Dopo anni di sospensioni e tagli, la Fed ha appena aumentato nuovamente i tassi

La Fed ha appena interrotto una serie di 1.148 giorni

Per oltre tre anni, ogni decisione della Federal Reserve sui tassi si è mossa in una delle due direzioni: mantenimento o taglio. Poi, mercoledì, la situazione si è ribaltata. Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha votato all’unanimità per aumentare il proprio intervallo di riferimento di 25 punti base, dal 3,5%-3,75% al 3,75%-4%. Sembra un normale aggiustamento di un quarto di punto, finché non si tiene conto del calendario. Il precedente aumento dei tassi da parte della Fed risale al 26 luglio 2023, quando i responsabili politici portarono il range al 5,25%-5,5%. Tra questi due aumenti si frappongono 1.148 giorni, un intero ciclo di allentamento monetario e un panorama dei tassi d’interesse piuttosto diverso.

Dal 5,5% in calo, poi di nuovo in rialzo

La cosa strana è quanta strada abbia percorso la Fed prima di ritrovarsi di nuovo a questo punto. Dopo l’aumento del luglio 2023, i responsabili della politica monetaria hanno mantenuto i tassi al 5,25%-5,5% per circa un anno. Alla fine sono seguiti dei tagli e, entro luglio 2026, il range obiettivo era sceso al 3,5%-3,75%. Ora l’ascensore ha cambiato direzione. I mercati avevano già previsto che i membri del FOMC si sarebbero orientati in questa direzione.

L’aumento di un quarto di punto di mercoledì riporta di fatto l’intervallo al 3,75%-4%, un livello che la Fed aveva già raggiunto dalla direzione opposta nell’ottobre 2025, quando aveva tagliato i tassi di 25 punti base. È interessante notare che gli stessi numeri sul tabellone raccontano ora una storia di politica monetaria completamente diversa.

L’inflazione ha frenato il ciclo di allentamento

La spiegazione della Fed è stata piuttosto chiara. L’attività economica sta crescendo a un ritmo sostenuto, la produttività e gli investimenti di capitale sono robusti, la creazione di posti di lavoro ha tenuto il passo con la forza lavoro e la disoccupazione è rimasta pressoché invariata. L’inflazione, tuttavia, rimane elevata.

Ecco il punto cruciale. L’obiettivo di inflazione a lungo termine dichiarato dalla Fed è del 2%, e il comunicato di mercoledì affermava che la banca centrale avrebbe «garantito la stabilità dei prezzi». Il voto è stato di 12 a 0, il che significa che non c’è stato alcun dissenziente a favore di un altro mantenimento dei tassi o di una mossa di entità diversa.

Per i mutuatari, i meccanismi non sono un mistero. Il tasso sui fondi federali non è il tasso che i consumatori pagano direttamente su un mutuo o su una carta di credito, ma influenza le condizioni di finanziamento in tutta l’economia. Dopo anni passati ad aspettare che i costi del credito scendessero, le famiglie, le imprese e i mercati devono improvvisamente fare i conti con una Fed disposta ad agire in senso opposto.

Si sono appena conclusi tre anni di pensiero unidirezionale

L’aumento di luglio 2023 ha coronato una campagna di inasprimento che aveva portato il tasso obiettivo dei fondi federali a salire di 525 punti base dall’inizio del 2022. Ciò che ne è seguito è diventato alla fine un ciclo di allentamento, con i tassi che sono scesi considerevolmente da quel picco del 5,25%-5,5%. Mercoledì si è interrotto questo schema.

D’altra parte, un singolo aumento non determina automaticamente una lunga campagna di rialzi. La Fed ha aumentato i tassi di soli 25 punti base, e le sue prossime decisioni dovranno confrontarsi con la stessa tensione evidente nel comunicato di mercoledì: un’attività economica solida a fronte di un’inflazione che rimane al di sopra dell’obiettivo.

Dopo 1.148 giorni senza un rialzo dei tassi, la curiosità maggiore non è ciò che la Fed ha appena fatto, bensì se mercoledì sia stata una correzione isolata o il momento in cui il ciclo dei tassi d’interesse ha silenziosamente cambiato direzione. A seguito della decisione, tutti i principali indici di Wall Street erano in territorio positivo e il prezzo del bitcoin ha superato la soglia dei 76.000 dollari. Al momento della pubblicazione, il BTC viene scambiato a 76.224 dollari per unità.