Grayscale individua tre fattori che favoriranno l'adozione del Bitcoin nel lungo termine

Grayscale afferma che l’adozione del bitcoin può sopravvivere al mercato ribassista

L’adozione del bitcoin può continuare a crescere anche se i prezzi a breve termine rimangono instabili, ha affermato il 12 agosto Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, individuando tre fattori che guidano l’adozione del bitcoin nel medio e lungo termine. Pandl ha indicato i deficit pubblici, l’adozione della blockchain e i cambiamenti generazionali nella costruzione dei portafogli come tendenze strutturali che vanno oltre un singolo ciclo di mercato. Ha dichiarato:

"Indipendentemente dall’andamento dei prezzi nel breve termine, individuiamo alcuni motivi chiave per cui l’adozione del bitcoin può continuare a crescere nel medio e lungo termine."

La componente fiscale si basa sull’idea che i deficit persistenti e il crescente debito sovrano potrebbero aumentare l’interesse degli investitori verso asset con un’offerta limitata. Al 12 agosto, il debito pubblico totale in essere degli Stati Uniti ammontava a 39,91 trilioni di dollari, di cui 32,18 trilioni detenuti dal pubblico e 7,73 trilioni in detenzioni intragovernative, secondo i dati fiscali del Tesoro degli Stati Uniti.

Le preoccupazioni sollevate da Grayscale non implicano che un debito più elevato generi automaticamente domanda di bitcoin, ma le proiezioni federali mostrano che la pressione fiscale sottostante rimane sostanziale. Il Congressional Budget Office prevede un deficit di 1,9 trilioni di dollari per l’anno fiscale 2026, destinato a salire a 3,1 trilioni nel 2036, mentre il debito detenuto dal pubblico passerà dal 101% al 120% del prodotto interno lordo.

L’infrastruttura blockchain si sta espandendo nella finanza regolamentata

La seconda argomentazione di Grayscale si concentra sull’infrastruttura piuttosto che sul prezzo del bitcoin, poiché le stablecoin e gli asset tokenizzati stanno portando la tecnologia blockchain nei mercati finanziari consolidati. Il mercato degli asset tokenizzati ha superato i 34 miliardi di dollari a maggio, rispetto a meno di 3 miliardi di dollari intorno alla metà del 2024, con i prodotti del Tesoro statunitense tokenizzati che rappresentano circa 16 miliardi di dollari.

Le autorità di regolamentazione stanno inoltre definendo le modalità di funzionamento dei titoli tradizionali attraverso le reti crittografiche, riducendo parte della separazione strutturale tra i sistemi blockchain e i mercati convenzionali. La Securities and Exchange Commission (SEC) ha descritto i titoli tokenizzati come titoli rappresentati da cripto-asset i cui registri di proprietà sono gestiti interamente o in parte tramite reti crittografiche, delineando al contempo strutture sponsorizzate dall’emittente, di custodia e sintetiche.

Le stablecoin stanno ricevendo un quadro normativo parallelo che potrebbe richiedere alle istituzioni finanziarie di sviluppare maggiori capacità operative e di conformità relative alla blockchain. La proposta del Dipartimento del Tesoro di aprile, che attua i requisiti del GENIUS Act per le stablecoin di pagamento, tratterebbe gli emittenti autorizzati come istituzioni finanziarie ai fini del Bank Secrecy Act e richiederebbe programmi di antiriciclaggio e di conformità alle sanzioni.

Il cambiamento generazionale sta ridefinendo la composizione dei portafogli

La terza forza individuata da Grayscale è il cambiamento generazionale nella costruzione dei portafogli, con gli investitori più giovani che mostrano una maggiore disponibilità a detenere asset digitali e investimenti alternativi accanto ad azioni, obbligazioni e altri asset tradizionali. La società prevede che tale preferenza influenzerà le istituzioni e le piattaforme di gestione patrimoniale nel momento in cui adatteranno i prodotti e i modelli di portafoglio per gli investitori che si sentono più a loro agio nell’allocare risorse in bitcoin.

Tale cambiamento si sta già manifestando nei piani di allocazione istituzionali, non solo nella disponibilità dei prodotti. Un sondaggio condotto a gennaio su 351 investitori istituzionali ha rilevato che il 73% prevedeva di aumentare le allocazioni in asset digitali entro il 2026; tra i fattori a sostegno di una maggiore esposizione, gli intervistati hanno citato una regolamentazione più chiara, prodotti più regolamentati e infrastrutture più solide.

Anche le società finanziarie tradizionali stanno ampliando i canali attraverso i quali tali allocazioni possono avvenire. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ha introdotto a luglio un «Bitcoin Banking Adoption Index» che ha valutato l’adozione complessiva al 32%, con Fidelity al 71%, BNY al 46% e Goldman Sachs al 45%.

Pandl ha dichiarato:

«Il mercato ribassista del bitcoin non ha modificato le nostre aspettative riguardo alla crescente adozione del bitcoin nel tempo. Riteniamo che l’adozione sarà trainata da una maggiore domanda di asset scarsi, da una più ampia diffusione della tecnologia blockchain e da un cambiamento generazionale nella costruzione dei portafogli».

Gli ETF e i titoli di tesoreria societari ampliano i canali di adozione

I prodotti negoziati in borsa offrono agli investitori un’esposizione al bitcoin attraverso l’infrastruttura di intermediazione che già utilizzano, fornendo un meccanismo per il riorientamento del portafoglio previsto da Grayscale. In un ETF spot sul bitcoin, i partecipanti autorizzati creano e riscattano quote del fondo mentre il fondo detiene i bitcoin tramite accordi di custodia, contribuendo a mantenere il prezzo delle quote allineato al valore delle attività sottostanti.

L’adozione da parte delle aziende offre un’altra via, poiché le società iscrivono il bitcoin direttamente nei propri bilanci e scelgono come finanziare e garantire tali attività. Le aziende possono finanziare gli acquisti con liquidità, debito o capitale proprio e avvalersi di depositari regolamentati o di cold storage multisignatura, rendendo la politica di custodia una decisione di rischio a livello di consiglio di amministrazione quando le transazioni non possono essere annullate.

Nel loro insieme, le tre forze alla base della tesi di Grayscale sono ben distinte: la pressione fiscale potrebbe sostenere la domanda di asset scarsi, l’adozione della blockchain potrebbe rendere l’infrastruttura delle criptovalute più diffusa nel settore finanziario e il ricambio generazionale potrebbe aumentare la quota dei portafogli allocata al bitcoin. La tesi a favore di una più ampia adozione si basa sul fatto che tali tendenze continuino oltre l’attuale ciclo di mercato.