Il mercato delle stablecoin ha subito una forte flessione quest’estate, perdendo circa 14,56 miliardi di dollari dopo che le nuove norme federali hanno azzerato i pagamenti degli interessi sui dollari digitali. Misure come questa tendono a far defluire per prime le capitali orientate al rendimento, costringendo gli operatori a riorganizzarsi in fretta. I dati raccolti da defillama.com negli ultimi sette giorni mostrano che il settore delle stablecoin ha perso altri 2,767 miliardi di dollari.
L'offerta di stablecoin registra un calo di 15 miliardi di dollari: il crollo più consistente dai tempi di Terra
SCRITTO DA
CONDIVIDI
Punti chiave
- L’offerta di stablecoin è scesa di 15 miliardi di dollari da maggio, il calo più consistente dal crollo di Terra nel 2022.
- L’USDT di Tether e l’USDC di Circle hanno rappresentato la maggior parte del calo di 15 miliardi di dollari registrato nel luglio 2026.
- I titoli del Tesoro tokenizzati hanno sfiorato i 17 miliardi di dollari, poiché le norme del GENIUS Act hanno spinto la liquidità alla ricerca di rendimento fuori dalle stablecoin.
L’offerta totale di stablecoin ha raggiunto il picco a circa 322,121 miliardi di dollari a metà maggio 2026, secondo i dati di mercato sulle stablecoin forniti da defillama.com, per poi registrare una contrazione di oltre 14 miliardi di dollari in meno di tre mesi. Giugno ha inferto il colpo più duro, con una perdita di circa 11,41 miliardi di dollari in un solo mese: la contrazione mensile più marcata dall’implosione di TerraUSD nel maggio 2022. Al 2 agosto 2026, l’offerta totale di stablecoin era scesa a circa 307,561 miliardi di dollari.
Tether perde miliardi, con Circle che la segue a ruota
L’USDT di Tether, la più grande stablecoin, è scesa da circa 189 miliardi di dollari all’inizio di maggio a circa 183,216 miliardi di dollari al 2 agosto. L’USDC di Circle è sceso da un picco di marzo vicino agli 80 miliardi di dollari a circa 72,069 miliardi di dollari nello stesso periodo. Insieme, i due token rappresentano la maggior parte del calo del settore, sebbene anche operatori minori, tra cui l’USDS di Sky e l’USDe di Ethena, abbiano registrato perdite percentuali a doppia cifra.
Non tutti i token hanno perso terreno. Global Dollar, noto come USDG, è cresciuto durante la fase di contrazione, e diversi prodotti di liquidità tokenizzata hanno continuato ad acquisire utenti anche mentre la categoria più ampia subiva una contrazione.
Le nuove regole di Washington spingono la liquidità verso i titoli del Tesoro
Il GENIUS Act, entrato in vigore nel luglio 2025, ha definito il primo quadro normativo federale per le stablecoin di pagamento. Esso vieta agli emittenti autorizzati di pagare interessi o rendimenti legati alla detenzione o all’utilizzo dei propri token. L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha rafforzato tale posizione con le norme proposte all’inizio del 2026, trattando le stablecoin come strumenti di transazione piuttosto che come conti di risparmio. Questo cambiamento è significativo perché gli investitori che un tempo parcheggiavano la liquidità inattiva in USDT o USDC per ottenere un rendimento non hanno più questa opzione. Molti si sono invece orientati verso prodotti tokenizzati del Tesoro statunitense e del mercato monetario, il cui valore ha raggiunto la cifra di poco inferiore ai 20 miliardi di dollari alla fine di luglio. Le partecipazioni più ampie in asset reali tokenizzati (RWA) hanno superato i 32 miliardi di dollari secondo alcune stime.
Il calo dei prezzi delle criptovalute aumenta la pressione
Il valore del Bitcoin e delle altre principali criptovalute ha subito un calo significativo nel secondo trimestre del 2026, raffreddando l’attività di trading che normalmente mantiene alta la domanda di stablecoin. Un minor numero di operazioni comporta una minore necessità di stablecoin come garanzia. Le nuove norme previste dal regolamento europeo sui mercati delle cripto-attività, che hanno limitato alcuni token non conformi sulle borse europee, hanno esercitato un’ulteriore pressione in quella regione.
Il volume record delle transazioni racconta una storia diversa
Nonostante la contrazione del flottante totale, l’attività sulle reti di stablecoin ha raggiunto un record, secondo il dashboard ufficiale Visa Onchain Analytics (fornito da Allium Labs). Il volume delle transazioni rettificato ha raggiunto circa 1,8 trilioni di dollari nel giugno 2026, con un aumento di circa il 63% rispetto al mese precedente. L’USDC ha elaborato circa 1,21 trilioni di dollari di tale volume, nonostante avesse un’offerta totale inferiore rispetto all’USDT, che ne ha elaborati circa 576 miliardi.
Come mostrato nello screenshot sopra, la dashboard di Visa e Allium Labs evidenzia che, negli ultimi 30 giorni, le stablecoin hanno gestito 5,2 trilioni di dollari in transazioni on-chain distribuite su 1,6 miliardi di trasferimenti, sottolineando il loro ruolo crescente nei pagamenti digitali. Dopo aver filtrato le attività non economiche, il volume rettificato ha raggiunto 1,3 trilioni di dollari su 214,1 milioni di transazioni. I trasferimenti di importo al dettaglio hanno rappresentato un valore di 7,1 miliardi di dollari e 144,6 milioni di transazioni, a dimostrazione del fatto che gli utenti comuni continuano a costituire una quota significativa dell’attività delle stablecoin.
Gli emittenti si adeguano con il calo dei proventi da interessi
Per le società che emettono stablecoin, questo cambiamento ridefinisce le modalità di guadagno. Gli interessi maturati sulle riserve a garanzia di un’ampia offerta di token hanno ora un’importanza minore. Le commissioni di transazione, gli accordi di distribuzione e i risultati in materia di conformità assumono invece maggiore rilevanza. L’USDC ha guadagnato terreno in termini di volume di scambi rispetto alle sue dimensioni, mentre i nuovi emittenti regolamentati continuano a competere per conquistare quote di mercato ai margini. Le reti di carte di credito Visa e Mastercard hanno entrambe segnalato un aumento dell’attività di regolamento delle stablecoin, segno che i token vengono sempre più utilizzati per trasferire denaro piuttosto che semplicemente detenuti.
Cosa tenere d’occhio mentre il mercato si riadatta
Gli analisti prevedono che l’attuale correzione rimanga contenuta, senza sfociare in una crisi più ampia, a differenza del crollo del 2022 che ha comportato il fallimento totale di TerraUSD e la bancarotta di FTX. I rischi all’orizzonte includono ulteriori cambiamenti normativi relativi alle soluzioni alternative per ottenere rendimenti, problemi presso un importante emittente o un calo più marcato dei prezzi delle criptovalute che acceleri i rimborsi.
Tra i potenziali catalizzatori di crescita figurano regole più chiare ai sensi del GENIUS Act, la continua espansione dei prodotti del Tesoro tokenizzati e una rinnovata attività di trading che ricostruisca la domanda di stablecoin come garanzia. L’offerta di stablecoin è più che raddoppiata negli ultimi anni nonostante la recente flessione, e un calo di entità simile verificatosi tra dicembre 2025 e febbraio 2026 si è invertito nel giro di pochi mesi.
Questo articolo è stato tradotto dall'inglese tramite IA. La versione originale in inglese è la fonte autorevole; le traduzioni automatiche possono contenere imprecisioni, in particolare nella terminologia legale e normativa.
