Ray Dalio Baru Saja Menetapkan Batas Waktu Tiga Tahun untuk Krisis Utang AS

Waktu Belum Berubah, Namun Pasar Obligasi Telah Berubah

Investor makro miliarder ini percaya bahwa pembayaran utang AS menekan pengeluaran, dan bahwa krisis utang mungkin terjadi dalam tiga tahun ke depan. Pada akhir Agustus, Dalio telah menegaskan hal yang sama, dengan menyatakan:

Krisis bisa terjadi dalam waktu sekitar tiga tahun, plus atau minus dua tahun jika tren defisit tetap berlanjut.

Meskipun demikian, yang tampaknya telah berubah dalam enam minggu terakhir adalah biaya pinjaman, dengan peringatan terbaru muncul saat imbal hasil jangka panjang berada pada level yang belum pernah dilihat pasar selama beberapa dekade.

Dalio telah menjabarkan perhitungan di balik pernyataannya dalam angka-angka yang jelas:

• Pendapatan: sekitar $5,5 triliun per tahun.
• Pengeluaran: sekitar $7,5 triliun, sehingga menghasilkan defisit sekitar $2 triliun.
• Bunga: sekitar $1 triliun per tahun atas utang federal sebesar sekitar $32 triliun yang dipegang di luar pemerintah.
• Pembayaran utang: sekitar $11 triliun secara total, setelah memperhitungkan utang yang jatuh tempo dan harus diperpanjang.

Angka terakhir itulah yang menjadi masalah, karena setiap dolar utang lama yang jatuh tempo harus dibiayai kembali dengan suku bunga saat ini. Solusi yang diajukan Dalio adalah "solusi tiga bagian 3%" yang memangkas defisit dari sekitar 6% dari produk domestik bruto (PDB) menjadi 3% melalui pemotongan pengeluaran, peningkatan pendapatan pajak, dan penurunan suku bunga.

Menilai Angka-angka tersebut

Para pedagang obligasi tidak menunggu hingga tahun 2029 tiba, terutama karena imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun ditutup pada 5,31% pada 5 Oktober, sedangkan imbal hasil obligasi bertenor 30 tahun berada di 5,66%. Akhir bulan lalu, Bitcoin.com News melaporkan bahwa imbal hasil obligasi mencapai level tertinggi dalam 24 tahun, dengan Peter Schiff, Bill Ackman, dan Arthur Hayes memiliki pandangan yang berbeda mengenai penyebabnya.

Tekanan ini tidak hanya berasal dari dalam negeri, karena Jepang, pemegang obligasi Treasury asing terbesar, memiliki $1,10 triliun pada bulan Juli, turun dari $1,24 triliun pada bulan Februari, dan pasar obligasi negaranya sendiri sedang mengalami penyesuaian harga. Imbal hasil obligasi Jepang bertenor 10 tahun mencapai 3,12% pada 1 Oktober, level tertinggi sejak Agustus 1996, karena rencana ekspansi fiskal Perdana Menteri Sanae Takaichi membebani obligasi pemerintah Jepang.

Imbal hasil yang lebih tinggi di dalam negeri membuat investor Jepang kurang tertarik untuk membeli utang Amerika, yang justru merupakan pembeli yang diandalkan oleh perhitungan Dalio.

Di Mana Bitcoin Berada dalam Peta Dalio

Hedge pilihan Dalio tetaplah emas, dan pada bulan Agustus, Dalio menyarankan untuk mengalokasikan 10% hingga 15% dari portofolio ke logam mulia tersebut, dengan hanya "sebagian kecil" di bitcoin.

Terakhir, waktu peringatan terbaru ini memiliki makna tersendiri bagi pemegang kripto, karena 6 Oktober tepat satu tahun sejak bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $126.080. Harga BTC kini berada di sekitar $85.630, sekitar 32% di bawah puncak tersebut. Kedua instrumen lindung nilai terhadap devaluasi yang dipilih Dalio tidak menunjukkan kinerja yang signifikan pada tahun 2026:

• Bitcoin turun sekitar 3,5% sejak awal tahun.
• Kontrak berjangka emas turun sekitar 4,2% dalam periode yang sama.