金流入額の約76％を占めました。 スポットビットコインETF全体でも8月上旬は5日連続で純流入となり、ビットコイン価格が6万5,000ドルを下回る展開が続く中でも週間で7億5,000万ドル以上の資金を集めました。

これに対し、グレイスケールのGBTCとの対比は鮮明です。同ファンドは2024年にETF形態へ転換して以来、累計で約274億7000万ドルの資金流出を記録しており、投資家はIBITのような手数料の低い商品へと資金をシフトさせています。 より低コストで流動性の高い現物保有型メカニズムは、この競争においてブラックロックにさらなる優位性をもたらしている。すでにビットコインを直接保有している機関投資家は、まずポジションを現金化することなく、より効率的にIBITの株式へ移行できるようになったからだ。

2024年1月の上場以来、IBITは資産規模で最大の現物ビットコインETFへと成長しました。ブラックロックは、この商品を同社の広範なデジタル資産戦略の旗艦として位置付けており、その戦略は現在、イーサリアムETFや拡大を続けるトークン化イニシアチブにまで及んでいます。

今後についても、最低設定額の引き下げがIBITの仕組みにおける最後の変更となる可能性は低いです。アナリストらは、現物ビットコインETF市場が成熟し、1日の取引高が増加するにつれ、ブラックロックや競合する発行体が創設・償還プロセスを継続的に改善していくと予想しています。 専門家たちは、現物による取引の増加を注視すべき指標として指摘している。現物による創設・償還が現金によるものに対して占める割合が高まることは、通常、市場構造がより効率的になり、成熟している兆候と解釈されるからだ。