Arthur Hayes prevede che il Bitcoin raggiungerà i 125.000 dollari entro la fine dell'anno, mentre le spese belliche inondano i mercati di liquidità

• Arthur Hayes di Maelstrom punta a un valore del bitcoin pari a 125.000 dollari entro la fine dell'anno, citando la spesa bellica e l'aumento dei prestiti bancari.
• L'Enhanced Supplemental Leverage Ratio, in vigore dal 1° aprile, potrebbe generare 1,3 trilioni di dollari in nuovi prestiti secondo S&P Global.
• Hayes afferma che la perdita di posti di lavoro causata dall'intelligenza artificiale (AI) ha creato un evento deflazionistico sul credito, ma la spesa per la difesa degli Stati Uniti, pari a 1,5 trilioni di dollari, compensa questo effetto negativo.

Arthur Hayes al Bitcoin Vegas 2026: il cofondatore di BitMEX diventa ottimista sul bitcoin mentre la guerra tra Stati Uniti e Iran cambia la narrativa del credito

Arthur Hayes ha presentato le sue previsioni durante una presentazione dal vivo al Bitcoin Vegas 2026, dopo un periodo di riflessione seguito alla stagione sciistica, e le sue osservazioni riguardano tre forze interconnesse che, a suo avviso, stanno ridefinendo il panorama creditizio: la perdita di posti di lavoro causata dall'intelligenza artificiale, la transizione della Federal Reserve verso il nuovo presidente Kevin Warsh e un cambiamento strutturale nel modo in cui le banche commerciali statunitensi assorbiranno il debito pubblico.

"Sono diventato un po' più ottimista e vi spiegherò perché", ha detto Hayes. "È ora di pensare alla creazione di moneta e alla stampa di denaro, e a cosa ciò significhi per il bitcoin".

Hayes ha esordito con una lettura schietta del conflitto tra Stati Uniti e Iran. Ha detto che ogni mattina monitora lo spread tra il contratto futures sul petrolio WTI a sei mesi e il mese più vicino per eliminare il rumore politico e concentrarsi sul fatto che i flussi di materie prime rimangano funzionali. La sua conclusione è stata che le condizioni sono tese ma non abbastanza gravi da innescare una fuga dagli asset di rischio.

"I prezzi del mese corrente tendono ad allinearsi a quelli del mese successivo, il che significa che, sì, la situazione è incasinata, ma non è super-incasinata, quindi posso ignorarla e continuare a pensare ad altre cose", ha osservato Hayes.

L'argomento centrale della presentazione di Hayes è che la sostituzione di posti di lavoro legata all'IA ha creato un evento deflazionistico silenzioso nel credito che le banche centrali non sono riuscite a riconoscere. Ha indicato un grafico di Bloomberg che traccia l'andamento del Nasdaq, del bitcoin e degli ETF tecnologici SaaS statunitensi dal massimo storico del bitcoin a ottobre. Durante quel periodo, il bitcoin è sceso di circa il 50% mentre il Nasdaq è rimasto stabile. A suo avviso, questa divergenza è direttamente riconducibile al fatto che le aziende SaaS hanno perso entrate a causa degli strumenti di IA che svolgono un lavoro equivalente a una frazione del costo. "Questi titoli sono stati massacrati", ha detto Hayes. "Penso che ciò abbia indicato un evento deflazionistico sul credito che non è stato riconosciuto da una banca centrale, quindi non stavano stampando abbastanza denaro, e il bitcoin ha seguito l'esempio".

Ha descritto l'IA come il "nuovo subprime", sostenendo che i lavoratori della conoscenza che ricoprono posizioni altamente retribuite, sostenute da prestiti bancari commerciali, rappresentano un'esposizione creditizia di centinaia di miliardi di dollari che non è stata valutata nei bilanci bancari. "Voglio licenziare tutti i miei contabili e avvocati umani", ha detto Hayes al pubblico di Las Vegas. Ha aggiunto:

"Non vedo l'ora che Claude prenda il comando. E questo avrà un impatto molto negativo su chiunque abbia concesso prestiti a queste persone che guadagnano stipendi molto, molto alti".

Hayes ha affermato che il calcolo è cambiato quando è iniziata la guerra tra Stati Uniti e Iran alla fine di febbraio. Da allora, il bitcoin ha sovraperformato sia il Nasdaq che i titoli SaaS, cosa che lui interpreta come una rivalutazione del mercato dalla deflazione dell'IA all'inflazione in tempo di guerra.

