La commissione di Kalshi per il servizio "Parlay Maker" ha già fruttato 26 milioni di dollari in quattro settimane

Una commissione per i “maker”, un costo per i “taker”

Secondo un rapporto di Daniel O'Boyle di Ingame, le commissioni dei maker delle scommesse combinate di Kalshi superano ormai regolarmente 1 milione di dollari al giorno nei fine settimana. Il 12 settembre, il mercato predittivo ha incassato 1,7 milioni di dollari da questa fonte di entrate, una cifra superiore al ricavo medio giornaliero derivante dalle commissioni pagate da acquirenti e emittenti messi insieme nell’agosto 2025 — poco più di un anno fa. Le scommesse combinate costituiscono ora la maggior parte dei ricavi da commissioni per i maker di Kalshi, con un totale di commissioni per i maker che ha superato i 2,5 milioni di dollari in quel giorno di metà settembre. Le cifre non tengono conto dei rimborsi e dei premi di liquidità che Kalshi versa ai market maker che soddisfano i suoi requisiti.

Quando le commissioni sui parlay sono emerse per la prima volta ad agosto, le segnalazioni risalivano a un post di un trader su X piuttosto che alla stessa Kalshi, e il tariffario dell’exchange non riportava alcuna serie di combinazioni né modifiche programmate. L’API pubblica di Kalshi registra ora una nuova tipologia di commissione, applicata a tre serie di scommesse combinate tra le 09:01 e le 09:05 UTC del 20 agosto.

Da allora, il tariffario online ha aggiunto una riga dedicata alle combinazioni, escluse le scommesse parlay non correlate della NFL, con commissioni per i maker pari al 50% della commissione per i taker. La versione PDF scaricabile riporta ancora la data del 7 luglio e non menziona le combinate. L’unica formula per la commissione del maker ivi indicata prevede un quarto della tariffa del taker, ovvero la metà di quanto pagano attualmente i maker delle combinate. Le entrate aggiuntive hanno riportato il gettito da commissioni di Kalshi ai livelli massimi raggiunti durante i Mondiali. Nei sette giorni terminati il 15 settembre, la piattaforma ha registrato una media giornaliera di 12,3 milioni di dollari in commissioni, contro i 12,9 milioni della settimana terminata il 7 luglio. Senza le commissioni dei maker sulle scommesse multiple, la cifra recente sarebbe stata di poco inferiore agli 11 milioni di dollari.

Come funzionano le scommesse combinate di Kalshi

Kalshi stabilisce i prezzi delle scommesse combinate attraverso un sistema di richiesta di quotazione, in cui i trader chiedono un prezzo per una combinazione e i market maker rispondono in pochi secondi con un’offerta. Chi accetta la scommessa paga generalmente più della probabilità reale, ed è proprio questo che ha reso redditizio il market making senza commissioni sulle scommesse combinate. L’analisi citata suggerisce che il costo venga ripartito tra i market maker e gli scommettitori sulle scommesse combinate.

Sulle combinazioni non correlate e non relative alla NFL, dove è possibile calcolare un prezzo equo dalle singole scommesse che compongono la combinazione, il ricarico medio giornaliero applicato dai market maker si attestava a circa lo 0,55% nelle due settimane precedenti l’introduzione della commissione e a circa il 3,1% dal 20 agosto al 16 settembre, secondo i dati pubblicati da Ingame insieme al proprio rapporto. I market maker hanno inoltre realizzato 24 milioni di dollari di profitto al netto delle commissioni dopo l’introduzione della modifica, una cifra inferiore a quella registrata in ciascuno dei tre periodi precedenti di quattro settimane.

Nulla di tutto ciò ha frenato la domanda. Kalshi ha superato per la prima volta il miliardo di dollari di volume giornaliero di scommesse combinate il 29 agosto, per poi battere quel record altre tre volte, raggiungendo 1,49 miliardi di dollari il 13 settembre, la prima domenica di stagione della NFL. Tale cifra tiene conto di entrambe le parti di ogni transazione, e gli operatori hanno investito la maggior parte del denaro su scommesse combinate con quote elevate. Solo dal lato degli scommettitori, quel giorno sono stati puntati 68,4 milioni di dollari su scommesse combinate, un po’ più dell’11% del volume totale degli scommettitori di Kalshi. Da quando le scommesse combinate sono state lanciate nel settembre 2025, gli scommettitori hanno perso più di 380 milioni di dollari al lordo delle commissioni e 620 milioni di dollari al netto delle stesse.

Le scommesse combinate NFL non correlate rimangono esenti dalle commissioni per i maker, il che mantiene il prodotto di punta di Kalshi il più conveniente per i market maker durante la stagione di football, quando compete più direttamente con i bookmaker. È inoltre in concorrenza con Polymarket US, che ha reso disponibili le scommesse combinate a tutti gli utenti dell’app lo stesso giorno in cui è entrata in vigore la commissione di Kalshi, secondo quanto riportato da Ingame. Il piano tariffario di Polymarket US, rivisto il 17 settembre, prevede che i market maker ricevano un rimborso sulle transazioni effettuate sull’intera piattaforma anziché addebitare loro delle commissioni.