グレイスケールは、Zcash ETFの3対1の株式分割によりZCSHの株価を引き下げました。

グレイスケールのZcash ETF分割、投資家のアクセス拡大につながる可能性

プライバシー重視の暗号資産であるZcashが伝統的な市場で確固たる地位を築きつつあることを受け、グレイスケールは自社のZcash ETFの株式構成を調整しています。

同社によると、ZCSHは3対1の株式分割を実施し、9月28日時点の株主は保有する1株ごとに2株を追加で受け取ります。この分割は9月30日の取引開始前に発効する見込みです。ZCSHはNYSE Arcaで従来のティッカーシンボルを維持したまま取引を継続します。

経済的な条件に変更はありません。分割前に1株を保有していた投資家は、分割後に3株を保有することになり、各株の価値は以前の1株当たり純資産価値の約3分の1となります。

9月17日時点では、グレイスケールのZCSHは8月25日の上場以来、2億3,230万ドルの純流入を記録しています。

株価の下落が投資の門戸を広げる可能性

当面の影響は機械的なものです。発行済み株式数が増えるにつれてZCSHの株価は比例して下落する見込みです。これにより、各投資家の保有ポジションの基礎となる価値は変わらないものの、より少額の単位でETFを取引しやすくなる可能性があります。

グレイスケールは、1株300ドルの株式を10株保有する架空の投資家を例に挙げ、この効果を説明しました。株式分割後、その保有株は1株100ドルの30株となり、総額は依然として3,000ドルの価値を維持します。

暗号資産投資家にとってより重要なのは、Zcashへのエクスポージャーが主流の市場にとってますます馴染み深い形式で提供されるようになった点です。ZCSHを通じて、投資家はトークンを直接購入・保管・保護することなく、証券会社や投資口座経由でZECへのエクスポージャーを得ることができます。

ZCSHはトラストからETFへの長い道のりの節目を迎えています

この商品自体は、ETF上場が示唆するよりも長い歴史を持っています。 グレイスケールの最高法務責任者（CLO）であるクレイグ・サルム氏は、2018年に同社に入社した当時、同社のZcash関連商品はわずか4つの商品の一つに過ぎなかったと述べています。 当初は「Zcash Investment Trust」としてスタートし、2021年に初めて上場したZcashファンドとなりました。X上のスレッドでは、同氏がこのプロトコルのプライバシーモデルに言及し、Zcashがゼロ知識証明を用いて取引の詳細を隠蔽しつつ、コンプライアンス目的のための選択的開示もサポートしている点を指摘しました。

プライバシー重視の暗号資産が伝統的な市場の枠組みを取り入れる

この点が重要なのは、プライバシーが歴史的に暗号資産分野の中でも規制対象機関にとって特に扱いが難しい領域の一つであったためです。

サルム氏は、Zcashを公開市場に導入するにはプライバシー保護機能のため「通常よりも多くの規制当局との協議」が必要だったと述べました。また、グレイスケールはZCSHの運用手数料100％をZcashエコシステムの開発とファンドのマーケティングに充てています。

株式分割によってZCSHのファンダメンタルズが変わるわけではありません。しかし、この商品はニッチな暗号資産トラストからより一般的な市場投資手段へと急速に移行していることを示しています。Zcashにとって、その進化は分割そのものよりも重要な意味を持つかもしれません。