"Il bitcoin si sta ora concentrando sull'inflazione in tempo di guerra", ha detto Hayes. "Cosa cambierà ora che gli Stati Uniti e molti altri paesi ammettono esplicitamente di essere in stato di guerra, che la loro spesa per la difesa è inadeguata e che hanno bisogno di stampare più denaro per costruire più bombe?"

Per quanto riguarda la Federal Reserve, Hayes ha respinto l'interpretazione "falco" del mercato su Kevin Warsh. Quando Warsh è stato nominato a gennaio, i critici hanno sottolineato la sua critica di lunga data al bilancio ingente della Fed. Hayes ha spiegato che tali preoccupazioni trascurano un vincolo strutturale: Warsh deve lavorare a fianco del Segretario al Tesoro Scott Bessent per mantenere l'ordine nel mercato obbligazionario mentre il governo continua a vendere debito.

"Warsh non entrerà in conflitto con Bessent", ha affermato Hayes. "In fin dei conti, abbiamo emesso 38.000 miliardi di dollari di debito e occorre finanziare il governo. La Federal Reserve farà ciò che le viene chiesto, ovvero garantire l'ordine del mercato affinché le persone possano acquistare questo debito".

Hayes ha illustrato un quadro di bilancio che mostra come la Fed e le banche commerciali eseguirebbero quello che lui ha definito uno swap. Le banche che detengono circa 3.000 miliardi di dollari in riserve della Fed scambierebbero tali riserve con titoli del Tesoro e operazioni di pronti contro termine, riducendo il bilancio dichiarato della Fed senza rimuovere liquidità dal sistema. L'effetto netto sulla liquidità in dollari, ha affermato, è neutro.

"Potrebbe alzarsi e dire alla gente di aver progettato un bilancio della Fed più snello", ha detto Hayes riferendosi a Warsh. "Ma in realtà, per noi investitori, ciò che conta è solo l'effetto netto, e l'effetto netto è nullo".

La terza parte della tesi verte sull'Enhanced Supplemental Leverage Ratio, una modifica normativa entrata in vigore il 1° aprile. La normativa consente alle grandi banche, tra cui JPMorgan e Citibank, di detenere meno riserve a fronte delle attività, permettendo loro di assorbire più titoli del Tesoro e operazioni di pronti contro termine. Le banche più piccole ottengono spazio per espandere i prestiti all'edilizia e all'industria.

S&P Global stima che la modifica produrrà 1,3 trilioni di dollari di nuovi prestiti. Hayes ha applicato un moltiplicatore bancario di circa tre volte per proiettare una creazione di credito totale di circa 4 trilioni di dollari, una cifra che, secondo lui, supera la distruzione di credito causata dalla perdita di posti di lavoro dovuta all'IA. "Il bello dei prestiti bancari è che hanno un moltiplicatore più alto rispetto ai prestiti della banca centrale, circa tre volte", ha spiegato Hayes. Il co-fondatore di BitMEX ha aggiunto:

"Quindi potrebbero essere creati circa 4.000 miliardi di dollari, il che supera la distruzione di credito derivante dalla perdita di posti di lavoro causata dall'IA. Ecco perché sono diventato più ottimista sul bitcoin."

La domanda estera di titoli del Tesoro USA si è stabilizzata anche se il debito totale è salito, ha osservato Hayes, il che significa che un nuovo acquirente deve colmare il divario su larga scala. Con l'aumento dei bilanci della difesa e l'amministrazione Trump che prevede un nuovo bilancio del Pentagono vicino a 1,5 trilioni di dollari, circa il 50% in più rispetto allo stanziamento precedente, Hayes ha sottolineato che il lato della domanda dell'equazione del prestito è già visibile.

"Monitorate i prestiti all'edilizia e all'industria", ha detto Hayes. "Potete ottenere quei dati settimanalmente dalla Fed. Il credito deve scorrere." Il suo indice di liquidità, che secondo lui ha toccato il minimo a novembre insieme al bitcoin, da allora si è ripreso. Hayes ha concluso il suo discorso a Las Vegas ribadendo il suo obiettivo di fine anno e definendo il momento attuale come l'inizio di una svolta.

"Abbiamo avuto qualche turbolenza. Abbiamo avuto una guerra. Ora è il momento di sfondare", ha detto Hayes. "Ecco perché credo che il bitcoin salirà. Penso che il mio obiettivo di fine anno sia intorno ai 125.000 dollari".