Saylor afferma che l'esenzione concessa dalla SEC rende MSTR e STRC tokenizzati disponibili sulla blockchain 24 ore su 24, 7 giorni su 7

Una reazione, non una regola

Saylor non ha perso tempo a rendere pubblica la notizia e, poche ore dopo la pubblicazione della deroga da parte della SEC ieri, il presidente di Strategy ha scritto su X che essa «consente il trading on-chain 24 ore su 24, 7 giorni su 7, dei token MSTR MSTR e STRC «per gli investitori statunitensi attraverso sedi qualificate», definendola «un’importante svolta per Digital Credit e i mercati dei capitali americani».

La SEC ha concesso una deroga quinquennale che permette alle azioni tokenizzate del National Market System (NMS) di essere negoziate su piattaforme basate su market maker automatizzati (AMM) e pool di liquidità, senza che tali piattaforme debbano registrarsi come borse valori. I token devono essere garantiti in rapporto 1:1 dall’azione sottostante e conferire gli stessi diritti, ovvero voti, dividendi e deleghe. L’esposizione sintetica non è contemplata. Il presidente della SEC Paul Atkins ha dichiarato in merito alla misura:

[It] è concepita per risolvere le sfide che hanno impedito all’innovazione responsabile di attecchire negli Stati Uniti, garantendo al contempo la tutela degli investitori e gli standard di integrità del mercato.

Il commissario Mark Uyeda ha definito questo sviluppo un’opportunità per sperimentare in modo responsabile, imparare e adattare le vecchie misure di tutela ai nuovi contesti. L’agenzia ha affermato che questa mossa contribuirà a portare i mercati dei capitali del Paese nell’era digitale.

Perché Strategy ci tiene più di molti altri

Per la maggior parte degli emittenti, il trading azionario on-chain potrebbe essere considerato una semplice curiosità, ma per Strategy si tratta di un problema di distribuzione da risolvere.

Questo perché STRC è un’azione privilegiata perpetua a tasso variabile garantita dalle riserve di bitcoin e dollari della società, e Saylor l’ha definita la più grande azione privilegiata al mondo a meno di un anno dal lancio. Ha inoltre trascorso mesi a sostenere che il credito privato è illiquido, opaco e gravato da commissioni, mentre il credito digitale è liquido, trasparente ed economico, una tesi che ha portato all’attenzione di Goldman Sachs quando il portafoglio prestiti garantito da bitcoin della società ha superato gli 11 miliardi di dollari.

La negoziazione continua è la parte di tale argomentazione che in precedenza non era riuscito a dimostrare. Un’azione privilegiata che cessa di essere negoziata alle 16:00 ora della costa orientale e rimane inattiva durante i fine settimana è pur sempre un titolo tradizionale con un nuovo nome. In base all’esenzione, una piattaforma qualificata potrebbe quotarla ogni volta che si presenta un acquirente.

La tempistica, tuttavia, è inopportuna sotto un certo aspetto, dato che la riserva finanziaria di Strategy è stata impiegata per difendere lo strumento piuttosto che per aumentare la propria riserva di bitcoin: la società ha infatti recentemente riacquistato 139 milioni di dollari di STRC tra l’8 e il 13 settembre, senza acquistare alcun BTC.

Non solo: l’STRC è stato scambiato al di sotto del suo valore nominale di 100 dollari, che è proprio la condizione che Saylor deve risolvere, e un accesso più ampio potrebbe essere un modo per farlo.

Il prezzo del bitcoin è l’altra variabile che egli non controlla. Il BTC ha toccato ieri i 77.000 dollari dopo che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha aumentato i tassi di 25 punti base, una mossa che ha provocato liquidazioni di posizioni corte per circa 260 milioni di dollari.

Il ragionamento di Saylor quest’anno si è basato proprio sul divario tra i due, sottolineando che il bitcoin ha perso il 47% in un periodo in cui lo STRC ha guadagnato il 9%.