Grayscale vede nuove opportunità crypto mentre cala l'influenza Bitcoin

Grayscale individua opportunità oltre il semplice trading di bitcoin

Il gestore di asset crittografici Grayscale ha affermato il 12 novembre che le differenze nei modelli di business, nell’adozione e nell’economia dei token — le regole che regolano l’offerta e gli incentivi per i detentori — stavano ampliando le opportunità di investimento oltre il Bitcoin. Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, e Charlie Perkins, ricercatore associato, hanno illustrato i risultati nella loro valutazione delle crescenti opportunità di investimento nel settore delle criptovalute. Il commento recitava:

“Man mano che il settore delle criptovalute matura, gli investitori hanno maggiori opportunità di cercare rendimenti differenziati attraverso la selezione di settori e asset che vada oltre la semplice esposizione al bitcoin.”

Le forze di mercato comuni rimangono potenti, hanno osservato gli autori, anche se i settori diventano meno correlati. Nell’arco di tre anni, il bitcoin ha spiegato circa la metà delle differenze nell’entità dell’aumento o della diminuzione dei rendimenti settoriali nell’analisi del rischio di investimento nelle criptovalute condotta dalla società. Il confronto ha utilizzato gli indici FTSE Grayscale Crypto Sectors, che raggruppano gli asset digitali in base alla funzione e al caso d’uso. Tra i 10 maggiori asset non stabilcoin, sei diverse criptovalute hanno guidato la performance trimestrale nell’arco di due anni; il bitcoin non è risultato in testa in nessuno di quei trimestri. Il confronto delle performance ha utilizzato dati aggiornati al 4 novembre.

I modelli di business conferiscono maggiore peso alla selezione degli asset

L’approccio di Grayscale alla valutazione dei token, basato sugli utili, esamina le commissioni generate dal trading, dai prestiti e da altre applicazioni, insieme ai costi operativi e alle distribuzioni. I riacquisti (buyback) consistono nel riacquistare i token, mentre i premi di staking compensano i detentori che impegnano le proprie risorse per sostenere una rete o un protocollo. Le nuove emissioni creano token e sbloccano partecipazioni precedentemente soggette a restrizioni; entrambe possono aumentare l’offerta circolante e controbilanciare tali benefici.

I titoli azionari tokenizzati forniscono un altro esempio di come l’adozione possa influenzare le reti in modo diverso. A luglio, Grayscale ha identificato Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche e Canton Network, una blockchain pubblica costruita per i mercati regolamentati, come potenziali beneficiari della tokenizzazione azionaria. La sua analisi ha distinto i wrapper di terze parti, ovvero token che rappresentano diritti su azioni detenute tramite un’entità separata, dalle azioni sponsorizzate dall’emittente ed emesse direttamente su una blockchain. Questi modelli e l’infrastruttura dei titoli regolamentati potrebbero favorire reti diverse.

Tale focus amplia la più ampia argomentazione di Grayscale sul ruolo delle criptovalute accanto alle partecipazioni azionarie concentrate. A settembre, Pandl ha sostenuto che gli asset digitali potrebbero diversificare l’esposizione azionaria sovraffollata senza sostituire le azioni come investimento principale. Le ultime scoperte affrontano una questione separata: come differiscono le esposizioni all’interno delle criptovalute stesse.

Una minore volatilità non elimina i rischi del portafoglio

La volatilità realizzata annualizzata del Bitcoin, una misura delle fluttuazioni storiche dei prezzi, si attestava intorno al 40% al 31 ottobre, in calo rispetto ai livelli a tre cifre registrati nei cicli precedenti, secondo Grayscale. I movimenti estremi e lo slancio rimangono caratteristiche distintive, con i rialzi che si concentrano e le inversioni di tendenza che diventano brusche. La minore volatilità storica coesiste quindi con un rischio di prezzo sostanziale. L’analisi di Schwab sulle allocazioni nei portafogli di criptovalute offre una precisazione complementare: anche piccole posizioni in bitcoin o ether possono influenzare in modo significativo la performance complessiva. Il suo quadro di riferimento considera i rendimenti attesi, la volatilità e le correlazioni, oppure, in alternativa, un “budget di rischio”, ovvero la quota della volatilità complessiva del portafoglio allocata a una singola posizione. Il diverso andamento dei prezzi tra i vari token non garantisce protezione in caso di ribassi. Nell’ambito delle criptovalute, la diversificazione e il dimensionamento delle posizioni affrontano diversi aspetti dell’esposizione: la distribuzione tra le posizioni e il capitale impegnato in ciascuna di esse. I test storici sui portafogli condotti da Grayscale hanno rispecchiato la forte performance realizzata dal bitcoin durante il periodo di studio e non dovrebbero essere considerati esclusivamente come previsioni.