Apa Artinya Laporan Prospek Ekonomi Dunia IMF bagi Harga Bitcoin

Dalam World Economic Outlook (WEO)-nya, IMF tidak menyebut bitcoin atau aset kripto lainnya. Namun, analisisnya juga dapat memengaruhi pasar ini.

Tekanan Lebih Besar pada Bank Sentral

Dibandingkan dengan perkiraan bulan April, WEO mempertahankan perkiraan pertumbuhan global tidak berubah di angka 3,1% untuk tahun ini dan menaikkan perkiraan tahun depan sebesar 0,2% menjadi 3,4%. IMF menaikkan perkiraan inflasi global sebesar 0,3% untuk tahun ini, menjadi 4,7%, dan sebesar 0,4% untuk tahun 2027, menjadi 4,1%.

Untuk AS, IMF memperkirakan inflasi akan mencapai 3,6% tahun ini dan turun menjadi 2,8% pada tahun 2027, yang masih di atas target 2% Federal Reserve. Hal ini akan terus memberikan tekanan pada bank sentral untuk mempertahankan kebijakan moneter yang ketat atau menaikkan suku bunga lebih lanjut.

"Kebijakan moneter diperkirakan akan kurang mendukung dibandingkan yang diasumsikan pada bulan April, mengingat adanya tekanan inflasi yang terlihat disertai dengan perlambatan aktivitas yang tidak terlalu signifikan," kata IMF, sambil memproyeksikan kenaikan suku bunga lebih lanjut baik di AS maupun kawasan euro.

Menurut para penulis laporan tersebut, inflasi inti diperkirakan akan kembali ke level 2% pada akhir 2027 di Jepang dan Inggris, serta pada pertengahan 2028 di kawasan euro dan AS.

Suku bunga yang lebih tinggi membuat aset yang tidak menghasilkan bunga, seperti emas dan bitcoin, menjadi kurang menarik karena investor dapat memperoleh keuntungan lebih besar dari obligasi yang lebih aman.

Oleh karena itu, pergeseran yang didorong oleh inflasi ini menuju kebijakan moneter yang "kurang mendukung" kemungkinan besar juga akan terus memberikan tekanan pada bitcoin. Apakah hal ini akan menghentikan potensi kenaikan, membatasi besarannya, atau memicu koreksi, masih harus dilihat.

Skenario Debasement yang Diuji Secara Real-Time

IMF memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor tiga bulan akan rata-rata sebesar 3,8% pada tahun 2026 dan 4,3% pada tahun 2027, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun akan rata-rata 4,5% pada tahun 2026 dan 4,6% pada tahun 2027. Ini adalah “hipotesis kerja, bukan perkiraan” dari IMF. Sementara itu, pada bulan Oktober, imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun sudah berada di atas 5%.

IMF menyatakan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah telah naik akibat meningkatnya inflasi, ekspektasi terhadap suku bunga bank sentral, dan kekhawatiran mengenai keuangan publik. Persaingan dari peminjam korporasi, "khususnya perusahaan teknologi yang ingin membiayai investasi AI," juga disebutkan. Namun, IMF menekankan bahwa pembiayaan masih relatif mudah karena valuasi saham yang tinggi mengimbangi kondisi yang lebih ketat di sektor lain. Jika valuasi tersebut turun, maka biaya pinjaman bisa naik dengan cepat.

Dalam salah satu skenario risikonya, IMF mengasumsikan bahwa perang di Iran berlangsung hingga pertengahan 2027 dan harga obligasi turun. Selama periode tersebut, harga minyak mencapai $130 per barel, biaya pinjaman jangka panjang naik, dan bank sentral di negara-negara maju menaikkan suku bunga sebesar 0,5% tambahan pada tahun 2027. Pertumbuhan global melambat sementara inflasi melonjak. Hal ini berpotensi menekan harga bitcoin, setidaknya dalam jangka pendek. Namun, skenario yang sama berpotensi menambah utang publik di negara-negara maju sebesar lebih dari 3% dari PDB hingga tahun 2031, yang berpotensi mendukung argumen devaluasi mata uang yang dikemukakan oleh para pendukung bitcoin, yang menyoroti meningkatnya utang global dan inflasi.

Selain itu, jika IMF benar bahwa pemerintah mungkin akan mencoba menekan bank sentral agar mempertahankan suku bunga lebih rendah dan membiarkan inflasi meningkat, hal itu akan semakin memperkuat argumen para pengguna bitcoin.

Skenario AI dan Dampaknya terhadap Harga Bitcoin

Berbicara tentang AI, skenario utama IMF mengasumsikan bahwa booming AI "secara bertahap melambat," tanpa adanya peningkatan produktivitas yang signifikan karena adopsi AI masih terbatas. Sejauh ini, investasi AI telah membantu mengimbangi guncangan energi yang disebabkan oleh perang Iran sekaligus memicu inflasi.

Laporan World Economic Outlook juga menguraikan tiga skenario alternatif untuk ekspansi sektor AI:

• Pengeluaran AI semakin meningkat, terutama di AS, dan peningkatan produktivitas tercapai lebih awal.
• Pengeluaran AI mengikuti jalur yang sama seperti pada skenario pertama, tetapi produksi chip di Asia tidak dapat mengimbangi.
• Pasar akan mengalami koreksi tajam jika peningkatan produktivitas dari investasi AI gagal terwujud.

Skenario pertama mungkin yang paling tidak merugikan bagi bitcoin karena Federal Reserve AS akan menghadapi tekanan yang lebih kecil untuk menaikkan suku bunga. Namun, hal ini juga bisa berarti bahwa arus modal akan mengalir ke investasi AI daripada ke bitcoin.

Dua skenario lainnya berpotensi menciptakan lingkungan yang kurang menguntungkan bagi bitcoin: suku bunga yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kuat pada skenario kedua, serta potensi penjualan besar-besaran yang lebih tajam pada awalnya di skenario ketiga. Skenario terakhir ini pada akhirnya dapat diikuti oleh dukungan dari suku bunga yang lebih rendah dan dolar AS yang lebih lemah.

Selain itu, penurunan pasar AI juga akan merugikan penambang Bitcoin besar yang sedang beralih ke komputasi AI, yang berpotensi meningkatkan tekanan pada mereka untuk menjual kepemilikan BTC mereka.

Bitcoin Memiliki Pendorong Pasar Sendiri

Bagaimanapun, meskipun suku bunga, masalah pasar obligasi, dan booming AI termasuk di antara faktor-faktor terkuat yang memengaruhi harga bitcoin, aset ini memiliki pendorongnya sendiri dan tidak selalu berperilaku sesuai ekspektasi pasar. Misalnya, BTC menguat pada bulan September meskipun The Fed menaikkan suku bunga, karena langkah ini sudah diperhitungkan dalam harga. Korelasi Bitcoin yang terus berubah dengan emas dan saham teknologi juga menunjukkan bahwa hubungannya dengan pasar tradisional dapat berubah.

Harga Bitcoin turun ke sekitar $81.000 sekitar satu jam sebelum IMF menerbitkan laporannya pada Senin pukul 10 malam ET, kemudian pulih ke atas $83.000 pada Selasa pagi.