Il CLARITY Act entra in una fase di stallo mentre la SEC prepara le norme sulle criptovalute

Cosa accadrà quando il Senato voterà il 15 settembre?

Il senatore statunitense Jim Risch (R-ID) ha rilasciato una dichiarazione l’8 agosto in cui annuncia che il Senato avvierà l’iter di approvazione del CLARITY Act il 15 settembre, fissando così la prossima scadenza concreta dopo che i legislatori hanno perso l’occasione di agosto.

Il leader della maggioranza al Senato John Thune (R-SD) ha presentato poche ore prima una mozione di chiusura sulla proposta di procedere con il CLARITY Act, fissando la votazione per le 14:15 EDT. La questione che i senatori devono affrontare è se discutere il disegno di legge, non se approvarlo.

La dichiarazione di Risch dell’8 agosto ha inquadrato l’impegno di settembre nell’ottica della tutela dei consumatori e della competitività economica degli Stati Uniti, sostenendo che ulteriori ritardi potrebbero esporre gli americani a frodi, spostando al contempo gli investimenti e l’attività finanziaria all’estero. Il senatore ha affermato:

«Il 15 settembre, il Senato degli Stati Uniti avvierà l’iter per l’approvazione del CLARITY Act. La posta in gioco non potrebbe essere più alta».

«La mancata approvazione di questo fondamentale provvedimento legislativo lascerà gli abitanti dell’Idaho vulnerabili a truffe e frodi, oltre a cedere posti di lavoro, investimenti, competitività economica e leadership finanziaria ai concorrenti esteri», ha aggiunto Risch. «Dobbiamo portare avanti questo importante disegno di legge e trasformarlo in legge».

Per superare l’ostacolo procedurale sono necessari 60 voti, il che richiede che almeno sette democratici si uniscano alla maggioranza repubblicana di 53 seggi. Restano aperte le discussioni sui requisiti etici, sulle disposizioni relative alla finanza illecita e sull’armonizzazione del testo della Commissione Agricoltura del Senato. Il nuovo calendario, fissato al 15 settembre, mantiene in vita il disegno di legge, prolungando al contempo l’incertezza su quando il Congresso potrà stabilire un quadro normativo federale permanente per i mercati degli asset digitali.

In che modo lo “stato di limbo” sposta l’attenzione sulla SEC?

Questo sviluppo segue uno scenario delineato da Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, in una nota prima della chiusura della finestra di agosto del Senato, in cui prevedeva che la legislazione potesse rimanere in vita anche dopo che l’approvazione immediata fosse sfuggita.

Il voto di settembre corrisponde perfettamente alla descrizione di Hougan di una legislazione che sopravvive politicamente senza giungere a una risoluzione definitiva, lasciando che le autorità di regolamentazione e gli operatori di mercato continuino a operare mentre il Congresso prosegue i negoziati. Hougan ha scritto:

"Il disegno di legge entrerà in uno stato di 'morto vivente'; nulla potrà effettivamente metterlo fuori gioco, ma continuerà a barcollare."

Questo prolungato limbo legislativo accresce l’importanza a breve termine dell’agenda normativa del presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, Paul Atkins. Atkins ha indicato che le autorità di regolamentazione possono perseguire norme che affrontino molte delle stesse questioni del CLARITY Act se il Congresso non completa la legislazione, creando un percorso normativo parallelo mentre i senatori lavorano per un’altra votazione.

Quali norme sulle criptovalute può portare avanti la SEC in questo momento?

Atkins ha delineato un approccio provvisorio a febbraio, quando ha dichiarato alla Commissione bancaria del Senato che la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) intendevano fornire un ponte normativo mentre il Congresso lavora alla legislazione sulla struttura del mercato. La loro iniziativa congiunta “Project Crypto” comprende il lavoro sulle classificazioni dei token e sulle potenziali esenzioni che potrebbero consentire determinate transazioni on-chain in base a requisiti federali più chiari.

Le due agenzie hanno fatto la prima mossa a marzo con una guida congiunta in cui si afferma che la maggior parte delle criptovalute non costituisce di per sé un titolo, cosa che Atkins ha definito un ponte per imprenditori e investitori mentre il Congresso porta avanti la legislazione sulla struttura del mercato. L’agenda normativa della SEC di luglio estende tale ponte normativo ad aree politiche specifiche, tra cui la raccolta di fondi tramite criptovalute, la custodia e i titoli tokenizzati. La commissione sta elaborando norme su come le criptovalute possano essere emesse, detenute e negoziate on-chain ai sensi delle leggi federali sui titoli.

Dove si ferma l’autorità della SEC?

L’intervento dell’agenzia può chiarire come le leggi sui titoli si applichino alle criptovalute, stabilire esenzioni, affrontare la questione della custodia e creare regole per le attività on-chain relative ai titoli senza attendere il Congresso. Atkins ha inoltre descritto la legislazione congressuale come il modo più efficace per rendere la regolamentazione statunitense sulle criptovalute a prova di futuro, distinguendo le norme provvisorie dell’agenzia da un quadro normativo statutario sulla struttura del mercato.

Il CLARITY Act stabilirebbe una più ampia ripartizione delle responsabilità tra la SEC e la Commodity Futures Trading Commission, compresa la vigilanza federale in materia di materie prime digitali, registrazione, negoziazione, asset dei clienti e infrastrutture di mercato. Tali confini giurisdizionali richiedono un intervento del Congresso piuttosto che un’attività normativa della SEC che operi esclusivamente nell’ambito dell’autorità esistente della commissione.

Il CIO di Bitwise ha scritto:

«Le criptovalute se la caveranno. Anche se il CLARITY non venisse approvato, il settore delle criptovalute troverà una via d’uscita».

Hougan ha sostenuto che lo sviluppo delle criptovalute può procedere nonostante i ritardi legislativi, mentre la certezza normativa rimane irrisolta. La senatrice statunitense Cynthia Lummis (R-WY) sta esercitando pressioni per una legislazione federale completa sulla struttura di mercato che stabilisca norme statutarie più chiare per le imprese, gli investitori e le autorità di regolamentazione.

Il prossimo banco di prova al Congresso è previsto per il 15 settembre, quando i senatori decideranno se prendere in esame l’H.R. 3633, che è stato approvato dalla Camera con 294 voti a favore e 134 contrari ed è passato dalla Commissione bancaria del Senato con 15 voti a favore e 9 contrari. La decisione del Senato determinerà se il disegno di legge procederà verso un quadro normativo, mentre la SEC continua a sviluppare le norme sulle criptovalute nell’ambito dei suoi attuali poteri.