Grayscale: inflazione dei token cripto può azzerare i guadagni holders

Grayscale misura gli utili insieme ai rendimenti per i possessori di token

Gli investitori in criptovalute possono valutare i protocolli che generano reddito confrontando i ricavi e le distribuzioni con la capitalizzazione di mercato, tenendo conto dell’inflazione dell’offerta, ha affermato Grayscale. Zach Pandl, responsabile della ricerca presso il gestore di asset digitali, ha illustrato il quadro di riferimento dell’approccio di valutazione basato sui ricavi di Grayscale, pubblicato il 21 ottobre.

Il trading, i prestiti e altre attività finanziarie generano commissioni per le applicazioni on-chain, mentre i pagamenti a fornitori di liquidità, prestatori e altri fornitori rappresentano dei costi. Sottraendo tali spese si ottengono gli utili, che possono essere confrontati tra i vari protocolli. Pandl ha scritto:

«Le valutazioni delle criptovalute non devono basarsi esclusivamente su narrazioni».

Il rendimento per i detentori di token somma i premi di staking e i riacquisti, sottrae l’emissione e divide il risultato per la capitalizzazione di mercato in circolazione. Il rendimento degli utili rettificato divide gli utili totali per lo stesso valore di mercato, quindi sottrae l’inflazione dell’offerta in circolazione. Insieme, questi indicatori distinguono il reddito generato da un’applicazione dal beneficio economico attribuibile ai suoi detentori.

I riacquisti e lo staking interagiscono con la crescita dell’offerta

I riacquisti, i burn di token e le distribuzioni da staking restituiscono valore attraverso meccanismi diversi, mentre l’emissione e gli sblocchi possono controbilanciarne i benefici. I riacquisti HYPE di Hyperliquid, finanziati dai ricavi, illustrano come l’attività di trading finanzi i riacquisti. L’importo disponibile per tali acquisti dipende dalle commissioni riscosse dall’exchange, collegando i rendimenti di capitale alle sue operazioni. Le variazioni dell’offerta distinguono inoltre i riacquisti dalla distruzione permanente: Grayscale descrive i riacquisti come una riduzione dell’offerta circolante, mentre i burn riducono l’offerta totale. Il suo quadro di riferimento valuta tali meccanismi insieme ai nuovi token che entrano in circolazione.

I grafici di Grayscale riguardano i token del settore FTSE Grayscale Financials Crypto che si collocano tra i primi 100 per capitalizzazione di mercato in circolazione, esclusi i progetti centralizzati. Tra i 10 protocolli riportati per ciascuna misura, HYPE ha guidato il rendimento per i detentori di token all’8,0% e CRV si è classificato ultimo a -5,5%, mentre CAKE ha raggiunto il massimo nel rendimento degli utili rettificato al 14,4%, sulla base dei dati al 20 ottobre.

I premi di staking delle criptovalute ricompensano i partecipanti che impegnano le proprie risorse per sostenere una rete o un protocollo. Tali distribuzioni vengono incluse nel calcolo del rendimento per i detentori di token di Grayscale insieme ai riacquisti. La sottrazione dell’emissione tiene conto dell’offerta creata durante il periodo, rendendo il tasso di distribuzione una componente della valutazione.

I validatori di Ethereum guadagnano ricompense per la partecipazione al consenso di rete, tra cui la proposta di blocchi e la verifica del lavoro degli altri validatori. Ciò illustra l’attività alla base dei pagamenti dello staking. La rete impone inoltre sanzioni per l’inadempienza dei doveri e lo slashing per specifiche condotte scorrette, collegando la remunerazione alle prestazioni dei partecipanti.

Il ruolo monetario di Bitcoin richiede un approccio distinto

Bitcoin riceve un trattamento diverso nell’analisi di Pandl in quanto merce digitale e alternativa decentralizzata alle valute legali. Grayscale sostiene che dovrebbe essere valutato come oro digitale. I suoi indicatori di valutazione del bitcoin si basano sull’attività della blockchain e su benchmark storici.

Le attività monetarie possono essere valutate anche attraverso confronti all’interno della loro categoria, come ha dimostrato Grayscale nelle sue valutazioni relative di XRP e Zcash. Tale analisi ha confrontato le capitalizzazioni di mercato con quelle del bitcoin utilizzando medie su 30 giorni, esaminandone la scala relativa all’interno del settore delle valute digitali della società.