Le società di gestione di riserve in bitcoin devono affrontare una scelta difficile: prendere in prestito o vendere

Le tesorerie in bitcoin affrontano una nuova prova: indebitarsi o vendere

La vendita di bitcoin da parte di Strategy ha attirato l'attenzione non tanto per la sua entità quanto per ciò che ha rivelato riguardo alla pressione sulla tesoreria. La società rimane il detentore pubblico di bitcoin più visibile, rendendo anche le vendite modeste di BTC rilevanti per i trader che osservano il modello. L'attenzione ora si estende oltre l'accumulo alla questione più complessa della liquidità: come le società finanziano i dividendi, i costi del debito e altri impegni senza ridurre l'esposizione in BTC.

Adam Reeds, CEO e cofondatore della piattaforma di prestiti garantiti da bitcoin Ledn, ha affermato che la vendita mette in luce una questione che un numero crescente di società con tesoreria in bitcoin si trova ad affrontare. “La vendita di bitcoin da parte di Strategy per finanziare un dividendo, anche di importo così modesto, solleva la domanda a cui ogni tesoreria di bitcoin deve ora rispondere: quando hai bisogno di liquidità, vendi l’asset che più desideri conservare o prendi in prestito a fronte di esso?” ha detto Reeds. La sua argomentazione colloca la vendita di Strategy all’interno di un più ampio passaggio da semplici strategie di detenzione verso una gestione della tesoreria più complessa. Il dirigente ha osservato:

"Per anni la risposta onesta era vendere, perché le società di gestione patrimoniale serie non avevano opzioni di prestito che soddisfacessero i loro requisiti."

"Dopo il 2022, nessun tesoriere voleva depositare bitcoin presso un prestatore che potesse reipotecarli e non essere presente alla scadenza del prestito. Questo non è più vero", ha aggiunto.

La vendita di 32 BTC da parte di Strategy mette in primo piano il finanziamento dei dividendi di STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ha reso noto in un documento depositato il 1° giugno presso la Securities and Exchange Commission (SEC) di aver venduto 32 BTC per 2,5 milioni di dollari. Si prevede che i proventi finanzieranno le distribuzioni di azioni privilegiate. La vendita è stata modesta rispetto al saldo di 843.706 BTC di Strategy. Tuttavia, ha attirato l'attenzione poiché Strategy ha costruito la propria identità pubblica attorno all'accumulo di bitcoin, mentre il presidente esecutivo Michael Saylor ha contribuito a consolidare le aspettative del mercato riguardo alla detenzione di BTC a lungo termine. Il documento ha mostrato che Strategy ha venduto BTC a un prezzo medio di 77.135 dollari nel periodo dal 26 al 31 maggio. Ha inoltre venduto 801.994 azioni MSTR, generando un ricavo netto di 128,3 milioni di dollari. Strategy ha riportato una riserva di 900 milioni di dollari USA per i dividendi privilegiati e gli interessi sul debito. La società ha inoltre mantenuto il tasso di dividendo annuale di STRC all'11,50% e ha dichiarato un dividendo in contanti di 0,958333333 dollari per azione STRC per giugno. Reeds ha dichiarato:

"Il credito garantito da bitcoin di livello istituzionale offre ora le garanzie di cui questi mutuatari hanno sempre avuto bisogno: garanzie reali in indirizzi separati senza reipotecazione, prova delle riserve e una struttura con rating a sostegno".

"Più questi titoli di Stato diventano sofisticati, meno la vendita dovrebbe essere la norma, perché non devono più scegliere tra liquidità e convinzione", ha aggiunto.

STRC sposta questo dibattito dalla teoria alla struttura del capitale di Strategy. Le azioni privilegiate introducono obblighi di distribuzione ricorrenti insieme alle partecipazioni in BTC della società. Ciò rende la pianificazione della liquidità più centrale nel caso di investimento, soprattutto perché le riserve, l’emissione di azioni, i dividendi e l’esposizione al bitcoin interagiscono tra loro. Con 17,51 miliardi di dollari di capacità di emissione STRC residua, gli investitori stanno osservando come Strategy bilancia dividendi, diluizione, riserve ed esposizione al BTC.