Apakah Harga Minyak Mempengaruhi Harga Bitcoin? Tidak dan Ya

Berdasarkan data perubahan persentase harian, mingguan, dan bulanan harga minyak mentah Brent dan WTI dari FRED (Federal Reserve Economic Data) serta harga bitcoin dari agregator pasar seperti Coingecko dan Coinmarketcap selama lima tahun terakhir, bitcoin tidak menunjukkan hubungan yang dapat diukur dengan harga minyak. Meskipun nilai +1 berarti bitcoin bergerak sejalan dengan minyak, dan -1 menunjukkan bahwa harga bergerak ke arah yang berlawanan, data menunjukkan bahwa korelasi harian, mingguan, dan bulanan hampir nol.

Harga Bitcoin dan Minyak Tidak Berkorelasi

Tahun ini, yang ditandai oleh konflik Iran, masalah di Selat Hormuz, dan volatilitas harga minyak yang menyusul, hanya semakin mengukuhkan tren non-korelasi jangka panjang ini. Sebagai contoh, selama 12 bulan terakhir, harga minyak mentah WTI melonjak sekitar 40%, sementara bitcoin turun sekitar 25%. Namun, sebagian besar penurunan bitcoin terjadi sebelum perang dimulai pada Februari.

Sementara itu, dari Februari hingga Mei, bitcoin naik sekitar seperempat, sedangkan harga minyak tetap sekitar 50% di atas harga sebelum perang.

Kemudian, dari Mei hingga 30 Juni, bitcoin dan WTI masing-masing turun hampir 30%, tetapi perubahan harga harian keduanya tetap tidak sejalan—dan bitcoin menghadapi tekanan khusus tersendiri, seperti aksi jual ETF dan penjualan BTC pertama oleh Strategy pada bulan Mei sejak tahun 2022.

Kedua aset tersebut memiliki aturan pasarnya masing-masing. Sejak level terendah di bulan Juni, bitcoin naik 44% sementara WTI naik lebih dari 30%. Sekali lagi, pergerakan harian keduanya tidak menunjukkan korelasi yang berarti selama periode tersebut.

Data FRED dan Coingecko juga menunjukkan bahwa selama enam lonjakan harga minyak terbesar dalam lima tahun terakhir, harga bitcoin naik tiga kali dan turun tiga kali. Misalnya, antara 25 Februari dan 18 Maret 2026, harga spot Brent melonjak 67% (WTI, 47%), tetapi bitcoin naik 5%. Sementara itu, antara 25 Agustus dan 16 September 2026, harga Brent naik 45% (WTI, 24%), sedangkan bitcoin turun sekitar 3%.

Minyak sebagai Indikator Kebijakan The Fed

Lalu, mengapa kita terus membaca berita utama tentang bagaimana bitcoin naik atau turun seiring dengan anjloknya atau naiknya harga minyak? Logika umumnya adalah bahwa harga minyak memengaruhi inflasi, yang pada gilirannya mengubah tekanan terhadap bank sentral untuk menaikkan, menurunkan, atau mempertahankan suku bunga. Hal itu memengaruhi harga uang dan, selanjutnya, aset berisiko. Bitcoin dianggap termasuk di antaranya, bersama dengan saham.

Oleh karena itu, harga minyak mungkin berfungsi sebagai salah satu indikator kebijakan moneter di bank sentral, termasuk Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa. Jika, misalnya, pasar sudah mengantisipasi kenaikan suku bunga, perubahan harga minyak mungkin tidak memengaruhi ekspektasi tersebut jika tetap berada dalam kisaran yang telah diperkirakan. Pada gilirannya, perubahan di pasar minyak tersebut juga tidak akan memengaruhi harga bitcoin.

Dengan kata lain, minyak mungkin memberikan tekanan pada bitcoin melalui inflasi dan ekspektasi suku bunga, tetapi selama bertahun-tahun, tekanan tersebut terlalu kecil dan terlalu tidak merata untuk terlihat dalam data. Bitcoin dipengaruhi oleh kekuatan lain, seperti ETF, perilaku investor jangka panjang, perusahaan cadangan bitcoin, dan faktor-faktor lainnya.

Korelasi yang ‘Signifikan’ Hanya Ditemukan pada 2020–2022

Dalam sebuah makalah yang diterbitkan pada bulan Maret tahun ini, Binance Research juga menemukan hasil yang sama setelah menganalisis data mingguan selama 10 tahun.

"Korelasi positif yang signifikan (β=0,34, R²=0,069) hanya terjadi selama periode 2020–2022—masa pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya—dan paling baik dijelaskan oleh faktor likuiditas bersama, bukan hubungan sebab-akibat langsung," demikian disebutkan dalam laporan tersebut, sambil menambahkan bahwa di seluruh sub-periode lainnya, koefisien korelasinya “tidak dapat dibedakan dari nol.”

Penelitian tersebut juga menunjukkan bahwa guncangan harga minyak meningkatkan volatilitas jangka pendek BTC, tetapi tidak menentukan arah harganya.

"Peristiwa geopolitik terkait harga minyak lebih cenderung menciptakan titik masuk alokasi daripada peristiwa risiko yang berkelanjutan di bawah struktur pasar saat ini yang didukung oleh lembaga-lembaga," kata laporan tersebut.

Bagaimanapun, risiko pertama yang disebutkan dalam laporan itu sendiri—kenaikan suku bunga oleh The Fed saat harga minyak tetap tinggi—telah terjadi. Pada 16 September, The Fed menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin menjadi 3,75%–4,00%, dengan alasan inflasi masih tinggi.

Sementara itu, beberapa pengamat daring bertanya-tanya apakah kenaikan harga minyak membuat penambangan bitcoin menjadi lebih mahal, yang pada gilirannya meningkatkan tekanan pada penambang untuk menjual simpanan mereka. Namun, hubungan ini juga tampak lemah, karena penambang menggunakan campuran energi terbarukan, nuklir, gas alam, dan batu bara, menurut data Cambridge. Kenaikan harga minyak mungkin secara tidak langsung memengaruhi harga gas alam, yang dapat lebih merugikan sebagian penambang.

Suku Bunga yang Lebih Tinggi dan Harga Bitcoin

Lalu, bagaimana kita menafsirkan pergerakan pasar minyak dan dampaknya terhadap harga bitcoin? Anggaplah minyak sebagai salah satu petunjuk mengenai bagaimana kebijakan moneter mungkin berubah, yang pada gilirannya dipengaruhi oleh banyak faktor lain. Terlebih lagi, kebijakan moneter itu sendiri hanyalah salah satu dari sekian banyak faktor yang mungkin memengaruhi harga bitcoin.

Bagaimanapun juga, pasar kini mengantisipasi dua hal yang akan terjadi secara bersamaan dalam 12 bulan ke depan—The Fed menaikkan suku bunga setidaknya sekali dan mempertahankannya pada level tinggi untuk beberapa waktu, serta bitcoin yang terus menguat.