Peter Schiff dubita del rendimento 12% della strategia: Bitcoin -19% nel 2025

Schiff mette in discussione l’ipotesi di crescita del bitcoin

L’economista Peter Schiff ha contestato le ipotesi di rendimento del Bitcoin alla base del modello di finanziamento tramite azioni privilegiate di Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). In un articolo pubblicato il 12 novembre su X, ha sostenuto che le recenti perdite hanno minato le aspettative di un apprezzamento sostenuto a sostegno dei pagamenti. MSTR è il ticker delle azioni ordinarie della società, distinto dalle azioni STRC che distribuiscono reddito. Riferendosi agli aspetti economici alla base di STRC, Schiff ha affermato:

“La strategia alla base di STRC si basa sul fatto che, poiché il bitcoin detenuto da MSTR si apprezzerà del 30% all’anno, MSTR può permettersi di pagare agli azionisti di STRC un rendimento annuo del 12% e continuare comunque a realizzare profitti. Ma lo scorso anno il bitcoin ha perso il 6,5%. Finora quest’anno sta perdendo il 17%. Non c’è alcun fondamento per ipotizzare un 30%».

Michael Saylor, fondatore e presidente esecutivo di Strategy, in un’intervista alla CNBC del giugno 2025 aveva previsto un apprezzamento medio annuo del bitcoin pari a circa il 30% nell’arco di 20 anni. Più recentemente, durante un’intervista a Bloomberg del 13 ottobre, ha previsto una crescita annua compresa tra il 20% e il 30% nei prossimi due decenni. Entrambe le proiezioni descrivevano un apprezzamento del prezzo a lungo termine. Al momento della stesura di questo articolo, il bitcoin veniva scambiato a circa 70.900 dollari, in calo del 18,93% da inizio anno, ampliando il calo del 17% citato da Schiff. Il prezzo era sceso del 3,74% nelle ultime 24 ore, del 6,53% negli ultimi sette giorni e del 14,52% nell’ultimo mese. Era inoltre inferiore del 30,10% rispetto al livello registrato un anno prima.

Il 7 novembre Saylor aveva illustrato il modello di reddito da bitcoin della società. Tale modello combina le partecipazioni in bitcoin con azioni privilegiate, l’emissione di titoli e la gestione della liquidità aziendale.

Cosa rappresenta il tasso del 12% di STRC

Il tasso di dividendo variabile STRC di Strategy si attestava al 12% annuo, sulla base di un importo nominale di 100 dollari per azione, valore di riferimento per il calcolo dei dividendi. A tale tasso, i pagamenti ammontano a 12 dollari all’anno; il rendimento effettivo esprime il reddito da dividendi annuo come percentuale del prezzo di acquisto. Il management valuta mensilmente il tasso per incoraggiare le negoziazioni intorno ai 100 dollari.

A ottobre gli azionisti hanno approvato l’accantonamento giornaliero dei dividendi STRC, consentendo l’accumulo dei dividendi ogni giorno di calendario a partire dal 1° novembre. L’accantonamento include i fine settimana e i giorni festivi, mentre i relativi pagamenti vengono elaborati nei giorni lavorativi. Distribuzioni più frequenti modificano la tempistica dei pagamenti piuttosto che aumentare il tasso annualizzato.

Possedere azioni STRC conferisce agli investitori un diritto sulla società emittente, mentre la proprietà diretta di bitcoin conferisce al detentore la criptovaluta stessa. L’apprezzamento del prezzo del bitcoin può aumentare il valore patrimoniale di Strategy, ma le plusvalenze non realizzate non generano automaticamente dollari da destinare ai dividendi. I pagamenti richiedono liquidità aziendale, che può provenire da finanziamenti o dalla vendita di attività.

Le vendite e i riacquisti di bitcoin determinano il quadro dei finanziamenti

I risultati finanziari del terzo trimestre della società hanno rivelato vendite di bitcoin per circa 431,8 milioni di dollari nel corso del 2026, destinate a finanziare parte dei dividendi privilegiati e dei riacquisti di STRC. Ha inoltre riportato 5,07 miliardi di dollari in attività in dollari al 25 ottobre, che secondo quanto dichiarato coprivano circa 3,4 anni di obblighi relativi a dividendi e interessi. I riacquisti comportano l’acquisto di azioni dagli investitori, riducendo il numero di azionisti con diritti futuri sui dividendi.

Charles Schwab, società di intermediazione e servizi finanziari, ha individuato la volatilità degli utili e potenziali pressioni di liquidità nella propria valutazione dei rischi legati alla detenzione di bitcoin. Per pressioni di liquidità si intende la difficoltà di far fronte agli obblighi di pagamento in contanti quando le partecipazioni in criptovalute perdono valore. Secondo la contabilità al valore di mercato, le variazioni di tali partecipazioni possono anche generare plusvalenze o minusvalenze non realizzate negli utili riportati.

Nel periodo dal 2 all’8 novembre, gli ultimi acquisti di bitcoin e riacquisti di STRC da parte di Strategy hanno compreso 81,9 milioni di dollari per 1.036 BTC e 188,3 milioni di dollari per azioni privilegiate, entrambi finanziati tramite vendite di azioni ordinarie. Le partecipazioni hanno raggiunto quota 850.364 BTC, acquisiti per 64,16 miliardi di dollari. All’8 novembre, la riserva in dollari designata, accantonata per i dividendi delle azioni privilegiate e gli interessi sul debito, ammontava a 4,77 miliardi di dollari, oltre a 146,2 milioni di dollari in liquidità separata.