1,900％の急騰は、原油価格以上に深刻な警告を発している可能性があります

1,900％の急騰が原油価格の上昇を凌駕

7月22日、米中央軍がイランに対する空爆を11夜連続で実施したことを受け、原油価格は急騰し、ブレント原油は1バレルあたり94ドルを上回りました。 しかし、原油価格が約4％上昇した一方、世界的な金融アドバイザリー・資産運用会社デヴェレ・グループの分析によると、ホルムズ海峡を通過するタンカーの戦争リスク保険料は1,900％近く急騰しました。

この急騰は、米軍が軍事作戦を継続し、この戦略的水路をめぐる緊張が高まったまま、ホルムズ海峡を通る航行に支障が生じている中で起きています。

デヴェレ・グループが引用したロイズ・マーケット・アソシエーションのデータによると、大型原油タンカーの保険費用は、紛争前の船体価値の約0.25％から約5％へと上昇しました。 船価が1億ドルのタンカーの場合、同海峡を1回航行する際の保険料は約25万ドルから約500万ドルへと跳ね上がります。デヴェレ・グループのナイジェル・グリーンCEOは次のように述べました。

「保険料が1,900％近くも上昇しているということは、物理的なリスクに最も近い人々が、その危険が現実的で差し迫ったものであり、単なる期待で価格に織り込まれているわけではないと考えていることを示しています。」

7月22日時点ではブレント原油は4％近く上昇し、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）も約3.8％上昇しました。ホルムズ海峡を通る海上輸送が長期的に混乱するリスクをトレーダーが評価する中、市場は依然として極めて不安定な状態が続いています。

世界のエネルギーの大動脈が直面する高まる圧力

米エネルギー情報局（EIA）による世界の主要な石油輸送のボトルネック地点に関する分析によると、2025年上半期には1日あたり約2,090万バレルの石油がホルムズ海峡を通過したと推定されている——これは世界全体の石油消費量の約20％、海上石油貿易全体の4分の1に相当します。サウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）、イランにはパイプラインによる代替ルートが限られていますが、それらのルートで迂回できるのは、通常同海峡を通過する輸送量のごく一部に過ぎません。

国際エネルギー機関（IEA）によると、ホルムズ海峡経由の原油輸出の約80％はアジア向けであり、中国、インド、日本、韓国などは長期にわたる供給途絶に対して特に脆弱です。同機関はまた、利用可能な代替パイプラインルートではこれらの輸出量のごく一部しか迂回できないとも指摘しています。

原油価格は、この水路をめぐる情勢の展開に応じて繰り返し変動してきました。以前、ホルムズ海峡の再開に関連する米イラン間の合意を受けてトレーダーが反応し、ブレント原油価格が下落したことがあり、市場の期待がいかに急速に変化し得るかを浮き彫りにしました。

コスト上昇はエネルギー市場以外にも波及する可能性

原油価格は将来の供給に対する期待を反映しているのに対し、戦争リスクプレミアムは紛争地域での操業に伴う当面のコストを反映しています。原油価格と保険コストの格差が拡大していることは、保険引受会社が船舶への脅威をいかに高く評価しているかを示しています。グリーン氏はまた、原油価格と保険コストの乖離を指摘し、次のように強調しました。

「原油価格は4％上昇した。ホルムズ海峡を通過する保険料は1,900％近く上昇している。」

保険料の上昇は最終的には原油輸送コストの一部となり、運賃の増加につながります。この増加分は、精製業者、燃料販売業者、航空会社、製造業者、そして最終的には消費者に転嫁される可能性があります。海運事業者も数百万ドル規模のタンカー通過料を負担しており、同地域を通過する航海にさらなる費用負担が加わっています。

この上昇が継続すれば、同航路の利用をためらうタンカーが増え、正式な封鎖がなくても輸送能力が逼迫する恐れがあります。その結果、輸送コストの上昇が燃料価格やインフレ、国債利回り、株式市場に新たな圧力をかけることになるでしょう。