Arthur Hayes avverte che il Bitcoin potrebbe scendere a 50.000 dollari prima di raggiungere il milione di dollari

Cosa pensa Hayes della vera natura dell’espansione dell’IA

Arthur Hayes, cofondatore di BitMEX e direttore degli investimenti presso Maelstrom, sostiene che il boom delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale, del valore di svariati trilioni di dollari, assomigli più a una bolla creditizia nel settore immobiliare che a una tradizionale espansione tecnologica. In un saggio intitolato “Situationship”, pubblicato il 4 agosto, Hayes ha paragonato il finanziamento dei data center alla crisi finanziaria del 2008 piuttosto che al crollo delle dot-com del 2000, guidato dagli utili, sostenendo che un crollo del credito legato all’IA potrebbe innescare un intervento governativo e un’iniezione di liquidità che spingerebbero il bitcoin verso 1 milione di dollari.

Hayes ha scritto:

«Una volta che le autorità saranno sufficientemente in preda al panico perché la crescita del PIL generata dall’IA si rivelerà solo l’ennesima bolla immobiliare di routine, stamperanno denaro in quantità superiori a quelle della crisi finanziaria globale del 2008. Ciò finirà per spingere il bitcoin a un milione e oltre».

Al centro della tesi di Hayes ci sono gli hyperscaler, grandi aziende di cloud computing che costruiscono data center utilizzati per addestrare ed eseguire modelli di IA. Hayes sostiene che queste aziende stiano di fatto finanziando immobili pieni di hardware in rapido deprezzamento. Poiché i chip di nuova generazione producono maggiore potenza di calcolo con meno elettricità, i finanziatori potrebbero alla fine ritrovarsi a finanziare strutture piene di apparecchiature obsolete.

Perché la Fed e il Tesoro mantengono il flusso di credito

Gli operatori di mercato intervistati dalla Federal Reserve hanno sollevato preoccupazioni simili, con i rischi legati all’IA che figurano tra le principali minacce a breve termine individuate dagli intervistati. Il Rapporto sulla stabilità finanziaria del maggio 2026 del Consiglio della Federal Reserve si è basato su 20 interlocutori di mercato intervistati dal personale della Fed di New York nei mesi di marzo e aprile, i quali hanno segnalato le valutazioni azionarie, la spesa in conto capitale finanziata dal debito, i potenziali danni al mercato del lavoro e il credito privato come principali vulnerabilità. La metà ha indicato l’IA come possibile shock, in aumento rispetto al 30% registrato nel sondaggio dell’autunno 2025. Secondo Hayes, le banche continuano a concedere prestiti a fronte di tale rischio, poiché i tassi di interesse a breve termine rimangono al di sotto della crescita economica nominale mentre i rendimenti a lungo termine aumentano. Una curva dei rendimenti più ripida allarga lo spread tra i costi di finanziamento delle banche e i tassi sui prestiti, rendendo i prestiti più redditizi. Hayes ha ripetutamente collegato i punti di ingresso nel mercato delle criptovalute alla politica della Federal Reserve, compreso il credito concesso a centri dati, società minerarie di terre rare e produttori di armi. Hayes delinea inoltre un ipotetico meccanismo di sostegno governativo che utilizza i poteri di prestito d’emergenza. Egli stima che l’Exchange Stabilization Fund disponga di 28 miliardi di dollari e, con la leva finanziaria di 10x utilizzata in passato per le società veicolo a scopo speciale sostenute dalla Fed, il Segretario al Tesoro Scott Bessent potrebbe destinare circa 280 miliardi di dollari a iniziative in perdita nel settore dell’intelligenza artificiale. Hayes definisce l’intervento come una creazione di moneta incentrata sul capitale proprio piuttosto che come un allentamento quantitativo convenzionale.

Quando Hayes prevede che il Bitcoin toccherà il minimo

Secondo l’analisi di Hayes, il Bitcoin ha raggiunto il picco nell’ottobre 2025, per poi perdere metà del proprio valore man mano che il credito e il capitale proprio legati all’IA assorbivano il dollaro marginale. Egli sostiene che il flusso di capitali verso le infrastrutture di IA abbia ridotto la liquidità disponibile a sostegno di ulteriori rialzi del Bitcoin. Hayes ha avvertito che il prezzo potrebbe rimanere stagnante fino al ritorno della liquidità. Ha inoltre scritto:

"Il Bitcoin oscillerà per un po’ tra i 60.000 e i 70.000 dollari, con un potenziale ribasso fino a 50.000 dollari."

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) incombe sul quadro a breve termine, con Hayes che sostiene che gli investitori debbano anche fare i conti con le preoccupazioni relative a potenziali vendite di bitcoin da parte della società di tesoreria aziendale. Il suo quadro più ampio pone la liquidità, piuttosto che la sola adozione, al centro della prossima mossa importante del bitcoin. Lo stesso ragionamento era alla base del suo precedente obiettivo di fine anno di 125.000 dollari, quando la spesa bellica aveva inondato i mercati di liquidità. L’allocazione errata del capitale su questa scala supera già quella della crisi dei subprime, sostiene Hayes, mentre il boom del credito alimentato dall’intelligenza artificiale ha raggiunto una portata paragonabile agli investimenti ferroviari in termini di quota del prodotto interno lordo. Egli prevede che l’eccessiva concessione di prestiti finirà per generare perdite che costringeranno i responsabili politici a iniettare una quantità di liquidità notevolmente maggiore nel sistema finanziario. Versioni precedenti della sua tesi giungevano alla stessa conclusione attraverso canali diversi, tra cui la fuga di capitali dai titoli del Tesoro statunitense. Hayes ha aggiunto:

«Questa volta, il bitcoin esiste già e ora può realizzare i sogni di molti raggiungendo 1 milione di dollari o più.»

Quando Hayes prevede lo scoppio della bolla

La tempistica delineata nel saggio rimanda di diversi anni qualsiasi resa dei conti; Hayes descrive infatti l’attuale svendita nel settore dell’intelligenza artificiale come una correzione all’interno di un mercato rialzista che deve ancora raggiungere il picco. Si aspetta che il ritmo annunciato della spesa in conto capitale per i data center subisca un rallentamento a partire dalla metà del 2027, con un rallentamento che diventerà chiaramente evidente nel corso del 2028.

Secondo la sua analisi, il credito continua ad espandersi nonostante tale rallentamento, ripetendo il periodo dal 2006 al 2007, quando i prestiti ipotecari crebbero nonostante la crescita dei prezzi delle case negli Stati Uniti avesse già subito un rallentamento. Hayes prevede che il mercato premierà gli hyperscaler che ridurranno i propri budget di investimento una volta che i modelli cinesi di frontiera, più economici, avranno spaccato i prezzi e il finanziamento si sposterà dal flusso di cassa libero all’emissione di debito e azioni.