Bullish punta a colmare il divario nella titolarizzazione delle azioni a Wall Street

Wall Street vuole la realtà sulla blockchain

Gli investitori possono già acquistare token che riportano i nomi e l’andamento dei prezzi dei titoli statunitensi. C’è però un avvertimento: possederne uno non ti rende necessariamente un azionista. Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions e Drivewealth hanno costituito il 24 settembre la “Issuer Sponsored Token Coalition” per cambiare questa situazione.

Anziché un altro "wrapper" crittografico che replica l’andamento del prezzo di un titolo, il gruppo vuole token collegati al registro ufficiale degli azionisti di una società, il che significa che la registrazione sulla blockchain rappresenterebbe i diritti di proprietà effettivi anziché limitarsi a rispecchiare il valore di un’azione.

Naureen Hassan, CEO di Drivewealth, ha chiarito la distinzione in modo semplice: «Gran parte di ciò che oggi viene commercializzato come “capitale azionario tokenizzato” non è affatto capitale azionario. Gli investitori pensano di possedere l’azione, ma non è così». Questa differenza va dritto al cuore dell’esperimento di tokenizzazione di Wall Street. Mettere il prezzo di un titolo sulla blockchain è una cosa. Metterci il titolo stesso, completo di tutti gli aspetti legali legati alla proprietà, è un’altra.

Dal registro degli azionisti alla blockchain

I modelli tradizionali di azioni tokenizzate spesso partono da un broker che detiene in custodia azioni reali e conia token in rapporto 1:1 rispetto ad esse. Il token può fornire un’esposizione economica al titolo e, a seconda della configurazione, trasferire i dividendi. Tuttavia, il detentore del token non è necessariamente iscritto nel registro ufficiale degli azionisti della società. Ciò può lasciare i diritti di voto, le deleghe e le operazioni societarie in una zona grigia. La tokenizzazione sponsorizzata dall’emittente segue un percorso diverso. La società quotata in borsa e il suo agente di trasferimento sono direttamente coinvolti, collegando il token al registro ufficiale della proprietà in modo che il voto, i dividendi, i frazionamenti azionari e altri diritti degli azionisti possano seguirlo. La tempistica non è casuale. Il 17 settembre, la SEC ha concesso un’esenzione per l’innovazione della durata di cinque anni che consente a determinate piattaforme di titoli tokenizzati di gestire market maker automatizzati autorizzati e pool di liquidità per i titoli tokenizzati del National Market System. C’è però una condizione fondamentale. In sostanza, i token idonei devono garantire gli stessi diritti e privilegi delle azioni tradizionali. I token che si limitano a replicare l’andamento del prezzo di un titolo azionario non sono idonei.

L’infrastruttura di Wall Street incontra la blockchain

La coalizione riunisce gran parte degli strumenti necessari per far funzionare questa distinzione nella pratica. Equiniti, che la società di scambio di criptovalute Bullish ha accettato di acquisire a maggio, serve quasi 3.000 emittenti e oltre 20 milioni di azionisti. Gli agenti di trasferimento gestiscono i registri ufficiali degli azionisti, rendendo Equiniti un importante ponte tra i registri di un emittente e ciò che alla fine verrà registrato sulla blockchain. Alpaca si trova già dall’altra parte dell’equazione. Secondo i dati fino alla metà del 2026, il broker copre circa il 94% delle azioni e degli ETF statunitensi tokenizzati, con un valore di oltre 1,5 miliardi di dollari in azioni sottostanti detenute in custodia. Apex fornisce l’infrastruttura di compensazione e di broker-dealer, mentre Drivewealth garantisce l’accesso alle azioni statunitensi alle piattaforme di investimento di tutto il mondo.

Il gruppo intende affrontare le questioni relative agli standard tecnici, al regolamento, alla custodia e all’interoperabilità tra le infrastrutture di mercato tradizionali e le blockchain. I membri incontreranno inoltre gli emittenti di società quotate in Borsa alla Borsa di New York il 27 ottobre. Nessun nuovo titolo azionario tokenizzato è stato lanciato con la coalizione.

Ed è proprio questa la parte curiosa. Prima che Wall Street possa mettere azioni reali sulla blockchain, deve innanzitutto assicurarsi che un token che attesta il possesso di un’azione significhi effettivamente che la si possiede.