Il mercato delle stablecoin ha perso 12,73 miliardi di dollari dal 22 maggio, scendendo a 300,36 miliardi di dollari al 25 ottobre 2026. L’USDT di Tether e l’USDC di Circle dominano il calo, con quest’ultimo che ha perso 4,69 miliardi di dollari in 30 giorni. Tuttavia, la nota tesi secondo cui la contrazione dell’offerta di stablecoin comporta problemi per i prezzi delle criptovalute si scontra con una complicazione: non tutti i dollari digitali che scompaiono hanno effettivamente lasciato il mercato.
Stablecoin: mercato -12,7 mld, riserve crypto in calo
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Punti chiave
- I dati di Defillama mostrano che la capitalizzazione delle stablecoin è scesa di 12,73 miliardi di dollari dal 22 maggio.
- L’USDC ha perso 4,69 miliardi di dollari in 30 giorni, rappresentando la maggior parte della contrazione delle stablecoin monitorate.
- Il BUIDL di Blackrock e altri prodotti del Tesoro tokenizzati complicano il quadro della liquidità delle criptovalute.
L’offerta di stablecoin si riduce mentre i trader mettono in discussione il potere d’acquisto delle criptovalute
Gli operatori stanno riconsiderando quanto potere d’acquisto rimanga ancora in attesa. L’USDT di Tether detiene ancora il 60,74% del mercato, ma le principali stablecoin stanno perdendo terreno. La teoria prevalente sostiene che un numero minore di dollari digitali significhi meno risorse per il prossimo rally delle criptovalute.
C’è solo un intoppo: il denaro potrebbe non scomparire, quanto piuttosto trovare un altro posto dove stare.
L’USDC subisce il colpo più duro mentre i saldi delle stablecoin si riducono
I dati di Defillama del 25 ottobre mostrano che l’USDT, la più grande stablecoin, registrava una capitalizzazione di mercato di 182,423 miliardi di dollari, in calo di 990,43 milioni di dollari in sette giorni e di 1,29 miliardi di dollari in 30 giorni. L’USDC ha subito un contraccolpo notevolmente più duro. La sua capitalizzazione si è attestata a 71,743 miliardi di dollari dopo aver perso 878,72 milioni di dollari in una settimana e 4,69 miliardi nel mese. Tra le 15 stablecoin più grandi, la contrazione complessiva su sette giorni ha raggiunto circa 1,90 miliardi di dollari.
I 13 token per i quali sono disponibili i dati mensili di Defillama hanno registrato un calo netto di 5,82 miliardi di dollari, di cui l’USDC rappresenta circa l’80%. Anche altri nomi di spicco hanno subito una flessione. L’USDe di Ethena ha perso 305,61 milioni di dollari in 30 giorni, mentre l’USD1 di World Liberty Financial ha perso 444,67 milioni di dollari, con un calo del 10,10%. Ma non tutti sono stati penalizzati. Il PYUSD di PayPal ha guadagnato 239,53 milioni di dollari in 30 giorni, mentre l’USDf di Falcon è cresciuto di 511,16 milioni di dollari, con un aumento del 42,32%.
Perché la contrazione dell’offerta di stablecoin solleva dubbi ribassisti
Le stablecoin fungono da liquidità immediata delle criptovalute, consentendo agli investitori di spostarsi tra gli asset digitali senza dover ricorrere ripetutamente ai canali bancari tradizionali. Quando gli utenti emettono stablecoin, l’offerta in circolazione generalmente aumenta. Quando i detentori riscattano i token in valuta fiat, l’offerta si contrae, rimuovendo potenzialmente capitale che altrimenti potrebbe essere utilizzato per acquistare bitcoin, ethereum o altre criptovalute. Questa relazione aiuta a spiegare perché i trader interpretano le contrazioni prolungate delle stablecoin come un segnale ribassista di liquidità. Gli episodi storici offrono prove a sostegno di questa tesi. L’espansione delle stablecoin ha accompagnato il mercato rialzista del 2020-2021 e la successiva ripresa, mentre la contrazione seguita al crollo di Terra nel 2022 ha coinciso con una prolungata fase ribassista delle criptovalute. Il prezzo del Bitcoin, vicino agli 80.000 dollari, aggiunge un’ulteriore complicazione, trovandosi notevolmente al di sotto del suo record dell’ottobre 2025, vicino ai 126.000 dollari. Tuttavia, i dati sull’offerta da soli non possono stabilire se i riscatti abbiano causato una pressione di vendita o abbiano semplicemente seguito il deterioramento delle condizioni di mercato.
I titoli del Tesoro tokenizzati complicano la tesi della “polvere secca”
È qui che la visione convenzionale incontra delle difficoltà. I prodotti tokenizzati del Tesoro statunitense, tra cui il BUIDL di Blackrock e l’USDY di Ondo, rappresentano alternative redditizie alle stablecoin di pagamento tradizionali. Anche la loro capitalizzazione complessiva si è ridotta, passando da 16,2 miliardi di dollari del 12 agosto a 14,65 miliardi di dollari del 25 ottobre, con un calo di 1,55 miliardi di dollari, secondo i dati di rwa.xyz.
Tuttavia, considerare tali rimborsi equivalenti ai prelievi di stablecoin trascura una distinzione fondamentale. Gli investitori in titoli del Tesoro potrebbero liquidare le proprie posizioni per acquisire stablecoin, acquistare attività di rischio o restituire capitale a conti finanziari convenzionali. La destinazione di quel denaro è più importante del rimborso stesso.
Anche nell’ambito delle stablecoin, il calo dell’offerta non implica automaticamente un esodo. Le conversioni normative, le mutevoli preferenze in materia di garanzie e un più rapido turnover delle transazioni possono alterare i saldi senza produrre una riduzione equivalente della liquidità di trading disponibile.
Un mercato da 300 miliardi di dollari pone ai trader una domanda più complessa
La contrazione del mercato delle stablecoin è reale e il calo di diversi miliardi di dollari dell’USDC merita attenzione. Tuttavia, l’offerta aggregata è uno strumento poco preciso per misurare le intenzioni degli investitori. I saldi a livello di exchange, i modelli di emissione, le destinazioni dei rimborsi e il capitale che si sposta verso strumenti fruttiferi offrono un quadro più completo della liquidità utilizzabile.
Per i trader che interpretano ogni stablecoin che scompare come un presagio ribassista, la domanda non è semplicemente quanti dollari digitali rimangono. È piuttosto se quei dollari abbiano lasciato il gioco o abbiano semplicemente cambiato maglia. Immagine principale/di copertina: metriche su sette giorni di Defillama.com.
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Questo articolo è stato tradotto dall'inglese tramite IA. La versione originale in inglese è la fonte autorevole; le traduzioni automatiche possono contenere imprecisioni, in particolare nella terminologia legale e normativa.
